Redeye-analys:
Industriaktie på rätt väg

Ett visst industribolags halvårsrapport gav positiva besked, med stark orderingång och överraskande bra marginaler. Det fristående analysföretaget Redeye skriver att bolagets aktie förvisso har klarat sig bra men är långtifrån dyr.

Ett industribolag som är intressant ur ett par olika aspekter är Nederman. Redeye har tidigare uppmärksammat när aktien inte hängde med i det cykliska uppsvinget, som präglade börsen under fjolåret. Nu konstaterar Redeye att aktien har klarat sig bättre än de flesta andra under 2011, men det finns också goda skäl till varför.

Bolaget är sencykliskt och märkte inte av någon större förbättring i marknadsklimatet förrän nu under vårkanten. Under andra kvartalet (Q2) ökade orderingången emellertid med 18 procent, justerat för valutaeffekter och förvärv. Återhämtningen startade under Q1 och efterfrågan har nu stärkts på i stort sett alla större marknader där Nederman är aktivt. Ledtiderna mellan order och leverans är dock ett antal månader och försäljningstillväxten är därför blygsam, än så länge.

Det andra styrkebeskedet i halvårsrapporten var lönsamheten. Rörelsemarginalen steg till 8 procent, vilket är en successiv förbättring mot de senaste kvartalen. Klart positivt med tanke på att Nederman har valutaeffekter emot sig och har inte kunnat dra nytta av högre volymer. Däremot har bolaget börjat plocka fram synergieffekterna efter samgåendet med Dantherm. Både på kostnads- och intäktssidan. Ett par av de större affärer som tagits i år är med all sannolikhet ett resultat av samgåendet.

Under det tredje kvartalet räknar bolaget också med att kunna göra en slutgiltig bedömning av de återstående strukturåtgärderna. Förhoppningsvis kan företaget då även bekräfta de förväntade kostnadssynergierna om 80 miljoner kronor. Med ett kommande volymtillskott bör bolaget i så fall snart återigen kunna närma sig rörelsemarginaler omkring 10 procent. Det skulle i sin tur innebära ett P/E-tal på 10 (aktiekursen dividerat på nettovinsten). Det återstår en del att bevisa, men Redeye tror att Nederman är på rätt spår.

Analytiker: Henrik Alveskog, www.redeye.se.

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.