Bahnhof växer snabbt med 230 mil bredband
Bahnhof är en liten, lönsam bredbandsoperatör med stora tillväxtambitioner som är rikligt försedd med fibernät och därmed förutsättningar för låga kostnader. Bolaget grundades i Uppsala 1994 och har aldrig visat förlust. Mest uppmärksamhet i medierna får Bahnhof dock inte för sin positiva finansiella utveckling utan för grundarnas sympati för fildelningsnätverk och Piratpartiet i kampen mot Ipredlagen. Det var mot Bahnhofs serverhall som Anti-piratbyrån för fem år sedan orkestrerade ett polistillslag, och Piratpartiets servrar till Pirate Bay ligger hos Bahnhof.
Tjänsterna vänder sig till både hushåll, 60 procent av försäljningen, och företag. Till stadsnätanslutna hushåll erbjuder Bahnhof Internetuppkopplingar via fiber med tilläggstjänster som brandväggar, IP-telefoni och TV.
På företagssidan säljer Bahnhof dels plats i datahallar, så kallade serverhotell, dels överföringskapacitet i det egna nätet. Fibernätet följer de stora, svenska riksvägarna, med avstickare till Oslo och Köpenhamn, och det är 2 300 kilometer långt. Det är gamla Utfors’ nät som togs över av Telenor, och Bahnhof har ett långsiktigt hyresavtal vilket på grossistmanér medger vidareförsäljning av kapacitet till aktörer som Canal Digital och MTG. Till kunderna hör även Alltele och Bredband 2 som, tillsammans med DGC One och Phonera, också är konkurrenter till Bahnhof.
Bahnhof är ensamt om att lämna detaljerade prognoser för såväl resultat- som balansräkningen. För 2010 lyder prognosen att försäljningen ska nå 250 miljoner, rörelseresultatet före avskrivningar 33,8 miljoner och resultatet efter skatt 15,1 miljoner kronor. Tillväxten för såväl försäljning som resultat blir då cirka 35 procent. I fjol var takten runt 50 procent.
Bolagets mål är att nå en försäljning på 500 miljoner kronor vid utgången av 2012, med en rörelsemarginal på 10 procent. För detta krävs att nuvarande tillväxttakt upprätthålls. Ansvaret för denna fördubbling i storlek får Anna Mossberg från konkurrenten Telia International Carrier, som tillträder som VD nu i höst. Grundarna och huvudägarna, 68 procent – Jon Karlung och Andreas Norman, ska arbeta mer övergripande.
Aktiens P/E-tal på 2010 års vinstprognos är 17. Räknat på en uppskattning för 2011 är P/E-talet 12, och räknat på vinstmålet om ett par år 7. Kassaflödena medger utdelning, senast 35 öre, och balansräkningen är i god form. Aktiekursen fördubblades under första halvåret i fjol, till 10 kronor, och har sedan dess mer än fördubblats igen, till 25 kronor. Börsvärdet är 250 miljoner kronor. Uppgången till trots är aktien inte dyr och givet utsikterna köpvärd.
Dag Rolander
C 2 SAT kommunicerar positivt kassaflöde 2011
C 2 SAT säljer antennsystem för marina applikationer. Systemet tillhör en kategori av satellitantenner som benämns Maritime VSAT Stabilised Antenna Systems, som har högre kapacitet och lägre pris än det mest utbredda systemet, Inmarsat. VSAT erbjuder dubbelriktad bredbandskapacitet via satellit.
Internet, e-post och dataöverföring mellan huvudkontoren på land och olika fartyg, mellan oljeplattformar och kommandocentraler eller mellan landbaserade och marina stridsenheter är i dag en självklarhet, och efterfrågan växer snabbt. Det brittiska analysföretaget Comsys bedömer att marknaden för satellitbaserad bredbandskommunikation kan växa med 25–30 procent om året de närmaste åren. Trots den snabba tillväxten bedöms penetrationsgraden vara bara 40 procent 2012.
C 2 SAT lanserade sitt första system 2007 och har i dag fyra modeller. Kommersialiseringen inleddes på allvar i fjol. En ny ledning tillsattes, och via emissioner tillfördes bolaget 67,4 miljoner kronor. Försäljningsorganisationen byggdes ut, och i slutet av året tecknades ett samarbetsavtal med det franska bolaget Orange (France Télécom), som ska satsa på maritim kommunikation.
Under året tecknade C 2 SAT flera samarbetsavtal med distributörer och samarbetsparter för installation och underhåll. Produkterna kvalitetssäkrades, och ett utvecklingsarbete genomfördes för att säkerställa att de är kompatibla med de viktigaste kommunikationsstandarderna på marknaden. Bolaget etablerade också en produktionsenhet i Singapore och startade licenstillverkning i Shanghai, Kina.
I fjol levererades 17 antenner. Målet för i år är 120. Totalt bedöms marknaden omfatta 3 000 VSAT-installationer, varav 2 600 är nya antenner. Vid utgången av året bedöms det totala antalet installerade antenner uppgå till 10 000. Under första kvartalet i år levererade C 2 SAT lika många antenner som under hela 2009. Prognosen för andra kvartalet i år är minst 20 antenner. Bruttomarginalen var negativ men bedöms öka på sikt. Målet är en marginal på 30 procent.
För att möta expansionen genomförde C 2 SAT en nyemission i juni, som tillförde bolaget 32 miljoner kronor efter emissionskostnader. Emissionen tecknades dock till bara 60 procent av de gamla aktieägarna, så garanterna fick rycka in. Emissionskursen var 25 öre. Nästa år räknar C 2 SAT med att nå positivt kassaflöde.
Herman Sjöberg