Betsson fortsätter att öka intäkterna, och under andra kvartalet ökade försäljningen med 29 procent. Rörelseresultatet ökade med 43 procent. Vinsten per aktie uppgick till 2,14 kronor under kvartalet och 4,18 för halvåret. Sett till helåret ser det ut som om Betsson kan nå en vinst om 9 kronor per aktie. Bolaget är skuldfritt, med en nettokassa på nästan 5 kronor per aktie trots utdelningen på 9 kronor. Korrigerat för nettokassan värderas Betsson därmed till ett P/E-tal på runt 10.
Betsson ökade försäljningen med 22 procent under första halvåret, men tillväxttakten har successivt gått ned de tre senaste åren. De tre närmaste åren borde Betsson dock kunna mäkta med 15 procent i organisk försäljningstillväxt. Även lönsamhetstrenden är fallande, och den närmaste treårsperioden borde rörelsemarginalen kunna hamna någonstans i intervallet 18–23 procent, troligtvis i mitten.
Betsson är välskött och innovativt, med en stark historik. Avkastningen på eget kapital är mer än 40 procent, och bolaget är inte i behov av några stora investeringar. Om Betsson presterar 9 kronor i vinst per aktie i år kan utdelningen nästa år bli 8 kronor – en direktavkastning på 8,5 procent således, sett till aktuell börskurs.
Stockpicker bedömer att marknaden har diskonterat ett alltför nega tivt framtidsscenario, och vi rekommenderar återigen köp (95,50 kronor) av aktien. Riktkursen om 126 kronor kvarstår, skriver fi rman slutligen.
Black Earth Farming är välkapitaliserat, och analytiker väntar sig att bolaget ska vända till god vinst nästa år.
Det är inte omöjligt, men utvecklingen hittills pekar åt ett annat håll, skriver Veckans Affärer. Indikationerna efter bolagets skördar i Ryssland visar nämligen på en avkastning på strax över halva förra årets nivå: 2 ton per hektar för vintervete, 1,4 ton för vårvete och 1,4 ton för korn. Talen ska jämföras med 3,5, 2,3 respektive 3 ton för ett år sedan.
Det är oklart hur mycket av den dåliga skörden som kan kompenseras med högre priser. Det ryska jordbruksdepartementet har nyligen, för tredje gången denna sommar, sänkt sin prognos för spannmålsproduktionen för 2010 till mellan 60 och 65 miljoner ton. Detta skulle visserligen stärka de inhemska priserna men sannolikt inte helt kompensera volymbortfallet.
Med osäkra vinster det kommande året, prövade aktie ägare och den senaste tidens påminnelse om den högre risken i Ryssland finns mer attraktiva placeringar, och vi rekommenderar sälj (21,90 kronor), slutar Veckans Affärer.
Bringwells rapport för andra kvartalet imponerade inte. EBITDA minskade till 23,2 miljoner kronor, vilket gav en marginal på 14,6 procent, mot 16,3 för andra kvartalet i fjol.
Försäljningen i Sverige har utvecklats sämre än plan på grund av svag försäljning till hälsofackhandeln. Postorderverksamheten, däremot, visade en stark utveckling, med en organisk tillväxt om 22 procent. I Norge, där bolaget tidigare haft problem, har både försäljningen och resultatet förbättrats. Framöver kommer fokus att läggas på att få i gång distribution av Bringwells egna produkter i Tyskland.
Bolagets finansiella ställning är okej, men den är bräcklig om marknadsförutsättningarna inte förbättras. Balansräkningen innehåller en stor goodwillpost, som kräver att försäljningen utvecklas positivt. I annat fall kan behov av framtida nedskrivning uppstå, vilket i så fall kräver en nyemission. Stockpicker tror dock att läget inte behöver bli så allvarligt, och firman är positiv till Bringwell på längre sikt. Sett enbart till EBITDA är aktien knappast dyr. Kursavtryckaren för tillfället är ett eventuellt uppköpsbud från huvudägaren Validus. Vi upprepar rekommendationen öka (1,70 kronor), med riktkurs 2,20. För att vi ska höja till köp vill vi först se att verksamheten förbättras ytterligare och att tillväxten tar fart. Vi tror att även tredje kvartalet kan bli svagt, slutar Stockpicker.
