Skanska är ett av världens största byggföretag. Bolaget har en ledande position på nio hemmamarknader i Europa, USA och Latinamerika. Skanska bedriver även projektutveckling på valda geografiska marknader inom områdena bostäder och kommersiella lokaler, liksom inom infrastruktur i offentlig och privat samverkan.
För varje marknad och affärsenhet har Skanska utarbetat förbättringsmål, som sedan ligger till grund för ett belöningsprogram. Under 2006 nådde 9 av Skanskas 14 affärsenheter sina mål. Inom de tre utvecklingsenheterna nådde alla enheter målet. Inom Byggverksamheten hindrade en förlust i Danmark verksamhetsgrenen från att uppnå ett starkt resultat.
I år väntar ett ännu bättre utfall. Skanska har därför justerat upp målen för perioden 2008–2010. Liksom tidigare är målen baserade på en ambition att överträffa branschnormen på respektive marknad och affärsenhet.
Skanska är framför allt ett byggföretag. I fjol var omsättningen i Byggverksamheten 118,7 miljarder kronor, motsvarande 92 procent av intäkterna. Rörelseresultatet på 3 336 miljoner kronor motsvarade 62 procent av koncernens rörelseresultat.
Målet för Byggverksamheten under 2007 är att nå en rörelsemarginal på 3,3 procent. Varje avvikelse med en tiondels procentenhet betyder en förändring av rörelseresultatet med 120 miljoner kronor. Historiskt är en marginal på 3,3 procent hög, vilken Skanska inte klarat på många år – även om enskilda marknader till och från har legat högre. Åren 2004–2006 uppgick marginalen till 1,4 procent, 2,5 respektive 2,8 procent. Oräknat Danmark, som gjorde en förlust på 318 miljoner kronor, var marginalen i fjol 3,1 procent.
På den svenska marknaden hade Skanska i fjol en marginal på 4,6 procent. I Norge var marginalen 4,2 procent, i Polen 3,9 procent, i Storbritannien 3,3 procent, i Latinamerika 4,5 procent samt Civil i USA 4,7 procent. Förutom i Danmark hade Finland inklusive Estland, Tjeckien inklusive Slovakien och USA Building en marginal på under 3 procent.
Under första halvåret i år var byggmarknaden stark på Skanskas alla hemmamarknader. Intäkterna ökade valutajusterat med 16 procent, till 64 miljarder kronor. Rörelseresultatet förbättrades med 33 procent och uppgick till 1 813 miljoner kronor. Marginalen ökade från 2,5 till 3,0 procent. På alla marknader förbättrades marginalen justerat för engångsposter.
I Norden och Storbritannien var husbyggandet inom handel och kontor särskilt starkt. På anläggningssidan är marknadsutsikterna positiva på de nordiska och centraleuropeiska marknaderna. Även i USA, och framför allt i New York City, är anläggningsmarknaden stark.
I USA har Skanska två specialinriktade verksamheter, dels USA Building, som svarar för 75 procent av USA-verksamheten och som är inriktad på kommersiellt husbyggande, dels USA Civil, som bygger transportinfrastruktur och anläggningar för energi- och vattenförsörjning samt vattenrening.
USA-marknaden svarar för en tredjedel av Skanskas intäkter och är därmed bolagets enskilt största marknad. För ett par år sedan hade Skanska problem med marginalerna i USA. Dessa har förbättrats, men det gäller framför allt för Civil, som svarar för en mindre del av verksamheten.
Sedan länge har målet för Civil varit en marginal på 5 procent och för Building 1,1–1,3 procent. Nu ska Skanska sikta på att komma in som byggledare i projekten inom Building i en tidigare fas. Detta innebär stort ansvar och högre risk men med fyra till fem gånger större marginalmöjligheter, enligt VD Stuart Graham.
På Skanskas hemmamarknader är efterfrågan stark, men kostnadsutvecklingen är ett orosmoment. På många håll råder brist på material och personal. Aktiespararen bedömer ändå att Skanska klarar marginalmålet på 3,3 procent i år, vilket enligt våra beräkningar borde innebära ett rörelseresultat på 4,3 miljarder kronor. Det nya målet fram till 2010 är 4 procent. Det ska Skanska klara genom en fortsatt stark byggmarknad, genom att undvika förlustprojekt samt genom att öka produktiviteten.
Även inom Bostadsutveckling är optimismen stor. I fjol hade verksamhetsgrenen ett rörelseresultat på 852 miljoner kronor, och vi räknar med ett i stort sett lika bra resultat i år. Marginalen var i fjol 12,6 procent och avkastningen på sysselsatt kapital 27,5 procent – väsentligt högre än målet om en marginal på 10 procent och en avkastning på 18 procent. I Skanskas nya affärsplan höjs marginalmålet till 12 procent, medan avkastningsmålet förblir oförändrat. Det nya målet ska nås genom högre kostnadskontroll.
