Om du investerade i Japan för 20 år sedan, och sedan inte har rört placeringen sedan dess, är sannolikheten ganska hög för att du förlorat en stor del av dina pengar. Utvecklingen sedan 1990 för den japanska aktiemarknaden illustreras i nedanstående diagram i form av MSCI Japan i både yen och svenska kronor och inräknat utdelningar.
Utveckling för MSCI Japan i yen och svenska kronor inräknat utdelningar de 20 senaste åren. Källa: Datastream
Som du kan se i diagrammet är resultatet näst intill exakt lika, oavsett om man tittar på avkastningen i yen eller i svenska kronor. Sett i en svensk investerares perspektiv har svängningarna dock tidvis varit stora. Men de åtta senaste åren har de två valutorna rört sig mycket närmare varandra än tidigare.
I dagsläget spelar det dock ingen roll vilken valuta investeraren har valt; placeringen i Japan har varit usel. Den som köpte aktier i Japan i början av 1990 har tappat i medeltal runt 60 procent av investeringen efter dessa 20 år, även om man räknar in utdelningarna.
Men alla fonder som investerat i Japan har inte haft kraftiga fall under perioden. Det finns faktiskt fonder vars utveckling gått emot strömmen, visar en undersökning Aktiespararen gjort med hjälp av fondinformationsföretaget Morningstar. Bolagets lista över Japanfonder som marknadsförs i Sverige innehåller 210 fonder. Utöver dessa finns 52 fonder som investerar i små och medelstora bolag.
Den historik som finns för fonder hos Morningstar går tillbaka 15 år och täcker inte hela 20-årsperi-oden. Men även om man går tillbaka 15 år ser vi negativa avkastningstal. Av de 210 fonder som investerar i stora bolag har 36 fonder en historik på 15 år eller mer. Utvecklingen de 15 senaste åren för dessa fonder har gett en genomsnittlig nedgång på 23 procent.
Trots att det är svårt att i detta klimat hitta fonder som gett positiv avkastning finns faktiskt tre som lyckats med konststycket. Tabell 1 visar de fonder som haft positiv avkastning i Japan under de 15 gångna åren.
Samtliga tre fondbolag är stora aktörer med lång historik och närvaro på denna marknad.
Å andra sidan kan förlorarlistan göras hur lång som helst. Vi nöjer oss här med de fem största förlorarna under perioden (tabell 2).
På förlorarlistan toppar SEB, vars Choice Japanfond har tappat 50 procent i värde. Därefter följer fyra av de stora, internationella aktörerna.
Det är svårt att vara optimistisk när man studerar utvecklingen för Japan de 20 senaste åren, och det kan vara så att marknaden kommer att pendla kring dessa nivåer i några år till. Samtidigt vet man aldrig när det kan vara tillfälle att ta en position i Japan för en längre period av uppgång. Det som talar emot en hållbar utveckling framöver är värderingen av japanska aktier, som ligger på mycket höga nivåer.
Kan den japanska börsen någonsin komma tillbaka till de tidigare toppnivåerna i index? Jag tror att det är möjligt. Frågan är bara hur lång tid det tar.