East Capital Explorer ger exponering mot onoterade och noterade bolag i snabbt växande branscher i Östeuropa. Investeringarna sker främst i bolagets speciella fondprodukter, som har tonvikten på onoterade och andra svåråtkomliga bolag i regionen. Fokus ligger framför allt på branscherna kraft, finans, detaljhandel och konsumentvaror samt fastigheter.
I kvartalsrapporten redovisade bolaget en vinst på knappt 50 miljoner euro för årets sex första månader, varav 60 procent avser orealiserade värdeförändringar. Under andra kvartalet fick bolaget redovisa orealiserade värdenedgångar på sina investeringar på nära 60 miljoner euro, och oroande är att nedskrivningarna var så stora, 15 procent av det genomsnittliga substansvärdet under andra kvartalet – 5 procentenheter mer än vad de vanliga Östeuropafonderna som grupp redovisade under andra kvartalet. Substansrabatten har legat på 33 procent i genomsnitt sedan 2008, där den också ligger i dag.
Placera.nu tror att det inte finns någon direkt avtryckare för en minskad rabatt, snarare tvärtom. När det är oroligt på marknaderna ökar rabatten, vilket sannolikt betyder lägre aktiekurser i allmänhet och för högriskmarknader i synnerhet. För illikvida onoterade innehav kan det bli extra smärtsamt. Rekommendationen blir således sälj (69,50 kronor) i dagsläget.
Fortum gynnas av den finska regeringens budgetproposition för 2011. I propositionen slopades nämligen förslaget om den så kallade windfallskatten, som den finska regeringen velat införa sedan i mars 2009 och som skulle ha inneburit hårdare beskattning av kärn- och vattenkraft. Den nu presenterade budgetpropositionen innebär visserligen höjda energiskatter för fossila bränslen och elkonsumtion men väntas vara neutral för Fortum. Det ursprungliga förslaget skulle ha minskat Fortums rörelseresultat med runt 85 miljoner euro årligen (4–5 procent av rörelseresultatet).
Den finska regeringens budgetförslag visar att Finland är unikt, såtillvida att det är mycket svårt att särbeskatta kraftförsörjningsbolag. Vi höj er nu vår pro gnos för Fortums rörelseresultat med 4 procent från 2011 och framåt. Vår bedömning är att den finska regeringens beslut gör att Fortum ser mycket lockande ut i jämförelse med sina tyska konkurrenter, där sådana skatter sannolikt kommer att införas. Fortum har dessutom en attraktiv exponering mot den ryska marknaden och väntas ge en direktavkastning om drygt 5 procent. Köp aktien (18,40 euro), skriver Handelsbanken.
Hemtex, med drygt 200 butiker, fortsätter att ha problem. Ledningen satsar nu allt på att omprofileringen en gång för alla ska rätta till den långvariga förlusttrenden. Kvartalsrapporten visade att mer än var fjärde såld vara gav förlust. Bolaget omsatte under april–juni 235 miljoner kronor och förlorade 64 miljoner kronor, inräknat engångskostnader för nedläggning av butikerna i Polen, Norge och Danmark.
Hemtex var fram till sommaren 2007 en stor framgång. Men sedan dess har företaget varit inne i en lång, tämligen brant utförslöpa. Nedgången började med att Hemtex förbjöds att använda reaskyltar lika aggressivt som förr. Dessutom lanserade H&M sitt inredningskoncept Home, som också har försvårat marknadsförutsättningarna för Hemtex. Hemtex’ nya strategi innebär bland annat att bolaget ska satsa på fl er högre prissatta varor och ökad tjänstenivå. Det ska även ha ett bredare sortiment.
På börsen är Hemtex en sedan länge ointressant aktie. 80 procent av aktierna kontrolleras av Hakon Invest och Industrivärden, vilket gör att Hemtexaktien noteras till en onaturligt hög nivå. Aktien är sedan något år parkerad på 27 kronor, alltså den nivå som Hakon Invest lade ett bud på för ett år sedan, oavsett hur bra eller dåliga rapporter bolaget har presenterat. Hemtex är fortsatt ointressant på börsen (27,20 kronor), skriver Veckans Affärer.
