Skistar, som äger och driver anläggningar i Sälen, Åre, Vemdalen och Hemsedal i Sverige samt Trysil i Norge, kan se tillbaka på ett starkt verksamhetsår för 2008/2009. Både omsättning och vinst ökade samt den organiska tillväxten uppgick till 10 procent.
Skistars totala intäkter uppgick under verksamhetsåret till 1 645 miljoner kronor med 370 miljoner kronor i rörelsevinst och 6,96 kronor i vinst per aktie. Rörelseresultatet för destinationerna (exklusive fastighetsrörelsen) ökade med 39 procent. Det är en effekt av en fördelaktig valutasituation, prishöjningar på skidpass (liftkort) och god kostnadskontroll.
För kommande säsong har bolaget ett starkt bokningsläge. Att gästerna verkar återkomma, vilket är ett gott betyg åt Skistar. Jämfört med föregående år har försäljningen av logi ökat med 7 procent, vilket ger indikationer på en förestående stark säsong. Volymökningen uppgår till 8 procent. Nära hälften av den totala logivolymen är nu bokad för hela vintersäsongen. Potentialen i Skistar ligger mycket i att öka beläggningsgraden. Här utgör ett ökat internationellt inslag en potential.
För 2009/2010 väntar sig det fristående analysföretaget Redeye att försäljningen ökar med 10 procent till 1 798 miljoner kronor. Rörelseresultatet väntas öka med 20 procent till 450 miljoner kronor.
Skistar säger sig vara återhållsam med kostnader och Redeye väntar sig därmed bra utväxling på tillväxten. Investeringarna väntas ligga betydligt lägre än tidigare år. För fjolåret uppgick dessa till 223 miljoner kronor, enbart för destinationerna, men som för 2009/2010 väntas uppgå till115 miljoner kronor för hela verksamheten. Skistar har även starka kassaflöden, vilket borgar för hög utdelning.
Bolagets P/E-tal uppgår på Redeyes prognoser till 14,6 för 2009/2010, vilket Redeye anser är attraktivt med tanke på att bolaget väntas visa hög vinsttillväxt. Historiskt har Skistar även visat att det är ett välskött bolag med en lång vinsttillväxt bakom sig.
För att få en uppfattning om hur bolaget värderas har Redeye valt att jämföra Skistar med bolag inom den så kallade fritidsindustrin, och jämförelseobjekt utgörs exempelvis av Compaigne Des Alpes, Vail Resorts, Accor, Tui, Expedia och Club Mediterrane. I denna jämförelse värderas Skistar med en rabatt på 17 procent för 2010. Rörelsetillväxten i Redeyes jämförelsebolag väntas uppgå till 19 procent för 2010 och 26 procent för 2011. För Skistars del räknar Redeye med en tillväxt på 25 procent för både 2010 och 2011. Redeye ser utrymme för högre värdering i Skistar och rekommenderar köp i aktien.
Analytiker: Jan Glevén, www.redeye.se
Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.