Byggmax grundades bottenåret 1993 med en första butik i Täby, som strax följdes av butiker i Halmstad och Västerås. Byggvarukedjan är en lågprisaktör med en kostnadseffektiv affärsmodell som visat sig fungera.
Riskkapitalbolaget Altor tog vid som huvudägare i januari 2006, när kedjan hade 27 butiker i Sverige. Fyra år senare är bolaget mer än dubbelt så stort, med en omsättning på 2,4 miljarder kronor i fjol. Under denna tid har 41 butiker tillkommit, varav 13 i Norge och 3 i Finland.
Altor minskade sitt innehav till 35 procent genom börsintroduktionen i juni, och grundarna finns kvar i ägarlängden med drygt 10 procent. Ordförande Fredrik Cappelen äger 1,6 procent och VD 1 procent. Vetskapen om att Altor om något år eller så ska sälja återstående innehav verkar kortsiktigt återhållande på aktiekursen, men en avklarad ägarförändring lyfter den troligen.
I Byggmax’ koncept ingår att sälja ett relativt smalt sortiment av de mest frekventa artiklarna, 1 300, till självbyggande privatpersoner, till lågpris och mot kontant betalning. Byggmax undviker kampanjer och rabatter. Lågprisprofilen understryks i stället med en garanti: Den kund som kan visa att en lokal konkurrent håller lägre pris får detta lägre pris plus 10 procent på mellanskillnaden.
Butikerna utformas för effektiv lastning på bil eller släpkärra, med liten personalstyrka och kostnadsmedveten kultur. Centrallager finns inte, utan leverantörerna kör ut varorna direkt till butik. Inköpen är i hög grad automatiserade och enligt årsvis förhandlade avtal med priser och volymrabatter.
Sortimentet bedöms täcka 80 procent av de varor som behövs för att bygga ett komplett hus – och därför ofta allt som behövs för mindre projekt. Här finns virke, golv, skivor, fönster och dörrar, tak, rännor, färg, isolering, bruk, spik och skruv med mera och de vanligaste verktygen som penslar och murslevar. Med ett smalt sortiment blir Byggmax, som har en marknadsandel på 6 procent i Sverige, hälften mot marknadsledande Bauhaus, en stor köpare av de varor som saluförs. Det ger låga inköpspriser.
Ett smalt sortiment möjliggör också låga lagernivåer. Leverantörernas krediter finansierar hela lagret, och eftersom varorna säljs kontant, samtidigt som butikerna hyrs, ställer Byggmax’ snabba expansion inte krav på ytterligare kapital från ägarna. Tvärtom ska minst halva årsvinsten delas ut. Bolagets övriga finansiella mål är att växa med mer än 15 procent per år med en rörelsemarginal överstigande 11 procent. De senaste åren har tillväxttakten varit högre och marginalmålet uppnåtts.
En typisk butik omsätter 40–50 miljoner kronor, och tillväxten drivs av nya butiker. I bolagets planer ligger att öppna -ytterligare drygt 50 butiker i Norden, varav ett tjugotal i vardera Norge och Finland. Realiseras denna plan kommer omsättningen att mer än fördubblas på fem år, och troligen infrias också lönsamhetsmålet.
I Aktiespararens prognoser blir vinsten per aktie 3,10 kronor i år och utdelningen minst 1,55 kronor. Nästa år beräknas omsättningen bli 3,4 miljarder kronor, rörelsemarginalen 11 procent och vinsten per aktie 4,15 kronor. Aktiens P/E-tal vid kurs 50 kronor är 12. Börsvärdet är 3 miljarder kronor. Lånen på drygt 400 miljoner vid kommande årsskifte är måttfulla, ställt mot intjäningen, och lånen kan amorteras med cirka 100 miljoner kronor per år trots att halva vinsten delas ut. Börsvärde och lån summerar till 3,4 miljarder kronor, och denna bolagsvärdering är inte högre än 9 gånger nästa års rörelseresultat.
Bättre än så här blir det sällan: En beprövad, lättförstådd affärsmodell, bra ledning och styrelse med eget ägande, ganska lågt värderade vinster, god direktavkastning och tydliga, stora tillväxtmöjligheter.