Utvecklingen av bostadsprojekt sker i Norden (utom Island) samt i Tjeckien. Vid utgången av andra kvartalet var 6 110 bostäder under produktion, varav 80 procent var sålda. Värdet av omsättningsfastigheter i Bostadsutveckling var per den 30 juni 6,4 miljarder kronor. Största delen av värdet omfattar råmark och exploateringsfastigheter. Totalt har Skanska byggrätter motsvarande cirka 23 000 bostäder.
Inom Kommersiell utveckling sker förädling och utveckling av Skanskas fastighetsportfölj. Per den 30 juni var det bokförda värdet 6 miljarder kronor, varav färdigställda fastigheter svarade för 2,6 miljarder kronor. Målet har tidigare varit att nå en avkastning på sysselsatt kapital på 15 procent (inräknat orealiserade utvecklingsvinster och förändringar av marknadsvärde). Detta har nu ersatts av ett mål om en utvecklings- och värdeförändring på mellan 500 och 700 miljoner kronor per år. Under första halvåret 2007 uppgick rörelseresultatet till 429 miljoner kronor.
Inom Infrastrukturutveckling utvecklar och bygger Skanska infrastrukturanläggningar. Efter färdigställande kvarstår Skanska som ägare och driver verksamheten vidare i samarbete med offentliga myndigheter och privata intressen.
Skanska hade per den 30 juni gjort investeringar i fängelser, sjukhus, vägar, skolor och andra infrastrukturprojekt för runt 2,5 miljarder kronor. Återstående investeringsåtaganden i projekten bedömdes uppgå till 0,7 miljarder kronor, och nuvärdet av kassaflödet från projekten bedömdes bli 6,9 miljarder kronor . Den orealiserade utvecklingsvinsten bedömdes uppgå till 4,2 miljarder kronor, en ökning med 0,5 miljarder kronor sedan årsskiftet.
Skanskas tidigare mål har varit att nå en avkastning på sysselsatt kapital på 16 procent. Detta mål kvarstår i den nya affärsplanen.
Högre marginal och högre avkastningsmål i verksamhetsgrenarna leder även till ett höjt mål på koncernnivå. Det nya avkastningsmålet på eget kapital är 20 procent, mot tidigare 18. I fjol uppgick avkastningen till 20,5 procent, och på rullande 12 månader var avkastningen per den 30 juni 17,2 procent.
Skanska har starka finanser, och enligt företagsledningen är detta en viktig faktor för kundernas och kapitalmarknadens förtroende för bolaget. Det är samtidigt en förutsättning för investeringar i egen projektutveckling och investeringar i stora projekt på marknaden för privatfinansierad infrastruktur.
Aktiespararen bedömer ändå att Skanska framöver kommer att ha en hög utdelningstillväxt. Uppemot 80 procent av den framtida vins-ten kan delas ut, enligt den nya utdelningsmodellen. Men den kraftiga höjningen i fjol, 27 procent, medför att en höjning för 2007 kan bli endast marginell.
I fjol redovisade Skanska ett resultat efter finansnetto på omkring 5 miljarder kronor och en nettovinst på 3 655 miljoner kronor. Vinsten per aktie uppgick till 8,68 kronor. Aktiespararen räknar med ett resultat efter finansnetto i år på 5 400 miljoner kronor. Vinsten per aktie blir i så fall 9,20 kronor.
Skanska är ett byggföretag verksamt på många marknader. I kombination med den stora orderstocken, 155,6 miljarder kronor per den 30 september, ger det en betydande stabilitet. Högre räntor och en svagare bostadsmarknad under det närmaste året kan dämpa resultattillväxten inom Bostadsutveckling, men det centrala i värderingen av Skanska är byggmarginalen, och där ser det lovande ut.
Detta är Skanska
Skanska är ett byggbolag med byggrelaterade tjänster och projektutveckling på nio hemmamarknader runtom i världen.
Börstemperaturen
Marknadens syn på ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Direktavkastning
Lönsamhet
Trygg placering
Optimisten hoppas på en fortsatt stark byggmarknad och att Skanska klarar marginalmålet i byggrörelsen före 2010.
Pessimisten befarar att bristen på materiel och personal driver upp kostnaderna och omöjliggör en fortsatt marginalförbättring i byggrörelsen.
3 åsikter
Aktiespararen anser att Skanskas vinstutveckling bör kunna vara stabil under överskådlig tid. Aktien är ett bra köp på framför allt lång sikt.
UBS anser att en riktkurs i Skanskaaktien på 150 kronor är motiverad. Rekommendationen är neutral.
Citigroup anser att Skanska lägger in en högre växel med sina nya finansiella mål och bedömer att rörelseresultatet inom byggverksamhet kan växa med 50 procent mellan 2007 och 2010. Investmentbanken upprepar rekommendationen köp, med en riktkurs på 175 kronor.