Elektronikgruppen är en av de ledande leverantörerna i Norden av högtekniska komponenter, system och produktionsutrustningar till elektronikindustrin. Norden är Elektronikgruppens hemmamarknad, men bolaget bedriver verksamhet i åtta länder och är etablerat i bland annat Baltikum, Polen och Kina.
Elektronikgruppen har under några år haft en dålig lönsamhetsutveckling. Förklaringen har varit en relativt svag efterfrågan på elektronikkomponenter, vilket medfört en överetablering av distributörer. Detta har inneburit en prispress och svag lönsamhet i hela branschen.
Under 2006 förbättrades läget, framför allt tack vare starkare industrikonjunktur. Företaget ökade i fjol omsättningen med 16 procent, till 827 miljoner kronor.
Elektronikgruppen är organiserat i fyra affärsområden. Det största affärsområdet, EG Electronics, svarar för drygt 50 procent av koncernens omsättning och säljer kundanpassade komponenter till elektronikindustrin i Norden, Polen, Baltikum och Kina.
EG Electronics ökade i fjol rörelseresultatet med 93 procent, till 23,7 miljoner kronor. Marginalen steg från 2,9 procent året innan till 5,1 procent 2006. Bakom den kraftiga förbättringen låg lägre kostnader, avveckling av olönsamma produktgrupper samt högre volymer. Affärsområdets försäljning i Kina fortsätter att utvecklas väl, och en allt större del av försäljningen går via koncernens kontor i Shanghai.
Inom EG Products utvecklar, tillverkar och säljer Elektronikgruppen induktiva komponenter och fiberoptiska produkter till globalt verksamma företag inom elekt-ronik och telekommunikation. Affärsområdet omsatte i fjol 135 miljoner kronor, med ett rörelseresultat på 10,8 miljoner.
EG Production Technology sålde produktionsutrustningar, förbrukningsmateriel och processutbildning till elektronikindustrin i Norden, Polen och Baltikum för 119 miljoner kronor under 2006 och nådde ett rörelseresultat på 11,8 miljoner.
Det minsta affärsområdet, EG Elect-romechanics, omsatte 116 miljoner kronor och gjorde ett rörelseresultat på 14,5 miljoner. Verksamheten omfattar försäljning av elektromekaniska komponenter till bland annat fordonstillverkare och företag inom industriautomation i Norden.
Totalt ökade rörelseresultatet med 52 procent, till 43,5 miljoner kronor. Rörelsemarginalen uppgick till 5,3 procent. Resultatet efter finansnetto blev 42,2 miljoner kronor och vinsten efter skatt 30,5 miljoner. Vinsten per aktie blev 5,45 kronor.
Förutom den gynnsamma industrikonjunkturen bidrog interna åtgärder till att höja lönsamheten under 2006. Under året konkretiserade bolaget även sina finansiella mål. Försäljningstillväxten, exklusive förvärv, ska uppgå till 8–10 procent över en konjunkturcykel, med en rörelsemarginal på 7 procent.
Under 2006 klarade bolaget tillväxtmålet med råge. Däremot finns det uppenbart mer att göra för att förbättra lönsamheten. Om marginalen varit i nivå med målet skulle rörelseresultatet ha varit runt 16 miljoner kronor högre och vinsten per aktie ett par kronor högre.
Målet är att avkastningen på genomsnittligt eget kapital ska vara minst 20 procent över en konjunkturcykel. I fjol var avkastningen 15,3 procent.
Soliditeten ska inte understiga 35 procent. Men med en soliditet på 63 procent vid utgången av 2006 finns en betydande potential att växa genom förvärv. Med tanke på överetableringen och den svaga lönsamheten i branschen bör det kunna dyka upp bra förvärvsmöjligheter framöver.
I fjol genomförde Elektronikgruppen två små köp, dels av About Industrial Com-puters i Göteborg, som säljer inbyggda datorer till industrikunder, dels av det fins-ka företaget Trondicap, verksamt inom handel, tjänster och utbildning för elekt-ronikindustrin.
About Industrial Computers har haft en omsättning på 17 miljoner kronor på årsbasis och integreras nu i EG Electronics. Bolaget, som konsoliderades den 1 juli 2006, bidrog under året med en omsättning på 4 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 0,6 miljoner.
Trondicap, som omsatte 24 miljoner kronor i fjol, konsoliderades den 1 januari i år. Köpet bedöms få en marginell positiv påverkan på Elektronikgruppens resultat.
I år har Elektronikgruppen köpt ytterligare ett företag i Finland, nämligen Profec Technologies som omsätter omkring 70 miljoner kronor. Bolaget är leverantör av kundanpassade och standardiserade induktiva komponenter till internationella tillverkare av telekommunikationsutrustning och kraftaggregat. Förvärvet är ett steg i Elektronikgruppens strategi att växa inom egentillverkade produkter.
Profec Technologies har djup kompetens inom högautomatiserad tillverkning och förvärvet ger, förutom stärkt närvaro i Finland, volymfördelar inom bland annat induktiva komponenter. Bolaget konsolideras från den 1 mars, och köpet bedöms påverka vinsten per aktie med drygt 50 öre under innevarande år.
Det ser bra ut för det kommande året. Aktiespararen räknar med en organisk tillväxt på 5 procent och ett marginallyft till 5,6 procent, främst tack vare förvärvet av Profec. Med dessa förutsättningar hamnar årets vinst på runt 7 kronor per aktie.
En rimlig värdering av Elektronikgruppen är 12 gånger årets vinst. Med vår pro-gnos på 7 kronor ger det en riktkurs på 84 kronor. För 2006 ger bolaget en utdelning på 2,10 kronor per aktie. Det är relativt lite, med tanke på vinstutsikterna och bolagets starka finansiella bas. Men den njugga utdelningen ska troligen ses i ett perspektiv med planer på nya förvärv.
Detta är Elektronikgruppen
Elektronikgruppen levererar produkter, tjänster och nätverkslösningar till elektronik-, telekom- och dataindustrierna.
Optimisten hoppas att Elektronikgruppens nya marginal- och tillväxtmål är realistiska och kommer att nås inom överskådlig tid.
Pessimisten befarar att det blir avsevärt sämre för elektronikhandlarna när konjunkturen tappar fart. Då kommer också prispressen tillbaka.
Börstemperaturen
Marknadens syn på ledningens kompetens
Tillväxtpotential
Utdelningspolitik
Lönsamhet
Trygg placering
3 åsikter
Aktiespararen anser att utsikterna för Elektronikgruppen är intressanta i ett perspektiv på tolv månader. Vår prognos indikerar en vinstförbättring på nära 30 procent i år. Vi blir inte överraskade om det blir mer.
Veckans Affärer anser att Elektronikgruppen gynnas av den fortsatt goda industrikonjunkturen. Om bolaget skulle närma sig tillväxtmålet om 8–10 procent och rörelsemarginalmålet på 7 procent kan kursen nå 85 kronor.
Stockpicker anser att Elektronikgruppens potential är begränsad. Värderingen är visserligen inte speciellt hög, och dessutom har bolaget en stor nettokassa, men det finns aktier som är intressantare. Rådet blir därför avvakta/behåll. Riktkursen anges till 73 kronor.