Redeye-analys:
Hälsobolag växer så det knakar

Ett bioteknik- och hälsobolag fortsätter, enligt det fristående analysföretaget Redeye, att övertyga. Den sedan tidigare höga försäljningstillväxten ser till och med ut att öka. Den positiva synen på bolaget kvarstår alltså …

Rapport visar ökad tillväxttakt
Biogaia (68,50 kronor), som säljer probiotika genom olika konsumentprodukter, kom med sin kvartalsrapport den 18 augusti. Bolaget ökade försäljningen i det andra kvartalet med 65 procent, vilket kan jämföras med tillväxttakten för halvåret på 55 procent. I andra kvartalet trefaldigades – lite drygt – rörelseresultatet jämfört med samma period i fjol till 16 miljoner kronor.

Biogaia B (december 2008–augusti 2009)
Klicka på diagrammet för att förstora det.

Trenden är alltså mycket positiv för Biogaia, och utvecklingen visar också att bolaget har en vinstmässig hävstång i affärsmodellen. Bolaget kan alltså öka försäljningen utan att öka de fasta kostnaderna, tack vare bolagets distributionspartner.

Ser man till vinsten per aktie ökar den inte jämfört med samma period i fjol, men det har en naturlig förklaring. Bolaget betalar ingen skatt, utan det som redovisas som skattekostnad/skatteintäkt är endast en bokföringsmässig manöver som avser ökning eller minskning av uppskjuten skattefordran.

Intressant för framtiden är den fortsatta tillväxttakten. På längre sikt har bolagets probiotika fler användningsområden än vad som än så länge kommersialiserats. Exempelvis undersöks nu vilken effekt probiotikan har på magsår och magcancer. Det finns också teorier om att den eventuellt också kan förhindra orsakerna till exempelvis "plötslig spädbarnsdöd".

Under första halvåret redovisar Biogaia en vinst per aktie på 1,26 kronor. Låt oss anta att vinsten per aktie på helåret blir 3,00 kronor. Det innebär ett P/E-tal på 16–17 i dagsläget. Men i och med att bolagets skatteredovisning svänger kraftigt finns det bättre nyckeltal att använda. Baserat på EV/ebitda värderas bolaget till multipeln 11. Enligt Redeye känns det riktigt prisvärt för ett bolag vars försäljning växer med mer än 50 procent och vinsten ännu snabbare. Redeyes köprekommendation kvarstår utan tvekan.

Analytiker: Urban Ekelund, www.redeye.se

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.