Medicinteknikföretaget Elektas produkter och systemlösningar används för behandling av cancer – hjärna, bröst, lungor, prostata med flera – och, i mindre omfattning, för missbildningar i hjärnan. Metoderna är ickeinvasiva, har extremt hög precision, vilket räddar frisk vävnad, och behandlingstiden är kort – med fördelar för både patient och vårdgivare.
Det handlar om strålbehandlingar och programvarulösningar som stödjer hela processen, från diagnos och planering till behandling, administration och eftervård.
Elektas ursprung är strålkniven. Genom förvärv och egen utveckling är verksamheten i dag breddad till främst strålbehandling av cancer och tillhörande programvara. Organisk tillväxt är huvudspåret, men förvärv görs på programvarusidan. Elekta är nu störst i världen på program särskilt utvecklade för cancerklinikers behov. Årligen satsas 8 procent av omsättningen på produktutveckling, och produktportföljen ligger tekniskt i framkant.
Cancersjukdomar blir allt vanligare, vilket främst beror på förbättrad diagnostik och åldrande befolkning. Efterfrågan på system för strålterapi växer, eftersom kapaciteten, inte minst i Europa, understiger behoven och tack vare teknisk utveckling som snabbt får acceptans på viktiga marknader som USA. Marknaden växer med 5–10 procent per år. Elektas prognos, senast upprepad i september, är en tillväxt med över 15 procent i lokal valuta.
Omsättningen fördelar sig med 40 procent i Nord- och Sydamerika, 20 procent i Asien och 40 procent i Europa-Mellanöstern-Afrika. Över hälften av omsättningen är mer eller mindre knuten till USA-dollarn, som sedan i somras har stigit med 40 procent mot den svenska kronan. Från konkurrenssynpunkt är valutautvecklingen också gynnsam, eftersom amerikanska Varian Medical är marknadsledare. Varian till 35 dollar handlas med ett P/E-tal på 13–14, givet bolagets prognos om en vinsttillväxt på 15–20 procent. Det är förvisso inte dyrt.
Elektas omsättning passerade 5 miljarder kronor i fjol och kan passera 6 miljarder innevarande verksamhetsår, som sträcker sig från maj 2008 till april 2009. Enligt bolagets senaste prognos ska rörelseresultatet öka med mer än 15 procent. Just 15 procent är också tillväxttakten de fyra senaste åren för såväl omsättning som vinst per aktie. Effekten av den starkare dollarn, och allmänt svagare kronan, slår igenom med fördröjning, men den kommer under räkenskapsårets andra halva.
Aktiespararen siktar på en tillväxt innevarande verksamhetsår på 20 procent, som håller i sig också nästa år, och ett rörelseresultat som ökar i snabbare takt när marginalen går från 13 till 15–16 procent nästa år. Vinsten per aktie ökar då med en krona i år, till närmare 5,50 kronor, och med ytterligare två kronor för 2009/2010. Aktiens P/E-tal blir då -15 respektive 11 med dagens kurs.
I dagens nedpressade kursläge är Elekta ett exempel på att det blivit möjligt att köpa aktier i tillväxtföretag i icke konjunkturkänsliga sektorer till runt halva värderingen jämfört med tidigare. En som tagit chansen är Investor, som under hösten har flaggat upp som ägare till drygt 5 procent av Elektas aktier. Det är inget kärninnehav för Wallenbergarna men ett tydligt placerat visitkort.
Ett medicintekniskt alternativ till Elekta på Stockholmsbörsen är Getinge. Aktierna har ungefär samma P/E-tal på innevarande års vinst, men Getinge kommer även efter den nyemission som genomförs nu i december att vara mer skuldsatt än Elekta. Till Elektas fördel talar också tydligare fokus och högre -organisk tillväxttakt.
