Redeye-analys:
Spelstorleken har betydelse

En strukturaffär i spelbranschen har ritat om spelplanen på Internet rejält. Nu ökar pressen på övriga aktörer att hitta samarbetsparter, enligt det fristående analysföretaget Redeye.

Relativt nyligen meddelade två av de största spelbolagen på Internet, brittiska Partygaming och österrikiska Bwin, att de går samman. Fusionen var inte helt oväntad, men blev ändå en tydlig väckarklocka i många styrelserum. Kort efter fusionsnyheten pratade 888:s VD om att bolaget med hög sannolikhet i år skulle inleda diskussioner om en strukturaffär.

Aktiemarknaden reagerade positivt på fusionen mellan Bwin och Partygaming, och handlade upp bägge aktierna med mellan 15 och 20 procent. Även om alla planerade synergier på 55 miljoner euro per år inte faller ut är det klart att storleken har betydelse. Synergier beräknas komma både på kostnadssidan och från korsförsäljning. Bolagen kompletterar varandra väl både vad gäller geografiska marknader och produkter.

I princip samtliga strukturaffärer i branschen de senaste åren har skett just utifrån kompletterande produkter eller marknader. Både Betsson och Unibet är två välskötta bolag, som i kraft av en stark ställning på de nordiska marknaderna på sikt utgör attraktiva samarbetsparter. Även om de nordiska marknadernas mognad till viss del talar emot de svenska bolagen, köpte franska Mangasgruppen i fjol svenska Expekt.

Mindre operatörer som Cherryföretagen och Stingbet har bägge visat att de ämnar växa genom förvärv och är värda att hålla ögonen på. Redbets senaste rapporter och annonserade nyemission utesluter inte bolaget helt ur en strukturaffär, men ledning och styrelse har sannolikt mer akuta problem att tänka på.

För systemleverantörerna Entraction och Net Entertainment utgör konsolideringen i operatörsledet på 3 till 5 års sikt ett hot eftersom kunderna blir färre. Båda bolagen skulle kunna utgöra pusselbitar i större konstellationer därför att affärsmodellerna är skalbara. Tidigare har både svenska Ongame (pokernätverk) och Boss Media (pokernätverk och kasino) köpts av utländska aktörer. I synnerhet Net Entertainments imponerande kundlista och erkänt högkvalitativa produkter utgör ett lockande element för en konkurrent.

På börsen är spelbolagsaktierna just nu ”paria” och svaga kursutvecklingar i sig kan bädda för fler strukturaffärer inom kort.

Analytiker: Dawid Myslinski, www.redeye.se.

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.