Redeye har färdigställt sin årliga genomgång av spelbolagen som är noterade i Sverige. I rapporten har rådande trender i branschen analyserats, och de bästa aktierna på 12 månaders sikt har valts ut. Stor vikt har lagts vid att analysera den pågående konsolideringen och det legala läget för att få en klar uppfattning om den risk som branschen är så tydligt förknippad med.
De sju största spelbolagens sammanlagda börsvärde uppgår till drygt 13,5 miljarder kronor. Betsson har det senaste året gått om Unibet vad gäller storlek och dominerar nu sektorn med sina 6 miljarder i börsvärde. Bolagens verksamhet är relativt okänslig för konjunkturen och börskurserna har historiskt visat låg korrelation med resten av börsen.
Spelbolagen har överlag mycket stabila finanser och de fem största redovisar en soliditet på mellan 60 och 85 procent. Med undantag för Cherryföretagen (Cherry) är företagen skuldfria. Cherry och Net Entertainment har som policy att dela ut 50 procent av vinsten till aktieägarna, medan Betsson och Unibet ligger på 75 procent.
Unibet höll i våras inne utdelningen för att använda pengarna till ett eventuellt förvärv. Skulle något köptillfälle inte materialiseras är det styrelsens avsikt att dela ut pengarna eller att återköpa aktier. Tillsammans med nästa ordinarie utdelning räknar Redeye med en direktavkastning under det närmaste året på 12,6 procent.
Utrullningen av bredband gynnar spelbranschen, men också den legala utvecklingen, till exempel när ett land väljer att öppna upp för marknadsföring av spel. Redeyes slutsats är att inga förändringar kommer att ske inom det närmaste året på de viktiga skandinaviska marknaderna, förutom i Danmark som inom kort öppnar upp för privata spelbolag. Tillväxtmarknaden Spanien är på gång med en liberal lagstiftning, i Italien tillåts inom kort nya poker- och kasinospel, samtidigt som Frankrike funderar på att sänka spelskatten. Möjligheterna överstiger därmed riskerna.
Det senaste årets konsolidering visar att det främst är bolag på reglerade marknader som köps upp. Detta gör att Redeye ser på Unibet, Betsson och Redbet som förvärvare, snarare än uppköpsobjekt. Undantaget är förstås rena utvecklingsbolag som Entraction och Net Entertainment.
Redeyes favoriter i spelsektorn är Cherry och Betsson.
Cherrys Internetdel ökade antalet aktiva kunder under första kvartalet (Q1) med 88 procent, jämfört med Q4. Redeye räknar inte med en motsvarande ökning av intäkterna, men bolaget tar marknadsandelar. Med sin satsning på lotterier på Internet är bolaget också ensam utmanare till i första hand de statliga lotterierna i Sverige och Norge, en marknad värd mer än 500 miljoner kronor bara i Sverige. En etablering på andra europeiska länder pågår. Redeyes prognoser inkluderar inte denna satsning och Redeye ser därför en god chans att prognoserna överträffas.
Betsson tiodubblade omsättningen mellan 2005 och 2010. Bolagets starka historik talar för fortsatta framgångar, i synnerhet som bolaget har skrivit kontrakt med två asiatiska operatörer. En av dessa är ett joint venture som inkluderar ett kinesiskt statligt ägt bolag i sportspelsbranschen. I Redeyes prognoser har man inte räknat med dessa samarbeten eftersom det är osäkert när de kommer att börja generera intäkter. Värderingen på P/E-talet 10,6 för 2012 visar dock att potentialen inte är diskonterad i kursen.
Klicka på tabellen för att förstora den.
Analytiker: David Myslinski, www.redeye.se.
Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.