Knappt någon har väl missat de senaste årens fantastiska utveckling för tillväxtmarknadsfonderna.
De områden som normalt förknippas med tillväxtmarknader är Asien, Östeuropa och Latinamerika, med Kina och Indien, Ryssland och Brasilien som ledande nationer. Dessa länder utgör för övrigt tillsammans de så kallade BRIC-länderna. Därutöver finns också flera andra ekonomier inom respektive region med hög ekonomisk tillväxt.
De senaste åren har investerarna börjat få upp ögonen även för Afrika som en tillväxtregion med en lovande framtid. Det är dock stor skillnad mellan de olika länderna på denna stora kontinent, och de ligger i olika faser av ekonomisk utveckling.
Ett investeringsområde man då och då pratar om, men som ännu inte slagit igenom på riktigt hos placerarna, är Mellanöstern. Utbudet av de fonder som investerar i regionen är inte speciellt stort i Sverige. I Morningstars kategori Afrika och Mellanöstern finns nio fonder på den svenska marknaden, och den brukar gå under förkortningen MENA (Middle East & North Africa).
En av dessa nio fonder, som funnits sedan den 15 oktober 2008, är HQ Middle East. Tidningen Aktiespararen har träffat Carl Cederström, huvudansvarig förvaltare för fonden, för en närmare diskussion om fondens placeringsstrategi och de aktuella placeringarna.
Carl Cederströms bakgrund är något annorlunda än vad man normalt hittar hos en genomsnittlig fondförvaltare, även om hans formella utbildning är inom ekonomi, från Lunds universitets internationella ekonomlinje.
Tidigt fick Carl ett intresse för tillväxtmarknader genom sitt arbete hos FN-organet UNIDO (United Nations Industrial Development Organization) år 1993. Hans uppgift var att följa Östeuropa i både ekonomiskt och politiskt perspektiv. Därefter hade han olika befattningar hos den amerikanska försäkringsjätten AIG i New York och senare även i Grekland för att bevaka Östeuropa.
När Carl flyttade tillbaka till Sverige kom han in på UD:s handläggarutbildning, och efter utbildningen började han på MENA-enheten hos UD och skötte den politiska bevakningen av Irak, Iran och Saudiarabien. Därefter kom han i kontakt med HQ Fonder, som ville starta en Mellanösternfond och letade efter någon som hade kunskap om regionen.
Mellanöstern har 340 miljoner människor. Andelen av globala BNP är 3,4 procent, mot exempelvis USA:s 23 och EU:s 22,4 procent. Den förväntade tillväxten för 2010 är 4,5 procent, i linje med de övriga tillväxtregionerna i världen. Den ekonomiska tillväxten drivs av främst statliga och utländska investeringar, avregleringar och inhemsk konsumtion.
Mellanöstern har 66 procent av världens oljefyndigheter och 45 procent av gasfyndigheterna. Intäkterna från försäljning av olja och gas investerar länderna i infrastruktur och uppbyggnaden av sina ekonomier. Investeringarna sker främst inom bygg och fastighet, tele-kommunikation, transport, petrokemi, energi och konsumtion.
HQ Middle East har varit i gång i knappt två år. De länder fonden har på sin investeringsradar är Abu Dhabi och Dubai (i Förenade Arabemiraten), Bahrain, Egypten, Irak, Iran, Israel, Jemen, Jordanien, Kuwait, Libanon, Oman, Qatar, Saudiarabien och Syrien. Men även Marocko, Algeriet, Tunisien och Libyen i Nordafrika är aktuella för fondens investeringar.
Långtifrån alla länder kan fonden investera i för tillfället. De länder som i princip är föremål för fondens placeringar är Egypten, Förenade Arabemiraten, Qatar, Oman och Israel.
Fonden investerar också i sådana bolag i området som är registrerade på Londonbörsen. Även bolag registrerade i något annat land men som har mer än häften av sin omsättning i regionen kan bli föremål för fondens investeringar. Att ett bolag har sitt huvudkontor i ett land i regionen kan också kvalificera det för fondens placeringar.
Saudiarabien är ett av de länder som fonden inte kan investera i.
– Jag hade gärna investerat där. Främsta anledningen till att det inte går är att utlänningar inte kan äga aktier direkt, och för att kunna göra det måste de gå genom en tredje part, säger Carl Cederström.
– Några använder sig av så kallade P-notes (Participatory notes), som betyder att en utländsk bank med lokal närvaro köper aktier i ett visst bolag och har dessa på ett lokalt konto. Sedan noterar banken på en internationell börs, som Irland, Luxemburg eller Bermuda, ett annat papper som reflekterar utvecklingen för den aktie de köpt. Förfarandet är dock förenat med en emittentrisk för investeraren, vilket innebär att om den lokala banken går omkull har investeraren förlorat sina pengar. Enligt de fondbestämmelser och lagar som HQ Middle East följer kan vi därför inte köpa dessa papper, säger Carl Cederström vidare.
Han skulle även kunna tänka sig att investera i Irak, men likviditeten där är låg. Samtidigt är risken hög för att man blir av med sina investerade pengar.
Fondens största investeringsmarknad i dag är Egypten, som står för 30 procent av fondens förmögenhet. Därefter följer Förenade Arabemiraten (18 procent), Israel (16 procent) och Qatar (14 procent).
Fondens placeringar i Qatar har gått bäst i år, och bolagen har gett bra utdelningar. Qatar växer snabbt, men landet är beroende av inkomsterna från olja och gas.
Fondens förvaltare försöker träffa de bolag de ska investera i genom att delta i konferenser 2–3 gånger om året. I Egypten finns en årlig konferens i mars, där cirka 100 bolag presenterar sig. De träffar bolagen även när dessa kommer till Sverige, eller så besöker förvaltarna vissa av bolagen i London.
Några egenskaper för fyra av de länder fonden investerar i:
Förenade Arabemiraten: Landet gynnas av ett stabilt oljepris, fortsatta infrastrukturinvesteringar och ökad klarhet kring Dubais skuldbörda. Riskmoment är kreditförluster i banksystemet och fallande fastighetspriser.
Qatar är världens största leverantör av flytande gas. Exporten väntas öka med 50 procent 2010, och EU beräknas fördubbla importen inom fem år. Här syns också en stigande efterfrågan från övriga Asien.
Egypten: Intäkterna kommer främst från Suezkanalen, turism och transfereringar. Egypten har blivit en tillverkningsbas för EU och Mellanöstern. Konsumtionen stiger.
Israel: Exporten från Israel står för 45 procent av BNP, och de främsta exportsektorerna är medicinteknik, läkemedel och IT.
HQ Middle Easts branschfördelning och geografiska fördelning framgår av tabellerna.