Infrastrukturprojekt ger stöd åt Geveko
Geveko är verksamt med horisontella vägmarkeringsprodukter. Det handlar om linjer och symboler på bland annat vägar, cykelbanor, parkeringsplatser och flygfält. En tredjedel av bolagets materialproduktion används inom den egna entreprenadrörelsen, resten säljs externt.
I Norden är Gevekos marknadsandel inom vägmarkeringar 50 procent. Den sammantagna marknadsandelen i Europa uppskattas till 10 procent.
Lönsamheten har varit dålig i flera år, beroende på överkapacitet och hård konkurrens i stora delar av Europa. De två senaste åren har bolaget redovisat förlust, men en ny strategi ska höja lönsamheten. Ett mål har varit att sätta fokus på vägmarkeringar och befästa den marknadsledande positionen i Europa. Under 2007 och 2008 genomfördes därför flera förvärv. Gevekos andra affärsområde, Kem Tek, som i fjol omsatte 130 miljoner kronor, har avvecklats i år.
Den budgeterade omsättningen för 2009 är 1,5 miljarder kronor, en ökning med 50 procent på två år tack vare förvärven. Investeringarna har inneburit att skuldsättningen ökat, och den finansiella ställningen är nu relativt svag. Men det är ett övergående problem om lönsamhetsmålet infrias. Målet för 2010 är en rörelsemarginal på 8 procent och en omsättning på 1,5–2 miljarder kronor. Om omsättningen blir 1,7 miljarder och bolaget klarar marginalmålet blir rörelseresultatet runt 135 miljoner kronor, eller omkring 14 kronor per aktie.
Under hösten 2008 inleddes ett besparingsprogram som ska ge 35 miljoner kronor per år. Nya åtgärder ska ge besparingar på ytterligare 10–15 miljoner, med full effekt 2010.
Geveko hoppas även kunna växa organiskt. Stöd väntas bland annat från de stora infrastrukturprojekt som startats runtom i Europa. Bolaget har även investerat stora resurser i marknads- och säljorganisationen.
I år inleds kommersialisering av flera elektroniska vägmarkeringsprodukter, som utvecklats och under flera år testats i Sverige och Danmark. Tekniken innebär bland annat att vägmarkeringar ska kunna kommunicera med fordon och trafikanter och bidra till att ytterligare förstärka trafiksäkerheten.
För ett par år sedan var Geveko ett investmentbolag med en stor aktieportfölj. Men aktierna är sålda, och bolaget är numera ett rörelsedrivande industriföretag.
Herman Sjöberg
Medas modell förebild för förändrat Biophausia
Efter mångårigt vacklande som forskningsbolag bytte Biophausia spår 2002. Det redan då framgångsrika Meda, som handlade med läkemedel och förvärvade rättigheterna till läkemedel som branschens storheter fann för obetydliga att satsa vidare på, stod modell.
Biophausia har som mål att växa organiskt med 15–20 procent per år, vilket skulle ge en omsättning på mer än 1 miljard kronor om tre år, och att hålla en marginal om 25–30 procent. Därutöver ska bolaget växa genom förvärv. Den relativt höga organiska tillväxten ska förverkligas främst genom ökad marknadsföring och genom att bolaget blåser liv i produkter som tidigare rättighetsinnehavare inte satsat på. Från Astra Zeneca förvärvades i fjol en portfölj med 16 receptbelagda läkemedel, som omsätter totalt runt 200 miljoner kronor per år med en marginal på 50 procent. För att komma över dessa godbitar hostade Biophausia upp 535 miljoner kronor, varav 308 miljoner hämtades från ägarna i en nyemission.
Tillväxten, särskilt den genom förvärv, måste finansieras, och fjolårets nyemission var inte den sista. Bolaget har det knapert. Nu genomförs en mindre emission av teckningsoptioner, med teckningskurs 1,50 kronor, och förlagsbevis som tar in 64 miljoner kronor. Hälften ska användas för att amortera lån och resten för lansering av produkter i Polen och Baltikum.
Till kurs 1,75 kronor värderas Biophausia till 675 miljoner kronor. Med nettoskulden på drygt 450 miljoner är företagsvärdet över 1,1 miljarder kronor. Rörelsemarginalen under första kvartalet i år blev 16 procent, och resultatet efter skatt stannade på 9 miljoner kronor. Det är inte mycket att komma med, men bolaget meddelade samtidigt att prispressen på den nordiska marknaden avtar. Går vi på marginalmålet och siktar på en omsättning om 750 miljoner kronor ska 200 miljoner kunna tjänas in, och denna resultatnivå värderas då till låga 5,5 gånger. Mer realistisk är bolagets rådande intjäningstakt på 150 miljoner kronor, och värderingen är då rimlig.
Biophausia framstår som en lite svag krydda, med ett behov av att ta hand om alla nya preparat som tillförts koncernen på kort tid innan nya marginal- och tillväxtsprång görs. Avvecklingen av det svenska apoteksmonopolet öppnar fler möjligheter men kan också ge högre kostnader och nya risker.
Dag Rolander