Biogaias rapport för tredje kvartalet var ytterligare en bekräftelse på att bolaget utvecklas åt rätt håll, och den senaste tiden har en strid ström av återförsäljaravtal presenterats. Under nästa år kommer antalet länder som Biogaias reuteripreparat säljs i att ha blivit mer än fördubblat. Resultatet, som i år bedöms uppgå till minus 7 öre, beräknas nästa år öka till plus 53 öre per aktie. Prognosen för 2008 är 1,19 kronor per aktie, skriver Börsinsikt och ger en neutral rekommendation (31 kronor).
I en kassaflödesanalys bedöms värdet på aktien vara 32 kronor, vilket indikerar att Biogaia kan behöva växa in i värderingen. Men börsvärdet på 500 miljoner kronor ser futtigt ut i de fall försöken med att kombinera reuteri med protonhämmare för att bekämpa magsår faller väl ut. I så fall öppnas en miljardmarknad. Det är därför med en viss tvekan som rekommendationen sänks till neutral.
Eniros aktiekurs har fallit med 13 procent i år, men så illa ställt i bolaget är det inte som aktiekursens utveckling indikerar. Det skriver Affärsvärlden och rekommenderar köp (87,75 kronor). Eniros verksamhet täcker kataloger, Internettjänster, mobiltjänster och nummerupplysning. Fokus är riktat mot Norden, men i både Norge och Finland har åtgärdsprogram satts in. Det norska sökföretaget Findexa, som förvärvades i slutet av förra året, ökade belåningen kraftigt, vilket påverkar utdelningarna framöver. Men de starka kassaflödena finns där, och så fort amorteringarna är avklarade kommer aktie-ägarna att få sin del.
Eniro har en dold tillgång i ett tyskt produktkatalog-företag (WLW) som kan ge en slant om det säljs. Räknat på våra prognoser värderas aktien till 14 gånger årets vinst och 13 gånger nästa års vinst. Det är inte dyrt. Den öppna ägarbilden med utländska hedgefonder som storägare garanterar att aktiekursen inte faller alltför mycket, för då kan det komma ett bud.
Glycorex står bakom innovationen Glycosorb, som möjliggör organdonation över blodgruppsgränserna genom att rensa bort de antikroppar ur patientens blod som annars skulle framkalla avstötning av det nya organet. För de 120 000 personer som väntar på njurtransplantationer i Europa och USA innebär produkten ett nytt hopp. Företaget gör bedömningen att Glycosorb ska kunna öka antalet organtransplantationer med 30 procent.
Glycosorb har funnits på marknaden sedan 2002, och företaget omsätter runt 15 miljoner kronor i år. Att det ännu inte blivit något marknads-genombrott beror på att det amerikanska läkemedelsverket, FDA, ännu inte har gett sitt godkännande. Men ett beslut, som troligen blir positivt, väntas under 2007. Sannolikt uppnås nollresultat under andra halvåret nästa år, och därefter väntar en snabb vinsttillväxt, eftersom marginalerna är mycket höga. Det skriver Veckans Affärer och ger en köprekommendation (15,80 kronor) på aktien, som noteras på NGM-börsen.
Holmens niomånadersrapport var i svagaste laget, men på längre sikt är Holmen en stabil aktie med ganska säker avkastning i form av såväl kursstegring som utdelning. Nedgången efter rapporten skapade därför ett köpläge (311 kronor) för mer långsiktiga placerare, skrev Avanza Bank efter rapporten. För 2006 bör vinsten per aktie bli 17 kronor, och för 2007, med prishöjningar från årsskiftet och intrimningar av tidningspappersbruket i Madrid, bör den kunna bli 21–23 kronor.
Aktien handlas med ett relativt högt p/e-tal på 14, vilket dock ska ses mot bakgrund av bolagets vinststabilitet, starka balansräkning och höga substansvärde (skog och kraft). Vi tror på en utdelning på 22 kronor, varav 12 kronor är ordi-narie, skriver Avanza Bank. Efter utdelningen landar p/e-talet på mer attraktiva 13. Riktkursen anges till 330 kronor.
