Redeye-analys: Stjärnan i bilklassen

Autoliv rivstartade året med att rapportera sin högsta försäljning, rörelseresultat och nettovinst hittills, för ett enskilt kvartal. Den organiska tillväxten var 14 procent, medan den globala bilproduktionen ökade med 5 procent. Ett tydligt tecken på att bolaget fortsätter att ta marknadsandelar. Autoliv egen prognos är att det för helåret 2011 når omkring 8 procents organisk tillväxt, på en global personbilsmarknad som ökar med 4 procent. Bolaget tror att marginalen pressas något och landar på 11,5 procent (12,1 procent 2010). Orsaken är främst stigande råvarukostnader. 

Autoliv är tämligen unikt inom personbilsindustrin med sin stabila och goda lönsamhet. Medan de flesta underleverantörerna, och även biltillverkarna själva, kämpar för att hålla näsan över vattenytan har Autoliv haft en historisk lönsamhet som nästan matchar de stora traditionella verkstadsbolagen. 

Den starka marknadspositionen innebär att Autoliv har något av en oligopolställning. I den prispressade personbilsindustrin är det emellertid inte någon garanti för att skapa god lönsamhet. Autoliv har dock visat att det klarar av att parera modellbyten och volymsvängningar väldigt väl. Med en stark och fokuserad produktutveckling har bolaget också kunnat ta bra betalt. 

Dessutom har Autoliv till stor del kunnat välja sina kunder. Därför har bolaget kunnat växa betydligt snabbare och med klart bättre lönsamhet än övriga personbilsindustrin. Mot den bakgrunden anser Redeye att värderingen fortfarande är klart attraktiv. Aktien handlas bara strax över 11 gånger årets förväntade nettovinst. Och bolaget är dessutom i princip skuldfritt.

Analytiker: Henrik Alveskog, www.redeye.se.

Om du är medlem i Aktiespararna och kund hos Aktieinvest (www.aktieinvest.se) får du Redeyes veckobrev Trends gratis. Veckobrevet innehåller bland annat aktie- och sektoranalyser.