Teleoperatörer är relativt konjunkturokänsliga placeringar eftersom abonnenterna behöver ringa även när det är sämre tider. Vanligtvis har dessa bolag bra kundstockar, stark lönsamhet och stabila kassaflöden. De operatörer som riktar sig mot företag anser Redeye är särskilt intressanta eftersom operatörerna sitter på långa kontrakt och har möjlighet att fylla ut med fler tjänster då kunderna växer.
Framtidens operatörer
Bahnhof är en mindre operatör som fokuserar på hosting (servertjänster) åt företag samt Internettjänster via fiber till privatkunder. Bolaget är som operatör generellt sett relativt okänsligt för konjunkturen, uppvisar en stark lönsamhet och är inte speciellt känsligt för enstaka händelser/kunder. Dock så har aktien gått mycket starkt under 2009 och 2010 och viss osäkerhet har uppstått då bolaget ska byta VD. Å andra sidan är värderingen inte speciellt hög.
DGC är en annan operatör som levererar datakommunikationslösningar till företag, och är ett tryggt alternativ på grund av flera anledningar. Kunderna är många och ingen kund utgör mer än 5 procent av omsättningen. Kontrakten med kunderna är dessutom långa. De tjänster som bolaget levererar är dessutom kritiska för kundernas verksamhet. DGC har en stor kassa med stabila kassaflöden och verksamheten har enbart påverkats marginellt av nedgången i konjunkturen. Aktiekursen har som högst handlats kring 70 kronor i år, men har nu pressats tillbaka till under 60 kronor.
Spelbolagen är en annan kategori av konjunkturokänsliga alternativ. Kanske är det så att folk har behov av att spela oavsett hur konjunkturen ser ut. Drömmen om att vinna pengar är sannolikt en mycket stark drivkraft hos människor. Inom sektorn gillar Redeye de bolag som har en bra affärsmodell och som har visat uthållig vinst under en längre tid och som kommer att fortsätta göra det framöver.
Säkra kort
Betsson är en speloperatör som erbjuder spel om pengar på Internet. Affärsmodellen innebär starka kassaflöden och en rörelsemarginal runt 25 procent. Bolaget är skuldfritt och delar i år ut 9 kronor, motsvarande en direktavkastning på runt 9 procent. Verksamheten är i princip inte känslig för konjunkturen, eftersom folk historiskt har fortsatt att konsumera spel även i dåliga tider. Den politiska risken framstår också som begränsad. Kursen har i år tappat cirka 30 procent från toppnivåer, vilket gör att Redeye ser ett fördelaktigt läge.
Net Entertainment är en utvecklare som levererar mjukvara till speloperatörer som Betsson. Därmed gäller samma okänslighet för konjunktursvängningarna. I takt med att bolaget skriver avtal med fler och fler kunder minskar enskilda kunders betydelse. Också Net Entertainment är skuldfritt och affärsmodellen som mjukvaruföretag ger en hög rörelsemarginal på runt 40 procent.
Inom IT-sektorn attraheras Redeye av de bolag som gynnas av strukturella förändringar. Redeye gillar dessutom bolag som har en intäktsmodell med en stor andel repetitiva intäkter som ger en stabilitet i försäljningen eftersom de fakturerar i förhand.
Formpipe Softwares försäljning sker till över 60 procent till offentlig sektor, främst kommuner och landsting. Samtidigt har bolaget en attraktiv affärsmodell, där exempelvis 41 procent av intäkterna under 2009 var repetitiva. Bolagets har många kunder och ingen kund står för över 10 procent av omsättningen.
3L System är ett annat intressant mjukvarubolag som visat sig vara relativt konjunkturokänslig. Anledningen till detta är att deras affärsområde Media gynnas av den strukturförändring som sker på sökmarknaden, där aktörer som Eniro går från tryckta kataloger till Internetbaserade lösningar. Detta segment svarar för över 70 procent av koncernens omsättning och de repetitiva intäkterna svarar för över 40 procent. Balansräkningen ser urstark ut med en kassa som utgör en tredjedel av börsvärdet. Aktien handlas till P/E-talet 10, vilket är lågt med tanke på den förväntade vinsttillväxten.
Strukturell tillväxt
Även DIBS och Tretti är två bolag som gynnas strukturellt. Båda är verksamma inom e-handel, som är under strukturell tillväxt. Detta minskar känsligheten mot svängningar i konjunkturen. Bägge bolagen är finansiellt starka och har nettokassa och en generös utdelningspolicy. DIBS har genom sin breda kundbas låg exponering mot någon specifik bransch och ingen kund utgör mer än 2 procent av bolagets omsättning, vilket gör bolaget mindre känsligt för kundförluster. 
Tretti är framförallt fokuserat på vitvarubranschen, men har breddat sitt produktutbud på sistone. Historiskt sett har bolaget visat tillväxt trots en svag vitvarumarknad, vilket visar på den strukturella tillväxt som råder på e-handelsmarknaden. Något negativt är emellertid att omsättningen i aktierna är begränsad.
Låg risk i affärsmodellen
Till sist har Redeye valt ett klädbolag, som visar stark tillväxt trots lågkonjunkturen. Det tyder på ett starkt varumärke och en bra affärsmodell. För WeSC har försäljningen under lågkonjunkturen ökat. Redeye ser en stor uppsida på den amerikanska marknaden, där bolaget har en betydande andel försäljning. Även om en återhämtning i ekonomin väntas dra ut på tiden kommer den att få positiv effekt på den amerikanska konsumenten. Målgruppen är bred, och bolaget har även blanda annat en bra balans mellan herr- och damkläder. En tillväxtvänlig affärsmodell och ökade vinster på rullande 12 månader sedan kvartal 2 07/08 bäddar för hög poäng för lönsamhet. Bolaget tillverkar dessutom endast de volymer som motsvaras av orderstocken, vilket minimerat kapitalbindning och lagerrisk. Bolaget är välkapitaliserat samt har en generös utdelningspolitik.
Analytiker: Redeye Trends redaktion, www.redeye.se.
Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.