Som befarat sjönk börskurserna under den gångna månaden, samtidigt som rekylen uppåt inte lät vänta på sig. Portföljens minskning av aktiefonder till fördel för kassa betalade sig något, med en värdeminskning som var 0,1 procentenheter lägre än index. Vi behåller dock kassaandelen oförändrad tills vidare, eftersom vi ser risken för kommande nedgångar som överhängande.
I takt med den kraftiga uppgång vi skådat på de globala aktiemarknaderna sedan vändningen i juni förra året har jag den senaste tiden flaggat för eventuella nedgångar. Som ett resultat av den ökade risken för en rekyl nedåt minskade vi fonderna i portföljen med 20 procent i förra numret av tidningen och behöll pengarna i kassan.
En vecka efter nedviktningen kom en kraftig nedgång på världens börser, som skickade ned de flesta av de globala aktiemarknaderna med mer än 5 procent de två sista dagarna i februari. Den utlösande faktorn uppgavs vara hårdare ekonomiska regleringar i Kina, som gjorde att den kinesiska aktiemarknaden föll med nästan 9 procent på en dag.
En annan faktor som målades upp som förklaring till nedgången var bland annat hedgefonder som sysslar med ”carry trade”-affärer (se separat artikel på sidan 53) och som var tvungna att köpa yen och sälja allt annat för att täcka sina positioner. Som grädde på moset var USA:s förre centralbankschef, Alan Greenspan, ute och talade om att riskerna för en recession i USA under 2007 hade ökat.
Under den gångna månaden har Fondportföljen backat med 3,2 procent, marginellt bättre än jämförelseindex som sjönk 3,3 procent. Med en kassaandel på 20 procent av portföljen hade vi förväntat oss att portföljen skulle klara sig betydligt bättre än 0,1 procentenheter mot index. Förklaringen är att 6 av portföljens 8 fonder gick ned mer eller betydligt mer än vad index gjorde.
Värst drabbades Danske Global Biotech, med en nedgång på 7,4 procent under perioden. Fonden väger nästan 9 procent i portföljen och bidrog negativt med 0,7 procentenheter till portföljens nedgång. En annan fond som hade samma negativa effekt för fondportföljen var Catella Europa, som backade med 5,4 procent.
Portföljens bästa fond under månaden var Handelsbanken Finland som gick ned med ”endast” 1,8 procent. Även Skagen Global presterade bättre än index, med en tillbakagång på 2,6 procent.
Den marknad som hyfsat stått emot den allmänna nedgången har varit Östeuropa. Portföljens Östeuropafond, East Capital Östeuropa, hade nytta av detta, och fondens nedgång begränsades till relativt låga 2,9 procent – som till och med var lägre än det väldiversifierade globalindexet.
Det finns tre nya fonder som ännu inte skapat positiv avkastning så här långt. De är, förutom bioteknikfonden, läkemedelsfonden Seligson Global Top 25 Pharmaceutical och Öhman IT.
Den här gången blir det inga förändringar i Fondportföljen, och vi behåller kassan intakt tills vidare. Skälet är att vi fortfarande bedömer risken för en nedgång som ganska stor framöver. I skrivande stund har börsen dock hunnit rekylera uppåt och hämtat in en stor del av den nedgång som inleddes de sista dagarna i februari.
Den statistik som kommer in för närvarande är av blandad karaktär och inte direkt väg-ledande. Det är oftast i sådana tider man som investerare bör vara försiktig med att försöka klämma ut det sista ur börsen. Dessutom har vi fortfarande en övervägande stor andel av portföljen investerad, men hur sammansättningen av portföljen kommer att se ut framöver bestämmer vi i takt med utvecklingen och genom att analysera ny information.