Få betalt för din risk

Foto: Colourbox

Att diversifiering minskar risken i en portfölj är vid det här laget allmänt känt: att sprida sitt sparande över ett flertal fonder eller en bred fond minskar svängningarna utan att för den skull minska möjligheten till god avkastning. Det bästa vore att satsa allt på en fond – vinnarfonden – men sannolikheten att plocka just denna är ganska liten. Det viktiga är snarare att undvika förlorarna. I genomsnitt har en Sverigefond trots allt givit över 15 procent om året sedan mitten på 1980-talet. Det innebär att en krona satsad på aktier 1984 är värd 26 kronor i mitten av 2007. Med ett lyckat fondval kan avkastningen vara ännu högre.

Att ta risk lönar sig i längden, men det gäller att välja vilka risker man vill ha. Har man inte en bred fond är det extra viktigt att se till att man får betalt för den risk man tar. Risken kan delas upp i den så kallade systematiska risken som hänger ihop med hur marknaden svänger och i den specifika risken som är en reaktion till det som händer med enskilda aktier eller marknader. När man väljer sina placeringar kan det vara en idé att fundera på om man placerar för att man tror på den globala aktiemarknadens utveckling eller på en enskild marknad och hur den förhåller sig till den globala marknaden.

Tror man att den globala aktiemarknaden har goda förutsättningar framöver, kan man välja ut en marknad med högt betavärde, det vill säga en marknad där kurserna svänger mer än genomsnittet. Exempel på sådana marknader, om man tittar enbart på globala aktiemarknader, är Ryssland, Indien eller Asien (exklusive Japan). Dessa tre har högt beta och tenderar att röra sig mer än marknaden vilket ger en ”gratis” hävstång i uppgången. Det finns dock en skillnad mellan dessa marknader som betavärdet inte avslöjar: Asien har lägst icke-systematisk risk, vilket innebär att aktiernas rörelser förklaras till stor del av globala marknadsrörelser och mindre av vad som händer på hemmamarknaderna. Ryssland är den marknad där minst del av avkastningen förklaras av globala marknadsrörelser. Andra faktorer, specifika för Ryssland eller relaterade till händelser inom de branscher som dominerar den ryska börsen, förklarar en stor del av rörelserna. Även en diversifierad Rysslandsfond innehåller mycket specifik risk. Tror man på en bred uppgång men saknar en köpkandidat är Asien att föredra framför Ryssland.

Om man omvänt inte har någon speciell syn på börsen men vill leta efter köpkandidater skall man söka efter fonder med lågt beta men hög specifik risk, alltså marknader som påverkas mindre av globala kursrörelser och i större utsträckning påverkas av faktorer som är specifika för marknaden. Bland de marknader som de senaste åren uppvisat denna typ av egenskaper finner vi bland annat Japan och Sverige. Dessa länder rör sig mindre med den globala marknaden – lågt beta – men har hög specifik risk. Har man en stark syn på en region med sådana egenskaper ger det en hög hävstång och därmed god avkastning när marknaden omvärderar regionen. Som alltid ändras en marknads egenskaper med tiden – man måste löpande uppdatera analysen.

De specifika risker man tar ska vara ett medvetet val. Att arbeta med flera dimensioner ökar möjligheterna till att öka avkastningen och gör den aktiva allokeringen roligare. Men kom ihåg att ta en systematisk risk innebär att man erhåller en premie över tiden. Det viktiga är att vara med hela tiden; om man missat bara de tio bästa månaderna sedan 1984 så hade 1 krona vuxit till 6 kronor i stället för 26 kronor.

Anders Burholt
Strateg på Nordea Asset Management

Kommentarer

1. yxhugg2007-08-19 19.40

   Det viktiga är att vara med hela tiden; om man missat bara de tio bästa månaderna sedan 1984 så hade 1 krona vuxit till 6 kronor i stället för 26 kronor.
   
   Kommentar: Svindlande tanke!