Black Earth Farming (BEF) har följt med i nedgången på börsen, trots att viktiga spannmålspriser som vete åter vänt uppåt. Aktien handlas nu under introduktionskursen, och vi ser ett köpläge (45,80 kronor), skriver Placera.nu. I våras medförde prisuppgången på spannmål ett kraftigt rally i BEF:s aktie. Men när priserna vände nedåt föll aktien under introduktionskursen på 50 kronor.
Kortsiktiga svängningar betyder dock föga. Mer intressant är att spannmålspriserna har etablerat sig på en högre nivå tack vare ökat globalt välstånd och ökad efterfrågan på spannmål som kan konverteras till etanol. Högre priser höjer värdet på jordbruksmark, och jämfört med bördig mark i andra delar av världen köper BEF sin mark billigt. Vid aktuell kurs är börsvärdet 7,6 miljarder kronor. Rensar man för nettokassan värderas varje hektar inklusive övriga tillgångar, maskiner med mera, till runt 13 200 kronor. Under kursrallyt i våras var värderingen dubbelt så hög.
Risker saknas dock inte. Bland annat höjdes de ryska exporttullarna på spannmål så sent som i januari, i syfte att hålla nere prisökningar på den inhemska marknaden. Trots hög risk är BEF en bra investering. Tillgångarna är väl inflationsskyddade, efterfrågan på spannmål växer och konjunkturens inverkan är marginell.
Boliden hade en svag utveckling under första kvartalet, och nedgången i aktien innebär att denna nu handlas på realistiska nivåer. Den svaga zinkmarknaden har haft fortsatt negativ inverkan på aktien, trots att dollarförstärkningen har motverkat effekten något. Ett fortsatt överskott av zink begränsar dock potentialen. Kopparmarknaden är mer stabil, men en svag smältlön påverkar företaget negativt, skriver HQ Bank i en analys. Prognosen för 2008 är oförändrad, liksom riktkursen på 60 kronor. Rekommendationen höjs från sälj till neutral (56 kronor).
Carnegie är en av de största oberoende investmentbankerna i Norden. Förra året var katastrofalt, men ny ledning och en stark marknadsposition innebär att hösten kan bli intressant för bolaget. Potentialen är större än risken, och vi rekommenderar köp (83,50 kronor), skriver Affärsvärlden. Första kvartalet var dock ingen höjdare, och vinsten stannade vid 1,63 kronor per aktie. Intäkterna steg med 12 procent, medan kostnaderna ökade med 30 procent. Förutsatt att den aktivitet med nya företagsaffärer som noterades i början av andra kvartalet håller i sig kan hösten bli roligare. Vi räknar även med att VD Mikael Ericsson håller i kostnaderna. Det är inte heller omöjligt att bonussystemet ändras. Hittills har anställda och ägare delat vinsten lika. Affärsvärldens vinstprognos för i år och nästa år är 8,90 kronor respektive 9,40 kronor per aktie.
Clas Ohlson lyckades inte nå förväntningarna för fjärde kvartalet i det brutna räkenskapsåret 2007/2008, som slutade den 31 maj. Nettoresultatet landade på 37 miljoner kronor, en minskning med 15 procent och lägre än förväntade 45 miljoner. Försäljningen under kvartalet ökade med 13 procent, men med bara 1 procent i jämförbara butiker. Detaljhandelsmarknaden har försvagats rejält i Sverige. Dessutom närmar sig många konkurrenter Clas Ohlsons segment. Engångseffekter samt högre inköpskostnader från Asien försämrade bruttomarginalen.
I samband med rapporten kom också besked om att Clas Ohlson har tecknat sitt första hyreskontrakt i London. Butiken beräknas öppna under tredje kvartalet innevarande verksamhetsår. På grund av den svaga försäljningstillväxten samt lägre vinstförväntningar framöver sänker vi rekommendationen till avvakta (92,50 kronor) med riktkurs 110 kronor, skriver Stockpicker.
