Redeye-analys:
Förväntningarna kapplöpta

Efter en lång period med idel utropstecken från industrisektorn är signalerna i denna rapportperiod betydligt mer varierande. Nu, om inte förr, är det dags att bli selektiv, skriver det fristående analysföretaget Redeye ...

Flera av de stora svenska verkstadsbolagen släppte sina rapporter för fjärde kvartalet (Q4) 2010 under förra veckan, och det blev inte alls den festyra som rådde förra året. Överlag var resultaten nu svagare än väntat, men avvikelserna mot marknadens prognoser var ganska små.

Mot bakgrund av de drastiska kursfallen kan man dock fråga sig vilka förväntningar som egentligen fanns. Lite paradoxalt är det när det finns allmänna ”förväntningar om att förväntningarna ska överträffas”. SKF är väl det tydligaste exemplet på detta, eftersom bolaget har lyckats överraska positivt gång på gång.

2011 ser ut att bli ett lysande år för många av industribolagen, men vilken riktning som dessa aktier tar är inte lika uppenbart. Så länge vinsterna stiger rejält är det mest en fråga om HUR positiv man ska vara till aktierna?

Under 2011 sjunker vinsttillväxten för bolagen markant. Jämförelsetalen mot föregående år blir svårare, marginalerna kan troligen bara förbättras något ytterligare, en stark svensk krona äter upp en del av resultatet.

Att hitta volymtillväxt blir allt viktigare och den finns också på vissa håll. Sandvik och Atlas Copco har genom sin exponering mot gruv- och råvaruindustrin det mest gynnsamma utgångsläget. Dessa båda kan säkert visa tvåsiffriga tillväxttal ännu ett par år. Q4-rapporterna gav styrkebesked i det avseendet, med dryga 30 respektive 20 procents organisk tillväxt för Sandvik och Atlas Copco. Orderingången ökade ännu mer för båda.

Sandviks lönsamhet ligger också en bit ifrån tidigare toppår, vilket ger utrymme till förbättring. Med nya ledningar kan bolagen något sargade förtroende bland investerare sannolikt också förbättras. För Atlas Copco blir det svårare att höja marginalerna, som redan ligger på toppnivå. Däremot har det överkapitaliserade bolaget gott om utrymme att göra stora företagsförvärv, även efter den extrautdelning till aktieägarna som föreslagits.

Analytiker: Henrik Alveskog, www.redeye.se.

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.