Redeye-analys:
Intressant alternativ inför hösten

För investmentbolaget Kinneviks näst största kärninnehav Tele 2 (90 kronor) är det egentligen alla regioner som nu tuffar på riktigt bra. De mognare marknaderna i Norden har Tele 2 lyckats riktigt bra framför allt i Sverige med försäljningen av mobilt bredband. Ni har säkert sett bolagets senaste TV-reklam (fåret som talar om ”cheap” – låga priser).

I Centraleuropa och västra Europa tuffar verksamheterna på ungefär som förut med nolltillväxt och bibehållen lönsamhet. Tillväxtmotorn är som bekant den ryska verksamheten. Här lyckades Tele 2 ta in hela 400 000 nya kunder under andra kvartalet och bolaget är nu uppe i 11 miljoner ryska kunder. Under andra halvåret kommer bolaget öka takten ytterligare i Ryssland med lansering i sex nya delregioner.

Lönsamheten i Ryssland stiger också successivt och Tele 2 uppvisar en Ebitda-marginal på 40 procent i de 16 delregioner där bolaget varit verksamma ett tag. Det visar potentialen i och med att Tele 2 lanserat sin mobiltjänst i 35 delregioner hittills.

Sett på hela Tele 2:s räkenskaper så ligger tillväxt i dagsläget nära noll. Detta som en följd av att bolaget sålt enheter successivt, vilket kompenseras av den ryska tillväxten. Däremot stiger lönsamheten hela tiden.

Men det är längre ned i resultaträkningen som det verkligen börjar hända saker, vilket gör att nettovinsten nu ser ut att stiga ganska kraftigt. Aktien handlas på Redeyes prognoser för 2009 till P/E-talet 10. Det är faktiskt inte alls dyrt med tanke på bolagets möjligheter att växa i Ryssland.

Redeye tror också att allt fler investerare kommer att fatta tycke för aktien under hösten då dels oron för en baltisk och rysk devalvering tycks ha lagt sig samt att Tele 2:s konjunkturokänslighet kommer tilltala allt fler.

Analytiker: Urban Ekelund, www.redeye.se