Nokia fick ett svalt mottagande på höstens rapport, vilket var en märklig reaktion, skriver Privata Affärer. Få storbolag kan nämligen matcha Nokias kombination av uthållig tillväxt, lönsamhet, finansiell styrka och marknadsposition. Nokia har en andel på 36 procent av världsmarknaden för mobiltelefoner, och medan marknaden har vuxit med 22 procent i år har Nokia sålt 33 procent fler telefoner. En stor del av tillväxten kommer från billiga telefoner i Asien.
Men Nokia saknar inte utmaningar. ”Värstingtelefonen” N 95 börjar säljas efter årsskiftet, en telefon som innehåller både GPS och snabb Internetuppkoppling och som är tänkt att konkurrera även med digitalkameror och MP 3-spelare.
Med en vinsttillväxt på åtminstone 15 procent i år och nästa år handlas aktien i 13–14 gånger årsvinsten. Direktavkastningen ligger på närmare 3 procent. Räknar vi bort Nokias stora kassa handlas rörelsen med ett p/e-tal på under 12. Det är inte en våghalsig placering för någorlunda långsiktiga, skriver Privata Affärer och ger en köprekommendation (142,40 kronor).
Partnertech fortsätter att utvecklas starkt, trots hård prispress. Under tredje kvartalet steg omsättningen för jämförbara enheter med 47 procent. Rörelseresultatet ökade till 48,5 miljoner kronor, och rörelsemarginalen blev därmed 6,3 procent. Närmare 75 procent av resultatförbättringen kan hänföras till enheter som fanns i koncernen även under tredje kvartalet i fjol, vilket, med årets två förvärv, ger potential till ytterligare marginalförbättringar fram-över. För hela niomånaders-perioden steg omsättningen med 56 procent, till 2 257 miljoner kronor. Vinsten per aktie blev 7,41 kronor.
Vi ser för närvarande inget som ska behöva störa den positiva trenden. Behovet av specialiserade produktionsunderleverantörer med tillverkning i lågkostnadsländer stiger i takt med att många företag väljer att lokalisera allt mer tillverkning i Östeuropa och Asien.
Partnertech handlas till p/e-tal kring 12 och 10 för i år respektive nästa år. Värder-ingen är låg, varför vi höjer rekommendationen till köp (130 kronor), med riktkursen 155 kronor, skriver Stockpicker.
Proffices niomånadersrapport var en besvikelse för börsen. Omsättningen för kvarvarande enheter ökade med 24 procent, vilket är i linje med marknadstillväxten, till 1 990 miljoner kronor. Rensat för reavinster blev resultatet dock minus 3 miljoner kronor. Det är visserligen en radikal förbättring jämfört med tidigare men fortfarande ett minusresultat. För fjärde kvartalet räknar bolaget med en omsättning på 735 miljoner kronor, med en rörelsemarginal på 4 procent.
Bolagets mål är att nå en rörelsemarginal på 6 procent. Den nivån är realistisk, anser vi, men det är först någon gång under 2007 som bolaget kan nå dit. För 2007 räknar vi med en tillväxt på 15 procent och en genomsnittlig rörelsemarginal på 4,5 procent. Vinsten per aktie blir då omkring 1,50 kronor, och p/e-talet på den vinsten är 13 vid aktuell kurs. Nås marginalmålet 6 procent nästa år blir vinsten per aktie 2 kronor per aktie, och p/e-talet stannar på 10.
Det är lite för tidigt att av-göra hur framgångsrik Proffices nya strategi med ökad specialiser-ing blir. Men kurs-potentialen vid ett bra utfall är tillräckligt stor för att vi ska ha rekommendationen öka (19,50 kronor), skriver Avanza Bank.
SKF har en attraktiv värdering, och vi räknar med att ledningen i samband med helårsprognosen presenterar nya finansiella mål. Det nuvarande målet för rörelsemarginalen är 10 procent, men det kan mycket väl komma att justeras upp till 12 procent.
