Nordic Mines tillhörs börsens absoluta vinnare den senaste månaden med en uppgång på cirka 90 procent under något högre handelsvolymer än normalt. Aktiekursen är därmed tillbaka på förra sommarens nivåer, och detta utan att några nyheter kommunicerats från företaget.
Nordic Mines bokslutskommuniké visade att bolaget har en stabil finansiell ställning med en nettokassa uppgående till 75 miljoner kronor. Bolaget står således på en bra grund för att jobba vidare mot start av gruvdrift i Laiva – bolagets stora gruvprojekt, år 2010. För att dra igång gruvdriften behöver dock Nordic Mines finansieras upp rejält. Bolaget anlitade i början på året en bank för denna process.
En förklaring bakom kursuppgången kan vara att aktiemarknaden börjar få upp ögonen för att uppgången i guldpriset i kombination med den starkare USA-dollarn, vilket gör att ekvationen för Laivaprojektet ser betydligt aptitligare ut. En annan förklaring kan vara att bolaget inom de närmaste veckorna väntas släppa uppdateringar över sina mineraltillgångar. Under förra året investerade Nordic Mines totalt 67,3 miljoner kronor, varav 56,8 miljoner utgjorde prospekteringsutgifter. Detta betydde 23 000 borrade meter och därmed har Nordic Mines borrat 53 000 meter sedan bolaget grundandes år 2005. Den största delen av borrningarna har skett vid bolagets huvudprojekt i Laivaområdet.
Mineraluppdatering inom några veckor
Nordic Mines släpper uppdateringar över sina mineraltillgångar två gånger per år. Sedan oktoberuppdateringen har ytterligare 8 000 meter borrats och Redeye tror att fortsatt fokus kommer att ligga på att öka kännedomen om befintliga mineraltillgångar i den närliggande uppdateringen. Detta för att lättare kunna överföra dessa till malmreserver i samband med att ”feasabilitystudien” för Laivaprojektet blir klar, vilket också bör ske under första halvåret i år.
Ett års återbetalningstid
De senaste månadernas stigande guldpris och dollarkurs har gynnat investeringskalkylen för anläggning av gruvan i Laiva. Nordic Mines har sina kostnader i euro, som tappat i värde mot dollarn, och därmed ökar lönsamheten eftersom intäkterna för guldförsäljning genereras i dollar. Ett annat sätt att se på det är att titta på dollarpriset i euro som för någon månad sedan noterades på toppnivåer. Cash cost (kontantkostnaden) för Laivaprojektet ligger på cirka 200 euro per uns (27,3 gram), vilket betyder ett operativt kassaflöde på 540 euro per uns vid rådande guldpris på 740 euro per uns (933 dollar per uns).
Med en årlig guldproduktion på cirka 120 000 uns per år ger det ett kassaflöde från rörelsen på 65 miljoner euro. Översatt till kronor motsvarar det årliga förväntade kassaflödet mer än väl den totala investeringen för Laivaprojektet, som beräknas till cirka 600 miljoner kronor. Detta bör ge bra möjligheter för bolaget att hitta slutfinansiering för gruvan som väntas vara i drift under andra halvan av nästa år.
Under det fjärde kvartalet anlitade Nordic Mines Standard Bank som rådgivare för att skapa en finansieringsplan för Laivaprojektet. I bokslutsrapporten uppger Nordic Mines att målet är att ha en finansieringslösning klar i samband med att miljötillståndet beviljas. Detta beräknas ske under första halvan av 2010 efter en viss tids försening på grund av hög arbetsbelastning hos finska myndigheter. Positivt är att Nordic Mines under året har erhållit de två övriga tillstånd som behövs för att anlägga gruvan – plantillstånd och utmål (gruvtillstånd).
Statligt finansieringsstöd möjligt
Den finska staten har klassificerat gruvinvesteringar som infrastrukturprojekt. Detta eftersom de skapar många arbetstillfällen och i många fall dessutom i glesbyggd där det generellt annars är ont om jobb. Detta ger sannolikt möjlighet för Nordic Mines att få statligt bidrag för uppbyggnaden av Laivaprojektet. Vad det kan innebära i exakta siffror är svårt att avgöra. Nyligen meddelade dock Endomines att bolaget erhållit 2,5 miljoner euro som bidrag för uppbyggnad av Pampalogruvan. Detta motsvarar omkring 10 procent av den totala investeringen. Redeye har i dagsläget inte tagit hänsyn till något statligt bidrag i men bedömer att det gör det enklare för Nordic Mines att ordna slutfinansiering för Laivaprojektet.
Uppdaterad prognos för Laivaprojektet
Redeyes beräknande nuvärde för huvudscenariot för Laivaprojektet uppgår till 48,7 kronor per aktie, vilket är drygt det dubbla jämfört med dagens börskurs. En förklaring till den stora skillnaden mot rådande aktiekurs är sannolikt en stor osäkerhet på dels om gruvan överhuvudtaget kommer i drift och hur finansiering kommer att ske. Rådande värderingen indikerar dock en överdrivet hög osäkerhet, trots den senaste månadens kursrusning. Särskilt med tanke på de gynnsamma förutsättningarna gällande guldpris och dollar.
Analytiker: Hjalmar Ahlberg, www.redeye.se
Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.