Connecta har goda förutsättningar att nå nya framgångar på den urstarka IT-konsultmarknaden. Bolaget kombinerar IT- och administrationskonsultverksamhet, vilket innebär att bolaget konkurrerar med stora aktörer som Accenture och Cap Gemini. Men trots konkurrensen spår Börsveckan att bolaget kommer att växa med 10 procent och nå en rörelsemarginal på 13,5 procent i år. Detta innebär en vinst per aktie på runt 7,50 kronor. Vid aktuell kurs, 69 kronor, ger det ett P/E-tal på 9, vilket är lågt för ett tillväxtbolag med en stark balansräkning. Under första kvartalet var tillväxten 8 procent trots färre arbetsdagar än i fjol.
En risk är företagets starka koncentration till ett fåtal stora kunder. Under 2007 kom 60 procent av omsättningen från de fem största kunderna. En annan risk är den stora personalomsättningen. Connecta, med 568 anställda, hade under 2007 en personalomsättning på hela 18 procent. Orsaken var dock mer en het konjunktur än missnöje hos personalen. För att locka personal har Connecta bland annat skapat en företagskultur som innebär en hög andel rörliga ersättningar, samtidigt som personalen uppmuntras att bli delägare.
Det finns ett stort intresse för branschen på börsen. Låga värderingar och goda kassaflöden ger fina utköpskalkyler, vilket har resulterat i flera bud i sektorn under 2008. Connectas generösa utdelningspolitik innebär dessutom att aktieägarna kan se fram emot en direktavkastning på över 10 procent för 2008. Vi tycker att aktien är köpvärd upp till 90 kronor, skriver Börsveckan.
Eniro har behandlats hårt på börsen. Sedan i höstas har kursen fallit från drygt 80 kronor till strax över 30. Framför allt har utländska investerare sålt sina aktier, beroende på en allmän skepsis mot högt belånade verksamheter med stora goodwillposter och mot annonsberoende affärer. Även utländska kollegor till Eniro har drabbats av misstroende och stora kursfall, bland andra brittiska Yell. I våras passade dessutom Eniros VD, Tomas Franzén, på att byta jobb, vilket gjorde Eniro till ett herrelöst bolag i dubbel bemärkelse – utan ledning och utan dominerande ägare.
På den första punkten blev det dock ändring när Jesper Kärrbrink tillträdde från och med den 1 juni. Han kommer närmast från VD-jobbet för Svenska Spel och har tidigare haft flera chefsjobb i mediebranschen, bland annat för Bonniers. Beskedet att Kärrbrink tillträtt fick aktien att stiga med 7 procent på en dag.
Det är välkänt att Eniro står inför stora utmaningar. Kassaflödet från de ofta dödförklarade katalogerna värderas lågt, och förmågan att flytta affärerna till Internetdelen ifrågasätts. Kan Kärrbrink återvinna något av det förlorade förtroendet finns en uppsida (32,90 kronor). Risken är dock att det kan ta tid, skriver Placeringsguiden och anger en riktkurs på 55 kronor.
Modern Times Group (MTG) handlas med en rabatt i förhållande till sektorn på 40 procent, skriver Handelsbanken i en analys och upprepar sin köprekommendation (397 kronor) på aktien. Intäkterna inom MTG:s affärsområde Fri-TV accelererade under andra kvartalet, och tillväxten uppgick till 17 procent, mot första kvartalets 13 procent. Detta beror på att MTG har tagit tittarandelar i Norge samt att bolagets modell i Sverige, att sälja TV 6 tillsammans med andra kanaler inom MTG, har gett framgångar. I analysen framhålls även MTG:s färska avtal med Telia inom IP-TV, en distributionsform som antas vinna många marknadsandelar på den skandinaviska marknaden de fem kommande åren. Prognosen för rörelseresultaten 2008 och 2009 har höjts med 2 respektive 3 procent. Bankens riktkurs är 560 kronor.
