IT-konsultbolagen har inlett året på ett strålande sätt. Kurserna har gått upp med i genomsnitt omkring 18 procent (till den 18 mars) medan börsen som helhet har värderats upp med cirka 8 procent. Övertygande rapporter för fjärde kvartalet har lagt en bra grund för denna uppgång och framtidsutsikterna har ljusnat betydligt, vilket kanske är ännu viktigare.
Optimismen bland konsulterna är rekordhög enligt KI:s konfidensindikator och är på nästan samma nivå som under högkonjunkturen 2007. Närmare 60 procent av de tillfrågade bolagen förutser en förbättring på marknaden, och det finns grund för det. Om fjolåret präglades av stort kostnadsfokus bland kunderna, vilket ledde till att många planerade projekt antingen inställdes eller senarelades, så ser förutsättningarna för att dessa ska dras igång i år desto bättre ut. Många kunder har kommit till den punkt där de måste satsa på att få fram nya produkter eller tappa marknadsandelar. Det gäller inte minst den konkurrensutsatta telekomindustrin.
Fjolårets stålbad innebär dessutom att ett flertal konsultbolag genomgått kostnadsbesparingsprogram, vilket innebär att de går in i nästa konjunkturfas med trimmade organisationer. Därtill har debiteringsgraden åter börjat ticka uppåt. Det talar för bra vinstutveckling framöver. Bolagen har dessutom sett om sina balansräkningar och lagt stort fokus på att minska rörelsekapitalbindningen, vilket indikerar att flertalet kommer att visa starka kassaflöden framöver med större möjligheter till bra utdelningar. Det är därför förståeligt att konsulterna ser ljusare på framtiden och så smått börjat skruva upp sina prognoser och finansiella målsättningar.
Redeye har valt ut fyra konsulter som Redeye tycker är intressanta att belysa extra.
Bättre marginaler för Sigma
Sigma redovisade 4,1 procent i rörelsemarginal under 2009, men har som mål att redovisa betydligt bättre marginaler under 2010 mot bakgrunden av en konjunkturförbättring. Det kan innebära en rörelsemarginal som ligger i spannet 5 procent, vilket är snittet för de fem senaste åren, upp till 8 procent, vilket var marginalen i föregående högkonjunktur. Så som marknadens estimat ser ut förväntas en rörelsemarginal i spannets underkant. Aktien har dock gått väldigt starkt den senaste tiden, vilket indikerar att förväntningarna kommit upp en bit. P/E-talet 12,1 för 2010 är 15 procent högre än genomsnittet och indikerar att bolaget måste svara upp till förväntningarna.
Högpresterande Hi-Q
Hi-Q International värderas med ännu högre premie mot branschkollegorna. P/E-talet 13,4 för 2010 innebär en premievärdering på 28 procent. Hi-Q förtjänar dock, enligt Redeyes mening, en högre värdering då bolaget i många år redovisat den klart bästa lönsamheten i sektorn. Genomsnittet för de fem senaste åren ligger på 18 procent. Branschsnittet ligger på omkring 10 procent för samma period.
Låga förväntningar på Acando
Tittar man på eftersläntrarna sticker Acando ut, i varje fall sett till värderingen och kursutvecklingen. Aktien handlas med en rabatt på omkring 37 procent mot sektorn samtidigt som bolaget av marknaden förväntas visa en tillväxt på 14 procent för 2010. Det kan indikera att det finns ytterligare fallhöjd om bolaget inte lever upp till förväntningarna på tillväxten, men samtidigt har aktien utvecklats klart sämst av samtliga konsulter. Bolaget redovisade en mycket svag rapport för fjärde kvartalet, men har under fjolåret trimmat ned kostnadsmassan och kommer sannolikt visa bra kassaflöden i år. Redeyes bedömning är att marknadens förväntningar på årets vinst är låga, vilket ger aktien en bra chans att överraska positivt framöver.
Addnode är intressant
Addnode är ett bolag som utvecklats starkt de tre senaste månaderna med en kursuppgång på cirka 18 procent. Trots det ser värderingen fortfarande inte hög ut med ett P/E-tal på 9,4 och EV/Sales på 0,5. Addnodes fyra affärsområden har påverkats olika under lågkonjunkturen där exempelvis Content Management har fortsatt att utvecklas starkt, medan det finns en klar förbättringspotential inom några av de övriga affärsområdena när konjunkturen nu vänder. Även Addnode har genomfört ett besparingsprogram som kommer att ge full effekt under första kvartalet i år även om mycket av effekten redan gick att se i fjärde kvartalet 2009. Addnode har dessutom en stark kassa och en uttalad förvärvsstrategi, vilket gör att det innevarande året kan bli mycket intressant.
Analytiker: Christian Lee och Erik Kramming, www.redeye.se.
Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.