”Ericssons resultat var en besvikelse”

Ericssons rapport för det fjärde kvartalet var betydligt sämre än väntat. Press på bruttomarginalen i kombination med ett betydande försäljningsfall inom Networks resulterade i ett rörelseresultat som var 34 procent lägre än vad Handelsbanken räknat med och hela 40 procent lägre än konsensus.

Det skriver Handelsbanken i en kommentar.

Handelsbanken hade räknat med att försäljningstillväxten inom Networks skulle falla kraftigt under det första kvartalet något som materialiserades redan under det fjärde kvartalet.

”Bolagets kommentar om fortsatt försiktig hållning bland teleoperatörerna indikerar att även det första halvåret i år kommer att ha en svag inledning och eventuellt till och med svagare än vad vi hade i våra prognoser innan rapporten. Noterbart är att vi låg cirka 25 procent under konsensus avseende rörelseresultatet för det första kvartalet”, skriver Handelsbanken.

Bolaget meddelade att de faktorer som bidrog till den lägre bruttomarginalen kommer att bestå ytterligare ett par kvartal, vilket innebär att Handelsbanken ser risk för att bruttomarginalprognoser för det första halvåret kan visa sig vara för höga.

”Vi har sedan länge hävdat att Ericsson kan minska investeringarna i forskning och utveckling (FoU) med en investeringsnivå på 29 miljarder kronor i det längre perspektivet. Även detta tycks materialiseras redan under 2012 då bolaget räknar med att FoU-investeringarna kommer att uppgå till 29-31 miljarder kronor under 2012. Det innebär en sänkning med 10 procent jämfört med föregående år. För att kunna uppnå detta räknar bolaget med att ta omstruktureringskostnader om 4 miljarder kronor jämfört med vår tidigare prognos om 2,5 miljarder kronor”, skriver Handelsbanken.

Handelsbanken ser viss nedsida i sina prognoser för det första halvåret, vilka redan inför rapporten var betydligt lägre än marknadens prognos.

”Vi ser dock ingen anledning att ändra vår långsiktiga syn om fallande försäljning men med förbättrade marginaler. Precis som det första halvåret 2011 var bättre än den underliggande utvecklingen räknar vi med att de kommande kvartalen kommer att bli svagare”, skriver Handelsbanken.