Redeye-analys:
Osäkert läge för Internetbolag

En stor leverantör av prestationsbaserade lösningar för marknadsföring och försäljning på Internet har haft det besvärligt under de två senaste åren, men nu ser läget något stabilare ut. Dock har bolaget inte kunnat visa någon tillväxt på länge …

Tradesdoublers nya VD:n, Urban Gillström, började i februari i år och till skillnad från förre VD:n, Örjan Frid, verkar strategin nu vara att fokusera på tillväxt i stället för, som tidigare, kostnadsnedskärningar. Detta innebar att rapporten för andra kvartalet, som kom den 27 juli, blev sämre än väntat på grund av ökade kostnader. Bolaget räknar emellertid med att de åtgärder som implementerats kommer att ge ökad omsättning framöver, och då Tradesdoubler även ser skalbarhet i verksamheten kan det ge en bra effekt på nedersta raden. Detta förutsätter att åtgärderna lyckas. Hittills har de åtgärder som vidtagits av tidigare ledning inte gett några större effekter och det är nu upp till bevis för den nya ledningen.

Redeye tycker att osäkerheten är alltför stor för att aktien ska utgöra ett attraktivt investeringsalternativ. Det är svårt att prognostisera vad bolaget faktiskt kommer att kunna ha för lönsamhet framöver med tanke på de senaste årens svaga resultat. Redeye räknar visserligen med att resultatet kommer att förbättrats under andra halvan av år 2010, och att den positiva utvecklingen fortsätter året därpå. Med en omsättning på 3 063 miljoner kronor för 2011 räknar Redeye med att rörelseresultatet kommer att bli 157 miljoner kronor. Detta ger i sin tur en vinst per aktie på 2,60 kronor, vilket betyder att aktien handlas till ett P/E tal på cirka 11 gånger nästa års vinst (den 30 juli).

Redeyes uträknade kassaflödesvärde för Tradedoubler indikerar att ett värde på 44 kronor per aktie kan räknas hem, detta förutsatt att bolaget når upp till en rörelsemarginal på drygt 5 procent framöver och en tillväxt på omkring 10 procent. En annan positiv/utlösande faktor (”trigger”) kan bli om bolaget ger utdelning igen nu när balansräkningen är stärkt och bolaget ser en positiv utveckling för kassaflödet framöver. På sikt kan aktien därmed vara intressant, men Redeye tycker att det kan vara värt att vänta och se hur den nya ledningens strategi ger effekt under de närmaste kvartalen.

Analytiker: Hjalmar Ahlberg, www.redeye.se.

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.