Dags att minska risken i fondportföljen

Riskerna ska inte överdrivas med tanke på att den globala ekonomin fortfarande växer snabbare än det historiska genomsnittet. Men ekonomin rör sig fortfarande i cykler och redan nu ser Nordea tecken på avmattning i tillväxtsiffrorna. Slutet på en konjunkturcykel ser vi när ekonomin har återhämtat sig och visar överhettningstendenser, som senare följs av en kombination av svagare tillväxt och stigande inflation. Det senare fenomenet kallas stagflation och speciellt under 1970-talet utgjorde detta ett klart hot mot världsekonomin. Rädslan för stagflation är en av anledningarna till att marknaden har fallit tillbaka den senaste tiden. Även om steget till en definitionsmässigt riktig stagflation är stort, kan tendenserna på marknaden hålla i sig.

Hur ska man då anpassa sin fond- eller aktieportfölj i rådande konjunktur? Ett sätt är att se över branschfördelningen i portföljen. Läkemedelaktier och energirelaterade bolag utvecklar sig generellt bättre än övriga marknaden, medan teknologi och cykliska bolag går sämre. Nordea lyfter främst fram läkemedelsfonder och undviker IT-relaterade nischfonder.

Ett annat sätt att minska risken i sin fondportfölj är att blanda aktie- och räntefonderna med alternativa tillgångsslag. Ett sådant exempel är hedgefonder. Marknaden för hedgefonder har växt explosionsartat de senaste åren och inriktningen på investeringen skiftar oerhört, men syftet är att minska den totala portföljrisken. Många placerare förknippar fortfarande hedgefonder med något riskfyllt, framför allt bidrog hedgefonden Long Term Capital Managements monumentala krasch till detta. Fonden sköttes av matematiker, nobelpristagare och finansproffs och var inriktad på att genom belåning av portföljen tjäna pengar på felprissättningar i framför allt räntemarknaden. Som mest uppgick fondens tillgångar till runt 5 miljarder dollar, medan belåningen nådde svindlande 125 miljarder dollar. Hösten 1998 var i princip hela kapitalet borta.

Sedan dess har mycket hänt på området, men fortfarande är förvaltarens skicklighet i centrum. Poängen med hedgefonder – som Nordea ser det – är att minska portföljrisken och skapa en högre riskjusterad avkastning, det vill säga högre avkastning för varje enhet risk. Detta uppnås genom att hedgefonden visar en låg samvariation med traditionella investeringar, vilket är möjligt genom att både ta positiva och negativa positioner i exempelvis aktier. Eftersom den riskjusterade avkastningen avgör hur pass framgångsrik en hedgefond är, är det extremt viktigt att inte bara fokusera på avkastningen, utan också granska de kortsiktiga svängningarna i fonden.

Sammanfattningsvis motiverar den senaste tidens utveckling i konjunkturen och på marknaden en mer defensiv hållning i portföljen, vilket delvis kan uppnås med mer läkemedel i portföljen och genom att lämna utrymme för alternativa tillgångsslag.