Vid valet av vinnarkategorierna för fond-året 2006 har vi fokuserat dels på länder, dels på branscher. För rangordningen och beräkningarna har vi använt oss av Morningstars databas och kategoriuppdelning.
Vinnarkategorierna för 2006 är Kina bland länderfonderna och fastigheter bland branschfonderna. Brytpunken för beräkningen av avkastningarna är den 18 december 2006.

Enligt Morningstar har Kinafonders genomsnittliga avkastning varit 39,9 procent. För fastighetsfonder var avkastningen i medeltal 22,0 procent.

Kinas framgångar under de senaste decennierna har gjort landet till världens fjärde största ekonomi i dag. Kina kommer framöver med stor sannolikhet också att vara en av de viktigaste maktfaktorerna i världen, både ekonomiskt och politiskt. Trots den höga tillväxttakt som landet uppvisat under de senare åren väntas ekonomin växa i snabb takt även framöver.

År 2006 beräknas Kinas BNP ha vuxit med lite över 10 procent, och prognoserna för 2007 pekar på en tillväxt på mer än 9 procent. Under den senaste tiden har Kina försökt förhindra en snabb överhettning genom penningpolitiska åtgärder, till exempel höjd ränta. Landet har dock signalerat att det kommer att avvakta med ytter-ligare åtstramningar.

Trots den snabba tillväxten är inflationen låg och under kontroll i dag. De genomsnittliga prisökningarna de fem senaste åren ligger under 1,5 procent.

En faktor i sammanhanget, som många andra länder och främst USA bekymrar sig för och som den kinesiska regeringen inte velat vidta några åtgärder emot, är den undervärderade valutan, yuan. En billig valuta har gjort att exporten till utlandet har tuffat på utan någon märkbar avmattning. Detta har i sin tur skapat ett stort handelsbalansöverskott, med en ständigt ökande valutareserv som följd. I dag har Kina världens största valutareserv, och den passerade nyligen 1 000 miljarder dollar.

Omvärlden, med USA i spetsen, önskar nu att Kina ska förstärka sin valuta i snabbare takt än hittills, till en nivå som motsvarar dess underliggande värde. Det är mycket möjligt att det sker förändringar i valutapolitiken framöver som gör att landet går mot ett mer flexibelt system, med marknadsanpassad värdering av och handel med valutan.

En förstärkning av Kinas valuta skulle dock påverka exporten negativt, eftersom det då blir dyrare för kinesiska företag att sälja sina produkter och tjänster på de internationella marknaderna. En minskad export skulle i sin tur öka arbetslösheten, eftersom exportsektorn sysselsätter en stor del av landets arbetsföra befolkning.

Farhågorna för en dämpning av den kinesiska ekonomin till följd av en inbromsning i USA har gjort att många experter varnar för ett bakslag i Kina. Samtidigt har Kinas beroende av den amerikanska konjunk-turen minskat betydligt de senaste åren.

Exporten utgör i dag en tredjedel av Kinas BNP, och av den totala exporten går cirka en femtedel till USA. Exporten till USA står således för ungefär 6 procent av Kinas BNP. Detta skulle innebära att Kina inte behöver påverkas nämnvärt av en försämrad tillväxt i USA.

Den inhemska konsumtionen är också på topp, och det är faktiskt konsumtionen, tillsammans med fortsatta investeringar i infrastrukturen, som väntas driva en stor del av tillväxten i landet framöver.
Trots den mycket starka BNP-utvecklingen de senaste åren har börskurserna inte ökat i samma utsträckning som skulle vara motiverat av tillväxten. Tvärtom har det för det mesta handlat om relativt måttliga kursökningar.

Vidstående diagram visar den årliga avkastningen för Shanghaibörsen i lokal valuta sedan 1997. År 2006 är första året sedan 2000 som börsen på allvar har tagit fart. En av förklaringarna är att en ökad andel aktiva aktieägare och ett större inslag av utländska placerare i form av fonder och andra internationella placerare har skapat ett ökat kapitalflöde till den kinesiska aktiemarknaden. Fortsätter denna trend finns det goda chanser för att den kinesiska börsen kan utvecklas bra även framöver.

Inte att förglömma vad gäller Kina och även många andra tillväxtländer är att en stor del av den snabba tillväxten det senaste decenniet har med de utländska direktinvesteringarna att göra. Dessa har skapat en stark exportsektor, som genererat nya jobb för 15–20 miljoner kineser varje år. Förväntningarna för 2007 är att direkt-investeringarna fortsätter att hålla sig på en hög nivå.

