Redeye-analys: Jätteutdelning hägrar

Haldex har nu i stort sett exekverat hela sin plan för att renodla koncernen och ”optimera kapitalstrukturen”, som det heter när ägare vill att bolaget ska dela ut mer pengar. Huvudägaren, investmentbolaget Öresund, var med all sannolikhet det som låg bakom hela idén att splittra upp koncernen. Och med visst fog kan man hävda att bolaget har skapat värde för aktieägarna genom att montera ned gamla Haldex. Men det är svårt att jämföra med hur det annars hade gått. 

Hela koncernen har kommit upp ur en rejäl svacka och kursutvecklingen hade säkert varit uppåtriktad även utan dessa åtgärder. Haldex består nu av en verksamhet som omsätter omkring 4 miljarder kronor inom bromssystem för tunga fordon. Dessutom finns här en överlikviditet som ska delas ut till aktieägarna. Detta sker i form av en inlösenaktie värd 30 kronor. Den 29 juni är sista dagen att köpa Haldex inklusive denna extrautdelning. Kursrörelserna den 29–30 juni bör man hålla ett öga på eftersom marknaden många gånger inte är alldeles välinformerad och perfekt vid dessa tillfällen. 

Den andra divisionen, Concentric, knoppades nyligen av och första handelsdagen på börsen var den 16 juni. Detta bolag tillverkar hydraulpumpar till dieselmotorer och lyftar för arbetsmaskiner, och har en klart bredare kundbas än systerbolaget. Den intressanta ingrediensen är att bolagets produkter många gånger är avgörande för att motortillverkarna ska kunna möta strängare miljökrav på utsläpp och sänka bränsleförbrukningen. 

Concentric har lite lägre omsättning än bromssystemen (Haldex), drygt 2 miljarder kronor, men historiskt har lönsamheten varit klart bättre. Målsättningen är också högre: 11 procents rörelsemarginal, medan Haldex har målsättningen 7 procents marginal. 

I dagsläget värderar marknaden de båda bolagen ungefär lika, baserat på löpande resultat och justerat för utdelning i Haldex samt nettoskuld i Concentric. Underleverantörer till fordonsindustrin är sällan bra investeringar över längre tid, men Concentric kan mycket väl vara ett undantag tack vare sin marknadsnisch och teknikhöjd. 

Analytiker: Henrik Alveskog, www.redeye.se.

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.