Nederman ligger i startgroparna för ett rejält resultatlyft under de närmaste åren. Bolaget drabbades brutalt av lågkonjunkturen, då kunderna höll hårt i plånboken och avstod ifrån investeringar. De höga bruttomarginalerna ger naturligtvis också utväxling åt fel håll när volymerna sjunker. Nu bör industrin ha ett uppdämt behov av Nedermans produkter.
Bolaget har dessutom trimmat kostnaderna under det senaste året. Lönsamheten kommer därför att förbättras radikalt när efterfrågan kommer tillbaka. Nederman passade även på att göra ett storförvärv under fjolåret – Danterm Filtration har verksamhet inom närliggande områden som väntas ge stora synergieffekter. Framför allt är det marknadsorganisationen som kommer att kunna utnyttjas mer effektivt.
Med antagande om en rörelsemarginal som så småningom kommer upp emot 10 procent värderas aktien nu strax under P/E-talet 10. Aktiemarknaden har uppenbarligen inte diskonterat denna förbättring. Aktien är en riktig eftersläntrare inom verkstadssektorn, men Redeye tror att den nu kan stå inför en betydande uppvärdering.
Orexo har länge funnits med på Redeyes topplista, men utdelning i form av kursuppgång har varit skral. Under 2010 gick annars hälsobolaget från klarhet till klarhet och levererade en lång rad viktiga framsteg. Med ett godkännande av Abstral för den amerikanska marknaden samt en ny VD på plats försvann, enligt Redeye, de sista stora osäkerheterna kring bolaget. tror därför starkt på något av en ketchupeffekt för Orexos aktiekurs under 2011.
Orexo handlas inom sektorn till den högsta värderingsrabatten av de noterade bioteknikbolagen på Stockholmsbörsen. Detta anser Redeye är omotiverat givet en lägre risk, bredare portfölj och stabil finansiering. Redeye ser ett fundamentalt värde på 95 kronor per aktie.
Alltele gick sämre på börsen än index under 2010, i huvudsak beroende på att kvartalsrapporterna varit svagare än väntat. Generellt sett anser Redeye att aktien har fått alldeles för mycket stryk, att den underliggande operatörsverksamheten är sund samt att kassaflödena är starka och stabila.
Värderingen är också efter den svaga aktieutvecklingen under 2010 låg (P/E-talet för prognos för 2011 ligger på 8). Redeyes kassaflödesvärde är 25 kronor per aktie, och således anser Redeye att Allteles aktie är intressant inför 2011. Redeye tycker att risken nu är relativt begränsad, samtidigt som det finns en intressant tillväxtpotential och en rejäl uppsida om bolaget kan effektivt integrera ihop sina förvärv.
Triggers/utlösare framöver är ökande marginaler och vinster, nya förvärv samt även att Alltele självt är ett uppköpsobjekt. Alltele kommer med sin rapport för fjärde kvartalet (Q4) den 17 februari, och Redeye tror på en försäljning om 100 miljoner kronor och ett EBITDA-resultat om 9 miljoner kronor, det vill säga ungefär som i Q3.
Cision är ett bolag som Redeye anser har chanser till en positiv utveckling under 2011. Medietjänstbolaget har genomgått en strukturförändring och lönsamhet kan nu visas upp på de viktigaste marknaderna. Strategin är att öka intäkterna genom att hjälpa företag identifiera rätt målgrupper och nå ut till dessa. Denna verksamhet (”social media”) utgör i dag en mindre andel (30 procent), och väntas öka. Resterande verksamhet utgörs av media/PR, ett område som även det väntas öka.
Bolaget har visat upp en organisk tillväxt, och för 2011 anser Redeye att förväntningarna är lågt ställda. Aktien handlas till P/E-talet 8,7. Redeye tycker att ett P/E-tal på 10 är motiverat för ett bolag som väntas öka vinsten med 20 procent de två kommande åren.
REDEYE RATING*
Klicka på tabellen för att förstora den.
Analytiker: Jan Glevén, Henrik Alveskog, Peter Östling och Greger Johansson, www.redeye.se.
*För mer information om ratingen, klicka här.
Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.