Redeye-analys:
IT-bolag växer åter snabbt

Ett IT-bolag med inriktning mot övervakning hade ett bra aktieår under 2009. Kursen gick upp med hela 67 procent. Även 2010 har inlett starkt, och aktien är redan upp cirka 20 procent, speciellt beroende på en mycket stark rapport för fjärde kvartalet …

… där både försäljningen och resultatet (18,3 procents rörelsemarginal) var klart bättre än vad marknaden hade väntat sig.

Dessutom är Axis Communications (99,50 kronor) utdelning på 4 kronor per aktie för 2009 väl godkänt. Det fristående analysföretaget Redeye och marknaden justerade därmed kraftigt upp sina estimat, och frågan nu är givetvis om det finns mer att hämta under 2010?

Uppenbarligen är både risken och värderingen (P/E-tal för 2010 på 25) nu klart mer ansträngd än vad den var under 2009. Redeyes kassaflödesvärde är nu 120 kronor per aktie, vilket indikerar en något begränsad uppsida på 15–20 procent. Å andra sidan tycker Redeye att aktien fortfarande kan vara någorlunda intressant för den tillväxtorienterade och riskbenägna investeraren.

Axis har en global marknadsandel runt 30 procent inom digitala övervakningskameror. Dess marknad kommer långsiktig att visa på bra dubbelsiffrig tillväxt, bolaget har redan gjort en liknande resa inom sitt andra affärsområde (Print) under 1990-talet. Axis har ett mycket stort distributionsnät, försäljningskanaler samt partners på plats för att sköta bolagets försäljning av kameraprodukter.

Förväntningarna på Axis’ försäljningstillväxt under 2010–2012 ligger på ungefär 12–18 procent per år. Detta kan låta mycket, men å andra sidan var bolagets tillväxt under fjärde kvartalet 2009 hela 32 procent (emellertid mycket valutavinster), och endast cirka 25 procent av alla installerade kameror globalt är digitala. Således återstår 75 procent av marknaden att konvertera och Axis är som sagt störst i världen i dag på detta.

Risken som Redeye började se redan under 2009 är att konkurrensen och prispressen från större spelare har ökat. Dock visade bolaget återigen under senaste kvartalet och även med sin indikation inför 2010 att bruttomarginalen troligtvis kommer att ligga runt 52–53 procent, vilket innebär att Axis klarar konkurrensen bra.

Analytiker: Greger Johansson, www.redeye.se

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.