Fondspekulera i åldrandet

Det har varit svårt att tjäna pengar på demografiska trender, men ämnet sysselsätter alltfler ekonomer och vi kommer att se ökat fokus på detta även i fondvärlden. I USA finns det specialiserade demografifonder och som med mycket annat kommer Europa följa efter.

Den demografiska utvecklingen i USA, Japan och Västeuropa kommer de närmaste 20 år att kosta hushållen 31 biljarder (tusen miljarder!) dollar mätt i finansiella tillgångar.

En åldrande befolkning är något vi ser i de flesta länder, inte minst i den utvecklade delen av världen. I huvudsak leder det till att ett lands bruttonationalprodukt blir lägre och att offentliga utgifterna blir högre, men sparandet påverkas också. Många hävdar att det senaste decenniets globala börsuppgång kan härledas till demografiska faktorer, där baby-boom-generationen av 40- och 50-talister har investerat tungt i riskfyllda tillgångar för konsumtion vid senare tillfälle. Så länge det finns en ny åldersgrupp som kan ta över stafettpinnen är det ingen fara, men dels är den mycket mindre till antal och dels är beteendemönstret annorlunda. Generation X konsumerar mer och sparar mindre, vilket drar ner efterfrågan på riskfyllda tillgångar som aktier och aktiefonder.

Kopplingen mellan tillgångspriser och den åldrande befolkningen brukar benämnas ”asset meltdown theory”. Den amerikanska konsultfirman McKinsey uppskattar att den demografiska utvecklingen i USA, Japan och Västeuropa kommande 20 år kostar hushållen 31 biljarder (tusen miljarder!) mätt i finansiella tillgångar.

Gör vi en demografisk rangordning mellan några vanliga fondmarknader hamnar Indien högt upp, medan Japan har klart tuffast förutsättningar. Medelåldern i Indien är runt 24 i dag och uppskattas stiga till 30 år 2025, enligt FN:s bedömningar. Japanerna är i snitt 43 år gamla, en siffra som väntas stiga till 50 år 2025. Ser vi till åldersgruppen 65 och äldre hittar vi åtta procent av den indiska befolkningen, medan drygt 26 procent av japanerna hamnar i den kategorin. Drygt 20 år senare når siffran 12 procent i Indien men hela 42 procent i Japan.

Bland vinnarna hamnar generellt tillväxtmarknaderna, med undantag för Ryssland där födelsetalen har minskar drastiskt samtidigt som dödstalen ökar. Bland de mer utvecklade marknaderna klarar sig USA bäst, mycket tack vare ”importerad” arbetskraft. I Sverige och övriga Europa är trenden betydligt mörkare. Färre personer måste försörja en allt större del äldre människor.

Skulle man bygga en fondportfölj utifrån demografiska trender skulle man kunna ha USA-fonder som bas och Indien- och Latinamerikafonder som kryddor. Samtidigt skulle man undvika Japanfonder och Europa/Sverigefonder. Ska man då basera sina placeringar endast på demografi? Självfallet inte, men det går inte längre att ducka för utvecklingen och påverkan blir större med tiden.