Styrelsen kommer också att offentliggöra åtgärder i syfte att förändra balansräkningen i riktning mot de finansiella målen. Detta innebär enligt våra beräkningar en extrautdelning på 10 kronor per aktie utöver den ordinarie utdelningen på 4,50 kronor. Om dessa två förändringar genomförs kommer det att vara mycket positivt för aktien.
I samband med rapporten justerade ledningen ned sin syn på den nordamerikanska marknaden. Samtidigt justerade bolaget upp prognosen för Latinamerika. I Europa och i Asien ser bolagsledningen en fortsatt hög tillväxt. Europa, Latinamerika och Asien står för drygt 70 procent av omsättningen. Vår rekommendation är öka, med en riktkurs på 122 kronor, skriver SEB Aktiehandel. Vinsten bedöms bli 8,84 kronor per aktie i år och 7,73 kronor nästa år.
Sandvik fortsätter att prestera på en mycket hög nivå, och ledningen ser ingen avmattning i efterfrågan. Vi räknar med att bolaget har ytterligare ett par goda år att se fram emot. Där-efter prognostiserar vi att Sandvik på sikt kan prestera i nivå med de tio senaste årens genomsnittliga rörelsemarginal på 12 procent. Med ett fortsatt försiktigt tillväxtantagande ger detta en höjning av det motiverade värdet till 100 kronor. Således är potentialen fullt godkänd, vilket tillsammans med gott bränsle och en intakt stigande trend sedan i somras ger den sammantagna rekommendationen köp (88,50 kronor), skriver Börsinsikt. För 2006 och 2007 räknar tidningen med en vinst på 6,54 kronor respektive 6,74 kronor per aktie.
Swedbank är nu den mest spännande banken. En återerövrad förstaplats på bolån, lägre kostnader och en kraftig tillväxt i Baltikum är förklaringen. På den svenska marknaden har Swedbank befäst positionen som nummer 1 avseende hypoteksutlåning till hushåll. På ett år har marknadsandelen ökat med 7 procentenheter, och banken står nu för en tredjedel av alla nya lån. Under de tre första kvartalen i år ökade vinsten i Baltikum med 20 procent, och under tredje kvartalet svarade Baltikum för en fjärdedel av resultatet. Däremot fortsätter fondbolaget Robur att ha det motigt.
Enligt Privata Affärers prognos värderas aktien till 11 gånger årsvinsten. Stämmer prognosen kan aktieägarna se fram emot en höjd utdelning. Målet är att dela ut 40 procent av vinsten, vilket med denna värdering skulle innebära 8,20 kronor per aktie. Sett till direktavkastningen på 3,5 procent är det en bättre affär att köpa aktien än att sätta in pengarna på ett bankkonto, konstaterar Privata Affärer och ger en köprekommendation (239,50 kronor). Riktkursen anges till 257 kronor.
Transcom har fallit tillbaka kraftigt efter toppkursen i maj, och dagens kurs runt 64 kronor för A-aktien (som handlas 10 kronor lägre än B-aktien) är sannolikt ett bra tillfälle för hugade placerare att köpa in sig i ett av börsens mest genuina tillväxtföretag.
Kinneviks tele-tjänstföretag växer med i genomsnitt 20 procent om året, och lönsamheten är på väg uppåt. Detta beror på att satsningen på inkassoverksamhet blir en allt viktigare del av verksamheten. I dag är inkasso bara en liten del av företagets affär, men redan mot slutet av nästa år ska inkasso enligt planerna svara för halva omsättningen – vilket kommer att höja rörelsemarginalen. Denna ligger i dag på omkring 7 procent, medan inkassoverksamheten har en marginal på 15–20 procent.
Än så länge svarar Tele 2 och andra företag inom Kinneviksfären för 70 procent av Transcoms omsättning, men andelen sjunker successivt. I dag värderas Transcom till ett p/e-tal på 16, men det är inte högt för ett företag som växer med runt 20 procent och som har förutsättningar att öka lönsamheten markant kommande år, skriver Börsveckan och ger ett köpråd (64 kronor).
