Trelleborg är verksamt med främst industrigummi. Detta segment av gummimarknaden bedöms globalt omsätta 700 miljarder kronor per år. Trelleborg har en liten andel av marknaden, med en omsättning på runt 27 miljarder kronor men är ändå största aktören.
Totalt dyker koncernens produkter upp i en mängd olika sammanhang. De tätar, dämpar och skyddar under vardagliga eller extrema förhållanden. På vissa produkter har bolaget en ledande position, till exempel inom antivibration för bilar.
Den långsiktiga strategin har varit att utveckla produkter på områden där bolaget kan nå höga marknadsandelar och inom produktområden som växer. Under senare år har en kontinuerlig förflyttning skett mot dessa segment. Framför allt har koncernen stärkt positionerna inom olje- och gasutvinning till sjöss, inom infrastruktur samt i utvalda industrisegment.
Västra Europa och Nordamerika svarar för 60 procent av industrigummimarknaden. I huvudsak verkar Trelleborg på dessa marknader. I dag kommer bara 20 procent av Trelleborgs omsättning från Kina, Indien, Brasilien och andra tillväxtländer. Genom offensiva satsningar ska denna andel växa kraftigt de närmaste åren.
Historiskt har Trelleborg, till och från, varit en vildvuxen koncern. Strax före millennieskiftet lades grunden för den nuvarande strukturen. Ledningen ville då satsa kraftfullt på 4–5 industriella affärsområden.
De första åren gjorde Trelleborg flera stora förvärv, framför allt inom affärsområdet Automotive. Därmed kom detta att bli koncernens största affärsområde, med som mest uppemot 40 procent av koncernens omsättning.
Men världens biltillverkare fick stora lönsamhetsproblem, vilket pressade underleverantörerna, och i Automotive pressades marginalerna. För att komma till rätta med lönsamheten initierades 2005 ett omfattande strukturprogram. Detta utökades senare med olika åtgärder även inom övriga affärsområden.
Strukturprogrammet har bland annat medfört att 25 fabriker i västra Europa och Nordamerika har stängts. Samtidigt har bolaget etablerat ett tiotal nya fabriker i låglöneländer. Bland annat har satsningarna i Kina ökat kraftigt. Under tredje kvartalet 2008 invigde koncernen sin femte helägda produktionsanläggning i landet.
Kostnaderna för hela åtgärdsprogrammet har överstigit 2 miljarder kronor. Totalt beräknas besparingarna bli 800 miljoner kronor, varav 500 miljoner förverkligades 2009. I år tillkommer 200 miljoner och 2011 ytterligare 100 miljoner kronor. År 2008 gjorde koncernen dessutom stora kapacitetsneddragningar som en följd av finanskrisen och den efterföljande lågkonjunkturen. Antalet anställda minskade med 20 procent.
Även i fortsättningen finns ett löpande behov av omstruktureringar. Ledningen bedömer att detta leder till kostnader i storleksordningen 200–300 miljoner kronor per år.
Trots att ledningen flaggat för ett löpande behov av omstruktureringar råder det inget tvivel om att koncernen kommer att ha en liten produktionsapparat när konjunkturen vänder uppåt. Bedömningen är att bolaget kan öka volymen med 10–15 procent utan att behöva öka de fasta kostnaderna.
Trelleborgs försäljning under de tre första kvartalen 2009 uppgick till 20,3 miljarder kronor, 15 procent mindre än året innan. Den organiska försäljningen minskade med 25 procent. Trots volymtappet rapporterar Trelleborg att marknadspositionerna har förbättrats. Under tredje kvartalet var den organiska minskningen 19 procent. Någon stor förbättring väntas inte för fjärde kvartalet.
Under kvartalet fanns signaler som -indikerade att industrikonjunkturen hade nått en botten. Inom bilindustrin steg försäljningen, främst tack vare stora stimulanspaket i flera länder. Mycket tyder på att konjunkturen nu sakta går åt rätt håll, vilket kommer att märkas i Trelleborgs marginaler. Rörelseresultatet före engångsposter var 410 miljoner kronor under tredje kvartalet, marginellt sämre än samma kvartal 2008. Men rörelsemarginalen före avskrivningar steg med 0,9 procentenheter, till 10,4 procent.
Efter rapporten har vinstförväntningarna justerats uppåt för både 2009 och 2010. Aktiespararen räknar med en vinst på 700 miljoner kronor före strukturkostnader och efter schablonskatt för 2009, motsvarande drygt 2 kronor per aktie.
Men potentialen är väsentligt större, och vi räknar med att bolaget i ett tvåårigt perspektiv når en nivå på 1 350 miljoner kronor, motsvarande 5 kronor per aktie. Det är högre än rekordåret 2007, då vinsten uppgick till 1 282 miljoner kronor, vilket baserat på aktuellt antal aktier motsvarar 4,70 kronor per aktie.
Vid bolagets kapitalmarknadsdag i början av december överraskade ledningen med att presentera en justering av de finansiella målen.
• Organiskt ska Trelleborg framöver växa med 5 procent om året, mot tidigare 8–10 procent. Men eftersom det gamla målet även inkluderade förvärv innebär det nya målet ingen direkt förändring.
• Målet för rörelsemarginalen före avskrivningar förblir 12 procent.
• Avkastningen på eget kapital ska uppgå till 12 procent, mot tidigare 15 procent. Att målet sänks hänger samman med att bolaget även dragit ned ambitionen för skuldsättningsgraden, från 75–125 procent till 50–100 procent.
Trelleborg har historiskt haft en hög skuldsättningsgrad, driven av stora tillväxtambitioner och möjligheter till förvärv. När finanskrisen härjade som värst var den höga skuldsättningen ett starkt orosmoment, och förtroendet för bolaget rasade. Detta tvingade fram en garanterad nyemission på 2,2 miljarder kronor våren 2009. Villkoren från garanterna var hårda. Emissionskursen var bara 12 kronor, och med emissionen ökade antalet aktier från 90,4 till 271 miljoner.
Under 2008 förbättrades kassaflödet kraftigt, och med nytt kapital genom nyemissionen sjönk Trelleborgs nettoskuld med 3,9 miljarder kronor under de tre första kvartalen, till 8,8 miljarder kronor. Den 30 september var skuldsättningsgraden 74 procent, jämfört med 114 procent samma tidpunkt ett år tidigare.
Den bör ha sjunkit ytterligare vid årsskiftet. Men investeringsnivån 2009 på 600–700 miljoner kronor är inte uthållig. Vid kapitalmarknadsdagen var bedömningen att investeringarna framöver kommer att ligga på 1–1,2 miljarder kronor per år. Förutsättningarna för att Trelleborg ska klara en skuldsättningsgrad i nivå med de nya ambitionerna bör ändå vara goda.