Trots de ljusa framtidsutsikterna för placerare som söker sig till de kinesiska börserna finns en del risker och vissa orosmoln på himlen som en investerare bör tänka på. Ett av hoten mot det framtida investeringsklimatet är politisk osäkerhet. Kina är trots all framgång på senare tid ännu inte ett demokratiskt land, och en instabil politisk atmosfär skulle kunna äventyra framtida avkastningar för inve-sterarna.
En annan risk för bakslag är värder-ingen av den kinesiska börsen. I takt med uppgångarna har p/e-talen för bolagen börjat röra sig uppåt från relativt låga nivåer. Med högre p/e-tal blir det allt svårare att försvara de nuvarande kursnivåerna, och högre bolagsvinster måste så småningom komma i kapp uppvärder-ingen. (Se ovanstående diagram, som illu-strerar p/e-talets utveckling under de sex senaste åren.)
Inom kategorin Kina har följande fem fonder (se tabellen ovan) gett bäst avkastning under året, enligt Morningstar.

Fastigheter bäst – mot alla odds

Inom branschfonder är det, tvärtemot vad de allra flesta trodde och kunde drömma om, fastighetsfonder som har tagit förstaplatsen 2006. Genomsnittsfonden har enligt Morningstars kategorisering ökat med 22,0 procent per den 18 december 2006.

Många bedömare har varnat för fastighetsfonder under en längre tid, men branschen har fortsatt sin klättring uppåt och har ännu en gång trotsat domedagsprofetiorna. Det främsta och starkaste skälet till skepsisen har varit de räntehöjningar som centralbankerna runtom i världen, med amerikanska Federal Reserve (Fed) i spetsen, har genomfört.

Men trots att Fed har haft den mest aggressiva räntehöjningspolitiken av alla centralbanker har fastighetsfonder inte drabbats avkastningsmässigt, inte ännu i alla fall. De har tvärtom gått mycket bra. De amerikanska fastighetsaktierna har haft nedanstående avkastning de senaste åren, räknat i USA-dollar.
• 2002: –3,9 procent
• 2003: 28,2 procent
• 2004: 25,4 procent
• 2005: 7,3 procent
• 2006, fram till 30 november: 34,0 procent
Även globalt har fastighetsfonder utvecklats väl de senaste åren. De som satsat en slant på dessa fonder har fått en mycket gynnsam utveckling på sina sparade medel. Diagrammet på nästa sida visar avkastningen för globala fastigheter räknat i svenska kronor de åtta senaste åren. (Utvecklingen för 2006 är per den 30 november.) Observera att avkastningen räknat i dollar för 2006 är ännu bättre, eftersom dollarn har försvagats med cirka 13 procent mot den svenska kronan från årsskiftet och fram till den 30 november.
Bortsett från 2002, då de flesta finansiella marknader hade sitt sämsta år på länge, har avkastningen för fastigheter och fastighetsfonder i varierande grad varit positiv. De senaste åren har aktiviteterna från speciella fastighetsfonder med inve-ster-ingar från främst institutionella placerare drivit priserna ännu högre. Dessa fonder, som oftast investerar i onoterade fastighetsbolag och direkt i enskilda fastigheter, har fått stora summor från institutionella placerare att investera.

Detta kapital är resultatet av institutionernas ansträngningar att diversifiera sina portföljer ytterligare mot andra inve-steringar än bara aktier och räntor. Många av dessa institutioner fick lära sig diversifi-eringslektionen den hårda vägen efter aktiemarknadernas kollaps vid sekelskiftet.

Fortfarande pågår en hög aktivitet i fastighetsbranschen i form av köp och försäljningar av olika objekt, och det ska inte underskattas att det trots högre räntor och fortsatta räntehöjningar från centralbankerna i Europa, och snart även i Japan, kan finnas utrymme för ett fortsatt bra fastighetsinvesteringsklimat.

Värderingen i form av p/e-tal för fastig-heter har sedan 2002 pendlat mellan 16 som lägst och 24 som högst och befinner sig i dag någonstans mellan 20 och 21. Jag är generellt skeptisk till p/e-tal som närmar sig 20, och av den anledningen tycker jag att man ska vara försiktig med fastighetsfonder. I ett sådant scenario har jag svårt att se fastigheter som vinnarbransch också under 2007.

Vi har även valt de fem bästa fastighetsfonderna enligt Morningstars databas. Fonderna med högst avkastning framgår av tabellen här ovan.