Net Insight är i dag ett lönsamt, snabbt växande företag som förtjänar en hög värdering. I fjol ökade omsättningen med 70 procent, till 229 miljoner kronor, och nettoresultatet blev 34 miljoner kronor. Bolaget har skattemässiga underskottsavdrag i miljardklassen och betalar därför inga skatter. Kassaflödet var därför ordentligt positivt. Även första kvartalet i år var starkt, även om en viss avmattning märktes. Omsättningen steg med 21 procent, och rörelseresultatet förbättrades med 12 procent.
Bolagets teknik är världsledande. Nimbraplattformen gör att kunderna, ofta TV-bolag och teleoperatörer, kan använda sina nätverk bättre och sälja HD-TV och beställvideo till konsumenterna utan att kvaliteten går förlorad. Men börsvärdet är 2,3 miljarder kronor, efter en uppgång i år på 45 procent. P/E-talet ligger i dag långt över börsnormen, vilket ställer höga krav på bolaget under kommande år. Detta gör att vi drar öronen åt oss; risken för bakslag är stor. Rekommendationen är därför att avvakta med köp (6,45 kronor), skriver Small Cap.
Note räknar med att i år överträffa såväl fjolårets försäljning som resultat, trots väntade omstruktureringskostnader på 20 miljoner kronor. Lyckas man med det handlas aktien till ett P/E-tal på under 8 och ännu lägre oräknat engångskostnader, skriver Placeringsguiden. Det kan vara för tidigt, men ett köp av aktien känns lockande. Tänk om bolaget, i motsats till vad aktiemarknaden tycks tro, lever upp till sin prognos!
Enligt Placeringsguiden har aktien vid kurs 65 kronor nästan halverats från toppkursen på 120 kronor i fjol. Nedgången beror på det svagare konjunkturläget och att kontraktstillverkarna historiskt har drabbats hårt i konjunkturnedgångar, vilket även nedgången hos konkurrenten Partnertech har visat. Men Note har klarat sig bättre än konkurrenterna, och raset kan därför vara överdrivet.
Peab Industri knoppades av från bygg-företaget Peab hösten 2007. Bolaget fick ett svalt mottagande på börsen, men i år har aktien stigit. Verksamheten omfattar tre delar: I Maskiner, som står för 20 procent av omsättningen, hyr bolaget ut resurser i form av maskiner, tillfällig el och kranutrustning. I Produkter, 40 procent av omsättningen, har bolaget runt 100 aktiva och 150 vilande grus- och bergtäkter. Bland annat tillverkas betong, asfalt, markplattor och byggelement. I Tjänster, 40 procent av omsättningen, utför bolaget asfaltutläggning, transporter, grundläggning samt utbyggnad av tele-, data- och elnät.
I fjol växte bolaget organiskt med 10 procent, medan förvärv lyfte omsättningen med ytterligare 12 procent. Under årets första kvartal var tillväxten 15 procent. Det stora frågetecknet framöver är byggkonjunkturen. Vi tror inte på någon byggkrasch, och bolagets största kund, moderbolaget Peab, har en historiskt stor orderbok. Peab Industri kommer dessutom att klara sig bra tack vare förvärv och sin inriktning på infrastruktur. Vi räknar dock med en något lägre tillväxt både i år och nästa år. Lönsamheten väntas ligga kvar på nuvarande nivå, vilket ger ett P/E-tal på 9 för i år och 8 för nästa år. Det känns attraktivt trots årets kursuppgång, skriver Dagens Industri och ger en köprekommendation (62,75 kronor).
Rejlers. Marknaden för industrikonsulter visar inga tecken på att försvagas, och Rejlers kan surfa vidare på den tillväxttrend som gjort aktien till en av de senaste årens bästa placeringar. Bolaget har vuxit snabbt genom en kombination av organisk tillväxt och förvärv. Lönsamheten har också stadigt förbättrats. I fjol omsatte bolaget 651 miljoner kronor och gjorde ett resultat på 70 miljoner. Målet är att koncernen senast 2010 ska omsätta 1 miljard kronor.
