Efter rejäla kurslyft sedan mitten av februari har förväntningarna på börsföretagen stigit en hel del inför rapportperioden. Uppgången har varit driven både av makronyheter som speglar att konjunkturåterhämtningen fortsätter och signaler från företagen om bättre vinster.
Oron kring Grekland har visserligen hållit i sig men ser nu äntligen ut att vara på väg att släppa efter att euroländerna ser ut att ha enats om ett stödpaket. Så länge det inte uppstår tydliga spridningseffekter till andra länder inom euroområdet är Grekland dessutom ett problem som är hanterbart ur aktiemarknadens synvinkel.
Till Stockholmbörsens positiva utveckling har också H&M:s urstarka rapport bidragit. Klädföretaget slutar aldrig att imponera. Ändå kan det vara dags för H&M-aktien att ta en andhämtningspaus.
OMXS PI- och 30-index (juli 2007–april 2010)
Klicka på diagrammet för att förstora det.
Från och med den här veckan är det fullt fokus på rapporterna för första kvartalet. Att ytterst få företag har varnat för att vinsterna ska bli lägre än väntat har bidragit till att lyfta förväntningarna. Det finns förmodligen en hel del förhoppningar på aktiemarknaden om att rapporterna i likhet med vinterns bokslut, och framför allt niomånadersrapporterna i höstas, ska överträffa analytikernas vinstförväntningar. Om detta inte skulle inträffa kan det med andra ord finnas en del fallhöjd i aktiekurserna.
Skulle antalet besvikelser bli stort, vilket jag inte tror, kommer det att drabba hela börsen. Om det mer handlar om några enstaka företag som har underpresterat tror jag inte att det räcker för att utlösa någon allmän börspessimism.
I stället kommer det förmodligen att överlag var lätt positiva tongångar i rapporterna. Många VD:ar kommer att upprepa resonemangen från i vintras att bolagen sett det värsta och att botten i konjunkturen är passerad. Fler än tidigare kommer att våga peka på en uppgång i efterfrågan. Stark försäljning på enskilda marknader, inte minst i Asien, och sektorer som till exempel gruvindustrin kommer att lyftas fram.
Det kommer också att vara tydligt i många rapporter att sparprogrammen som drogs igång för drygt ett år sedan nu får effekt. Samtidigt kommer inte varningar att saknas. Vi kommer nog att få höra exempel där företag oroar sig för höga råvarupriser.
Humöret de närmaste dagarna bestäms till stor del av några betydande amerikanska bolag som lämnar rapport nu i veckan. Jag tänker bland annat på tisdagskvällens rapport från halvledarjätten Intel, banken JP Morgan Chase under onsdagen, Google på torsdag samt Bank of America och General Electric på fredag.
Ser vi till veckans sifferskörd är det framför allt på torsdag som det kommer en del intressant statistik från Kina. Dessutom rapporteras det om antalet nyanmälda arbetslösa i USA samt en indikation på stämningsläget i amerikansk industri, speglat bland annat genom Philadelphia Fed:s index.
Vid sidan om svaga rapporter handlar riskerna framöver som vanligt om att konjunktursignalerna kan vara svagare än väntat. Obalanserna mellan olika länder kan också på nytt komma på tapeten. Ett ständigt spänningsmoment är valutarelationen mellan Kina och omvärlden. Höga råvarupriser har också seglat upp som ett område som kan skapa osäkerhet.
Räntan känns däremot inte som ett problem just nu. Den tioåriga svenska statsobligationen avkastar runt 3,2 procent, med en fallande trend sedan i somras. Det speglar att marknaden inte oroar sig för inflationen, men också att synen på konjunkturen är försiktig.
I USA har de längre räntorna däremot visat en stigande trend sedan i höstas. Tioåringen ligger för närvarande strax under 4 procent, vilket i och för sig inte är en nivå som ska skapa oro på börsen.
Jag räknar med att vi kan se fram emot en ganska bra vår på börsen. Det blir knappast den fart uppåt som vi sett under de två senaste månaderna. Men lätt stigande kurser, som innebär att börsen vid midsommar står 3–5 procent högre än i dag, tycker jag känns helt rimligt.
Anders Haskel
Fristående börsanalytiker