September brukar traditionellt vara en av årets sämsta börsmånader. Därför fanns det också en del oro på marknaden när månaden inleddes. Men med bara någon enstaka dag kvar kan vi konstatera att pessimisterna så här långt haft fel. Med fler och fler bevis på att recessionen är över och att ekonomin i viktiga länder är på väg att gå över i en tillväxtfas finns det fortfarande goda argument för att börsen ska fortsätta upp.
OMXS PI- och 30-index (11 sep. 2008–28 sep. 2009)
Klicka på diagrammet för att förstora det.
September är också en månad med ett ganska tunt nyhetsflöde. Sommarens rapportsäsong är över. Den information som kommer ut från bolagen handlar ofta om prognosuppdateringar samt sådant som sägs vid kapitalmarknadsdagar och andra möten med investerare. En bidragande orsak till den stabila börsen hittills i höst är att ganska få bolag gått ut med varningar om att vinsten kommer att understiga tidigare prognoser.
Det tyder på att såväl bolagen själva som analytiker varit väldigt försiktiga med sina vinstantaganden. Få så kallade vinstvarningar tyder också på att niomånadersrapporterna, som på allvar börjar levereras om två veckor, kommer att ligga ganska väl i linje med förväntningarna. Som vanligt kommer därför marknaden att lägga större vikt vid vad företagsledningarna säger om framtiden och hur det aktuella orderläget ser ut än hur de historiska siffrorna är/varit.
Under den närmaste veckan kommer fokus till stor del att vara riktat mot en stor makroekonomisk statistikskörd. Inköpschefsindex från en rad olika länder på torsdag möter som alltid ett stort intresse. Det är inte ovanligt att det kommer ett bakslag i den här typen av statistik efter att kurvorna rört sig uppåt under ett antal månader. Att det kan komma svag statistik från till exempel USA kan, som jag varit inne på tidigare, bero på en svagare utveckling för bilindustrin efter att skrotningspremierna upphörde för en tid sedan.
På torsdag presenterar också Internationella Valutafonden, IMF, sin höstprognos, vilken säkert kommer att möta ett medialt intresse. På eftermiddagen samma dag kommer USA:s centralbankschef Ben Bernanke att hålla ett tal, vilket ytterligare kan ge ledtrådar kring det ekonomiska tillståndet i landet.
Fredagens amerikanska arbetsmarknadsstatistik är också av stort intresse. Visserligen är arbetslöshet en sen indikator eftersom den normalt sett fortsätter stiga ett tag efter det att ekonomin vänt uppåt igen. Siffrorna kan ändå ge viktig vägledning kring statusen i amerikansk ekonomi. Viktigast för en återhämtning är hur den privata konsumtionen utvecklas, och med en hög/växande arbetslöshet försämras utsikterna för en snabb uppgång.
Just hur privatkonsumtionen i USA har utvecklats under augusti kommer vi att få veta på torsdag eftermiddag. Annan statistik, som kan få inverkan på det kortsiktiga marknadshumöret och som presenteras samma dag, är kontrakterade bostadsköp och bygginvesteringar. Även dessa gäller augusti, som innebär att de är av liten betydelse såvida de inte avviker stort från marknadsförväntningarna.
G20-mötet i Pittsburgh var en av förra veckans stora nyhetshändelser. Sett i ett marknadsperspektiv betydde däremot inte den information som kom ut från mötet särskilt mycket. Det sägs vara en besvikelse att världens ledare inte kom överens om något konkret på klimatområdet. Å andra sidan tillhörde knappast heller klimatet den mest prioriterade frågan på mötet. Desto viktigare att denna fråga kan få en bra lösning senare i höst, när världens ledare möts på det särskilda klimatmötet i Köpenhamn.
Det viktigaste som kom ut ur G20-mötet vara i stället att världens ledare tycks ha en gemensam bild av hur världen bäst tar sig ur finanskrisen och lågkonjunkturen. Gigantiska stödpaket och låga räntor bygger in nya risker i de ekonomiska systemen. Samtidigt finns det en stor medvetenhet att dessa risker måste hanteras.
Efter en period med ganska små kursrörelser tror jag att vi kommer att få se större svängningar framöver. Det går inte att utesluta en lite större rekyl nedåt än vad vi upplevt hittills sedan börsen vände upp i mars. Samtidigt står jag fast vid mitt tidigare huvudscenario – att börsen vid årsskiftet (2009/2010) kommer att befinna sig på ungefär dagens nivå.
För att en nedgång, på låt säga 10 procent, ska inträffa krävs det mer än någon enstaka dålig nyhet. Ett fall i den här storleksordningen kan till exempel utlösas av en kombination av dålig konjunkturstatistik och en dämpad framtidsbild från företagens sida i samband med de kommande kvartalsrapporterna.
Anders Haskel
Fristående börsanalytiker