Årets första kvartal var starkt. Omsättningen ökade med 20 procent och resultatet med 46 procent. Förbättringen beror på högre priser och högre debiteringsgrad, framför allt inom -energi och automation.
Till Rejlers förtjänster hör en stark balansräkning. Bolaget har även visat god förmåga att integrera nya verksamheter. Koncentrationen till kundsegment med god underliggande efterfrågan, som energi och infrastruktur, gör Rejlers mindre konjunkturkänsligt än konkurrenterna Sweco och ÅF. Det skriver Börsveckan och bedömer att bolaget i år bör kunna nå en vinst på 6 kronor per aktie, förutsatt att efterfrågan inte viker dramatiskt i slutet av året. Vid aktuell kurs på 60 kronor motsvarar detta ett P/E-tal på 10 – klart billigt för en lönsam snabbväxare.
Sandvik nådde inte upp till förväntningarna under andra kvartalet. Negativa lagerjusteringar och valutaeffekter bidrog till den negativa avvikelsen. Investmentbanken Cazenove bedömer att dessa effekter består under andra halvåret och har därför justerat ned helårsprognosen för rörelseresultatet med 2,9 procent, till 14 713 miljoner kronor. Resultatet per aktie spås bli 7,73 kronor i år. Prognosen för nästa års vinst har sänkts med 3 procent, till 8,81 kronor. Aktien väntas gå sämre än index. Rekommendationen är därför minska (84 kronor).
Swedbank redovisade sitt hittills bästa halvårsresultat mitt uppe i den globala finanskrisen. Intäkterna ökade med 12 procent, till 17,9 miljoner kronor jämfört med 2007, eller med 8 procent justerat för reavinster och försäljning av kontor. Rörelseresultatet ökade något mindre, med 6 procent, till 8,3 miljarder kronor, beroende på högre kostnader.
Det gynnsamma utfallet är en kombination av det stabila räntenettot och av att kreditförlusterna fortfarande befinner sig på kontrollerbara nivåer. Men även om dessa är på väg uppåt är tendensen inte alarmerande, skriver Börsinsikt, som anser att marknaden har prisat in ett alltför dystert scenario. På de försiktiga vinstestimaten för helåret handlas aktien till ett P/E-tal på 6, med en direktavkastning på 7 procent. För den som inte räds att gå emot strömmen ser aktien fortfarande ut att erbjuda en god uppsida. Motiverat värde är 180 kronor, men bedömningen stannar tills vidare vid neutral (130 kronor), på grund av den fallande trenden.
Tanganyika Oils trumfkort är oljereserver i Syrien, skriver Veckans Affärer och ger ett köpråd (136 kronor) för aktien. Bolaget producerar olja vid två oljefält i Syrien, som det äger till 30 procent tillsammans med ett statligt syriskt bolag. Fälten gav i medeltal 13 399 fat per dag under första kvartalet, och i slutet av året ska produktionen uppgå till 20 000 fat. Vinsten bedöms bli 10,30 kronor i år och 15,50 kronor per aktie nästa år. Börsvärdet är 7,7 miljarder kronor. Bolagets prognos för nuvärdet av de bevisade fyndigheterna uppgår till 8,2 miljarder kronor. Lägger man till sannolika fyndigheter har bolaget olja som i dag är värd 39 miljarder kronor, utifrån ett oljepris på 64–89 USA-dollar per fat.
Oljefyndigheter är dock inte säkra pengar; även bevisade reserver kan komma på skam. Oavsett detta är aktien ett prisvärt alternativ bland oljebolagen på Stockholmsbörsen. Men Tanganyika Oil är inte en aktie för den försiktige.