Vitrolife gjorde ett bra tredje kvartal, samtidigt som bolagets framtidsprodukter inom transplantationsteknik verkar mer lovande än någonsin tidigare. Vitrolife säljer vätskor till kliniker som genomför provrörs-befruktningar. I vätskorna od-las embryot fram in-nan det återförs till livmodern. Marknaden uppskattas till 500–1 000 miljoner kronor per år och växer med runt 10–15 procent per år, och Vitrolifes marknadsandel är 10–15 procent.
Under tredje kvartalet ökade koncernens rörelsemarginal till 16 procent. Men med en bruttomarginal på 70 procent finns förutsättningar för en klar förbättring. Till detta bidrar köpet i våras av Swemed, som säljer nålar, pipetter och andra engångsinstrument till de kliniker som genomför provrörsbefruktningar. Börsvärdet är 550 miljoner kronor.
Årsomsättningen ligger på knappt 200 miljoner kronor, och just nu är den organiska tillväxten 14 procent. Aktien handlas till ett p/e-tal på 20 på nästa års vinst, skriver Börsveckan och påpekar att aktien (27,80 kronor) passar bra i de flesta portföljer som långsiktig placering.
Wallenstam har stigit från 30 till 110 kronor på tre år, vilket motsvarar en uppgång på 270 procent. Låga räntor har eldat på prisstegringarna på fastigheter, vilket har skapat underlag för kraftiga reavinster. Därtill har ökad utdelning och stora återköpsprogram lockat investerare och tryckt upp kurserna. Wallenstam har koncentrerat sig på Stockholm och Göteborg, där värdestegringen varit störst och beståndet nu har ett värde på 18,1 miljarder kronor.
Hotbilden med stigande räntor, fallande priser och ökande kostnader är nu högst reell. En höjning av räntenivån med 1 procentenhet skulle öka den rörliga räntekostnaden med 90 miljoner kronor. Utan någon värdestegring på fastigheterna, och med ett förvaltnings-resultat på bara 260 miljoner kronor, skulle en sådan höjning sopa bort en tredjedel av vinsten före skatt. Det skriver Dagens Industri för att belysa effekten av en ränteuppgång. Men välskötta fastighetsbolag med ett intressant fastighetsbestånd och en affärsinriktad ledning brukar klara sig bra, skriver DI och ger ett köpråd (109,50 kronor) för aktien.
X-pon Card är ett av två kvarvarande plastkortsföretag på börsen. Bolagets nisch har varit att satsa på SIM-kort till mobiltelefoner, vilket har skapat en hyfsad tillväxt fram till i år när prispressen accelererat efter en fusion mellan branschens två största företag. Enligt ledningen har priserna fallit med upp till 40 procent. X-pon Cards intäkter under årets nio första månader sjönk med 10 procent, och förlusten hamnade på 17 miljoner kronor. På börsen har kursen nästan halverats sedan toppnoteringarna i våras. Nu har prispressen stabiliserats, och samtidigt har bolaget slutfört omstruktureringarna som ska lyfta marginalen till målet på 7,5 procent.
Affärsvärlden tror att bolaget kan nå en marginal på 4 procent nästa år, vilket skulle innebära att genomsnittet för de fem senaste åren nås. Detta skulle i så fall innebära att aktien i dag handlas till 13 gånger årsvinsten. Plastkortsbranschen har en unik kombination av stabil kundbas, inte minst inom bank- och kreditkort, som byts ut i en stabil och växande takt. Dessutom är risken låg, skriver Affärsvärlden och ger en köprekommendation (125,75 kronor).
Så funkar Signaler
Signaler utgör ett urval av det stora antal köp- och säljrekommendationer som gjorts av banker, andra fondkommissionärer och tidningar under de senaste veckorna. Vi strävar efter ett allsidigt urval och beskriver kortfattat motiven till råden. I regel har vi inte gjort någon egen värdering av de presenterade bolagen och tar därför inte ställning till råden. Vid målkursangivelse avses, om inte annat nämns, den förväntade kursen om ett år. Riktkurs är lika med motiverad kurs vid analystillfället.