Film/video på Internet är en av de snabbast växande formerna för kommunikation och är redan en mångmiljardmarknad räknat i USA-dollar. Enligt det amerikanska bolaget Cisco kommer Internettrafiken för Video-on-Demand (VoD) att fyrdubblas fram till 2014.
Några av de drivkrafter som ligger bakom tillväxten är den ökade användningen av olika mobilprodukter, såsom ”smartphones” och läsplattor, men också teleoperatörernas konkurrensutsatta situation där bolagen söker nya vägar att hitta abonnenter och intäkter. Operatörerna ser video som en mervärdestjänst, som ger möjligheter att ta bra betalt, inte minst gäller det vid direktsända sportevenemang. Det ställer dock högre krav på nätverken såsom hastighet, kvalitet och tillgänglighet.
Användarna vill kunna titta på TV och filmklipp när de vill och på valfri skärm, om det så är på en vanlig TV, en datorskärm eller en mobil enhet (mobiltelefon eller läsplatta). Om operatörerna ska kunna ta betalt måste dessutom kvalitén vara mycket hög. Investeringar på uppgraderingar av infrastrukturen kommer därför att vara nödvändiga för att möta kraven på större bandbreddskapacitet. Teknikleverantörer som erbjuder tjänster (streaming, som är uppspelning direkt över Internet) och kostnadseffektiva lösningar som optimerar kapaciteten i nätverken kommer därför att ha bra förutsättningar för att visa en fantastisk bra tillväxt de närmaste åren. Redeye har tittat närmare på följande två börsnoterade bolag:
Aspiro är ett bolag som nyligen slutfört sin omställning av sin verksamhet, som tidigare utgjordes av försäljning av ringsignaler och enklare mobila tjänster, till ett tillväxtbolag som numera har fokus på streamingtjänster inom video och musik. Med en stark finansiell ställning och ett flertal operatörer som nyckelkunder har bolaget fått ett bra fäste i marknaden och har potential att bli en ledande aktör i branschen.
Marknaden har ännu inte uppfattat omställningen som bolaget gjort, vilket skapar ett bra investeringsläge i Aspiro. Investeraren som ser stora möjligheter i Spotify, som erbjuder streamad musik, kan med fördel investera i Aspiro, som har en liknande tjänst med WiMP (affärsområdet Music). Spotify har en marknadsvärdering om drygt 2 miljarder kronor. Dock har Spotify 10 miljoner användare, varav 500 000 betalande kunder, medan WiMP har omkring 50 000 betalande kunder (och inga gratiskunder). För man resonemanget att WiMP har 1/10 så många betalande användare som Spotify kan man ju hävda att det borde vara värt minst 10 procent av Spotify, motsvarande 220 miljoner kronor.
Aspiro har i dag ett börsvärde på 190 miljoner kronor och i bolaget finns, utöver Music, affärsområdena Mobile TV (omsätter cirka 15 miljoner kronor per kvartal och växer med 20–25 procent per år), Solutions (omsätter cirka 30 miljoner per kvartal med låg tillväxt) och Search (ger ett fritt kassaflöde på cirka 30 miljoner per år). Därutöver har Aspiro en nettokassa på 80 miljoner kronor. Grovt räknat kan man hävda att den operativa verksamheten i dag värderas till 110 miljoner, vilket är mycket lågt, enligt Redeye.
Net Insight är ett annat intressant bolag inom området streaming. Bolaget utvecklar, marknadsför och säljer nätutrustning för bredbandsöverföring av bild, data och ljud. Den största delen av Net Insights försäljning sker utanför Sverige; i Europa, Nordamerika och Asien.
Bolaget har sedan drygt fyra år blivit ett relativt stabilt och mycket lönsamt bolag inom nischade segment. Aktieutvecklingen har å andra sidan under de senaste åren varit svag, och under 2010 (fram till den 10 december) har aktiekursen gått ned med cirka 25 procent.
Men eftersom Redeye antas ha en försäljningstillväxt om 17 procent under både 2010 och 2011 samt en rörelsemarginal om 14 respektive 17 procent för de båda åren, hamnar värderingsmultiplarna (EV/S för 2010 och 2011) på 4 samt 3,5. P/E-talet för 2011 blir cirka 30. Så även om Redeye gillar bolaget och vad ledningen gör, så är den fundamentala värderingen på aktien fortsatt något hög.
I ett uppköpsperspektiv kan eventuellt värderingen motiveras, speciellt om något större telekombolag skulle vara intresserad av att lägga ett bud. Detta är dock inget Redeye räknar med.
Aktiedata och Redeyes rating*
Klicka på bilden nedan för att förstora den.
Analytiker: Hjalmar Ahlberg, Greger Johansson och Christian Lee, www.redeye.se.
*För mer information om ratingen, klicka här:
Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.