Lundin Petroleum väntas fördubbla sin vinst per aktie för 2011. Lundin Petroleum förväntas dubbla sin vinst per aktie för 2011, från 0,40 kronor för 2010 till 0,79 kronor per aktie för 2011. P/E-talet för 2011 års prognostiserade vinst blir därmed 8. Kassaflödet per aktie relativt aktiekursen är låga 3,2 för 2010 års prognostiserade vinst och 4,6 för 2011.
Aktier i oljeproducerande bolag har historiskt gått starkt fyra månader efter ett stort utsläpp, som det som drabbade BP i Mexikanska golfen nu under våren. Det är osannolikt att oljebolagen kommer att drabbas av hårdare regler för oljeutvinning, och särskilt gäller detta Lundin Petroleum, som har huvuddelen av sina tillgångar i Norge. Bolaget ska dessutom borra åtta utvecklingsbrunnar under andra halvåret, så det finns en hel del positiva faktorer runt Lundin
Petroleum framöver.
I halvårsrapporten höjde Lundin Petroleum sin prognos för produktionstakten i år till 31 000–34 000 fat olja per dag. Bolaget räknar med att fördubbla sin produktion till 2014–2015, även om alla de åtta borrningarna skulle misslyckas. Vi tror på en vinstfördubbling 2011 – och ännu mer om någon av borrningarna blir framgångsrik. Trots detta värderas aktien rekordlågt på börsen. Den har potential att stiga med 40 procent från nuvarande nivå. Köp (44,99 kronor), skriver Handelsbanken.
New Waves rapport för andra kvartalet visar att bolaget är på väg upp ur den djupa svacka det hamnade i när finanskrisen härjade och bolaget hade för stora skulder. Försäljningen oräknat valutaförändringar ökade med 9 procent men påverkades negativt av varubrist. New Wave varnade redan tidigare för att varulagren inom vissa områden var för låga och att detta skulle påverka försäljning och resultat negativt i andra kvartalet. Varubristen väntas dock inte slå lika hårt i tredje kvartalet och försvinner sannolikt till fjärde kvartalet.
Resultatet före skatt uppgick till 82,8 miljoner kronor. Rörelsemarginalen blev 8,3 procent, den lägsta på ett decennium för kvartal 2. New Wave bedömer att en tillväxt på 7–8 procent under andra halvåret är ”ganska realistisk”. Kassaflödet under tredje kvartalet blir negativt och kanske något negativt för andra halvåret. Däremot räknar bolaget med att på helårsbasis ha ett positivt kassaflöde. Nästa år är det inte omöjligt att New Wave når historiska rörelsemarginaler om 10–11 procent.
Vi har inte gjort några större prognoskorrigeringar efter rapporten. För 2010 spår vi en vinst per aktie om 2,95 och för nästa år 3,70 kronor. Detta skulle innebära att New Wave handlas till 13 respektive 10 gånger vinsten, mot historiskt 14–15 gånger. Eftersom New Wave är på rätt väg upprepar vi rekommendationen köp (37,80 kronor) med riktkurs 46 kronor, skriver Stockpicker.
Nibe hade i början av 2000-talet en tillväxt på i medeltal 30 procent om året och höll en hög takt i förvärvsarbetet. De senaste åren har tillväxten dock stannat av, och bolaget har även legat förhållandevis lågt på förvärvsfronten. Detta har inneburit att omsättningen för 2007 och 2008 ökade med mer beskedliga 9 respektive 8 procent, och i spåren av finanskrisen föll den i fjol med 1 procent.
Så värst mycket tillväxtraket har det således inte varit över Nibe de senaste åren. Därför var det glädjande att se att bolaget under andra kvartalet ökade sin omsättning med 13 procent jämfört med samma period i fjol. Samtliga affärsområden bidrar till tillväxten, men braskaminerna ökar försäljningen mest. Omsättningen för helåret väntas uppgå till 6,1 miljarder kronor, med ett resultat efter finansnetto på 630 miljoner kronor. Nibes mål är en årlig tillväxt på i medeltal 20 procent och en omsättning på 10 miljarder kronor vid utgången av 2012. Att växa så kraftigt via förvärv är dock riskabelt och lär sätta press på lönsamheten.
Vinsten per aktie bör i år kunna landa på strax under 5 kronor och väntas öka till 5,66 kronor nästa år. Detta innebär ett P/E-tal på 15,1 för innevarande år och 13,3 för nästa år. Sett till siffrorna för första halvåret i år är aktien rimligt värderad. Vi upprepar vår neutrala rekommendation, (75,50 kronor), skriver Placera.nu.
Scania har historiskt haft betydligt högre marginaler än den tre gånger större konkurrenten Volvo och fortsätter att hålla avståndet – och till och med ökar det något. Södertälje bolaget nådde ett rörelseresultat på 3,5 miljarder kronor under andra kvartalet, 30 procent högre än analytikernas genomsnittsförväntningar. Omsättningen landade på 20,6 miljarder kronor, vilket gav en rörelsemarginal på rekordhöga 17 procent.
Scania ser nu en stark återhämtning på de allra flesta marknader. Totalt för hela koncernen steg antalet order på lastbilar med 187 procent under årets sex första månader. Under samma period levererade Scania också 40 procent fler fordon än 2009, framför allt i Latinamerika och Asien. Den brasilianska lastbilsmarknaden fortsätter att vara stark, som en effekt av den höga ekonomiska
aktiviteten, och efterfrågan gynnas också av skattelättnader och räntesubventioner.
Scania värderas just nu till 13 gånger vinsten för 2010 och till 12 gånger på nästa års vinstprognos. Det ser vi som attraktivt och höjer rekommendationen till köp (131 kronor), skriver Börsveckan.
Swedish Match får sänkt rekommendation av Royal Bank of Scotland (RBS), som nu markerar sälj framför bolagets aktie (171,40 kronor). Riktkursen på 155 kronor upprepas. RBS noterar att Swedish Matchs resultat för andra kvartalet låg i linje med SME Direkts analytikerkonsensus. Dock tycker banken att aktien har stigit för mycket i värde och handlas med alltför högt premium mot resten av tobaksbolagen.
Konkurrensen för snus i USA fortsätter att vara utmanande, och till detta, givet utgången i tobaksregleringen, är snusmarknaden i EU inte närmare att öppnas än tidigare. Det är dessutom osäkert hur framgångsrika Swedish Matchs produkter skulle vara i EU om marknaden öppnades. Bolagets verksamhet är stabil med starkt kassaflöde, men RBS tror att aktiekursen ligger på en för hög nivå givet de ovan nämnda anledningarna.
Vestas skriver ned vinstprognosen för andra gången i år. Den danska vindkraftstillverkaren levererade en riktig kalldusch i sin halvårsrapport. För andra gången i år måste helårsprognosen sänkas, och 600 personer sägs samtidigt upp. Anledningen är att order till USA, Tyskland och Spanien har dragit ut på tiden och ännu inte bekräftats.
Om det bara är så att försäljning hamnar på fel sida årsskiftet är prognossänkningen inte så värst allvarlig. Men om så är fallet kan man fråga sig varför bolaget väljer att säga upp 600 personer. Att Vestas är utsatt för allt hårdare konkurrens är klart. Asiatiska bolag växer så det knakar för tillfället och gör det säkerligen med priset som vapen.
Det är enkelt att räkna upp hoten mot Vestas, men faktum är också att orderingången ökade rejält under andra kvartalet. De långsiktiga drivkrafterna i marknaden finns också kvar. För en långsiktig placerare kan Vestas, som en stor spelare i en bransch som ändå får sägas ha framtiden för sig, vara ett intressant köp efter ett kursras på 20 procent. P/E-talet för innevarande år skjuter efter prognossänkningen upp mot 30, men om bolagets förklaring stämmer lär tillväxten nästa år bli kraftig. Frågetecknen är dock väl många kring bolaget för tillfället. Rekommendationen stannar därför vid neutral (248,70 danska kronor), skriver Placera.nu.