Vinterträdgården var fylld till brädden under Stora Analysdagen.
I anslutning till evenemanget, som var näst intill utsåld, ägde en investerarmässa rum, och i Aktiespararnas monter kunde man köpa allt från olika böcker till förbundets unika analysprogram Hitta kursvinnare samt anmäla sig till kurser i aktiekunskap.
Yvonne Kronstrand, ansvarig för administration och support för Hitta kursvinnare, och Ola Jansson, marknadsansvarig för analysprogrammet.
Analysdagen inleddes med att Aktiespararnas VD, Günther Mårder, och utbildningschef Christophe Génetay (bild), höll en utbildning i Hitta kursvinnare. Både fundamental och teknisk analys behandlades.
Då texten är lång kan du via snabblänkar nedan hoppa till delar som intresserar dig:
1. Rodney Alfvén, analyschef, om svenska banker.
2. Jesper Kärrbrink, VD, om söktjänstbolaget Eniro.
3. Anders Elgemyr, analytiker, om marknaden och olika tips.
4. Johan Frilund, VD, om trafiksäkerhetsbolaget Sensys Traffic.
5. Therese Lundstedt, VD för UA, och Andreas Serrander, VD för Aktieinvest, om ungdomssparande.
6. Per H. Börjesson, VD för Spiltan, om Warren Buffett.
7. Robert Eriksson, IR-chef, om investmentbolaget Vostok Nafta.
8. Björn Savén, ordf. för IK Inv. Part., om riskkapitalbolag.
9. Magnus Brännström, VD, om kosmetikbolaget Oriflame.
10. Urban Bäckström, VD för SN, om det är dags att köpa aktier.
11. Michael Wolf, VD, om Swedbank och nyemissionen.
Webb-TV-inslag från analysdagen hittar du här.
Rodney Alfvén, Cheuvreux Nordic
”Bankerna bra kapitaliserade”
Rodney Alfvén, analyschef i Cheuvreux Nordic, gav sin syn på de svenska storbankerna. Rodney berättade även vilken bankaktie som har tycker är mest köpvärd efter krisens värsta härjningar.
De svenska storbankernas kapitalförstärkningar den senaste tiden, i första hand tack vare nyemissionerna, har lett till att dessa banker är bland de bäst kapitaliserade i hela Europa, enligt Alfvén. Trots en mycket stark börsuppgång för sektorn den senaste tiden anses bankerna vara undervärderade och en fortsatt ökning på upp emot 50 procent spåddes kommande 6–9 månaderna.
Alfvén är mest positiv till krisdrabbade Swedbank, som spåddes återhämta sig snabbast lönsamhetsmässigt av alla svenska banker, bland annat tack vare att Swedbank redan tagit mycket av sina kreditförluster. Enligt Alfvén ser det värre ut för Handelsbanken, som inte har tagit så mycket (nedskrivningar) av sina kreditförluster.
Efter en utsökt lunch startade analysdagen på allvar när Aktiespararnas ordförande, Johan Flodström (bilden), hälsade alla välkomna. Han hoppades att besökarna efteråt skulle känna sig berikade och kunna ”sålla ut intressanta aktier”. Günther Mårder sammanfattade både det ditintills avverkade samt kommande programmet. Günther var konferenciär under dagen.
Jesper Kärrbrink, Eniro
”Skulden ett sänke”
Jesper Kärrbrink, VD, presenterade det välkända söktjänstföretaget Eniro under rubriken ”Från printberoende till onlinemöjligheter”. Han framhöll att bolaget är affärsskapande – genererar en massa sluttransaktioner (kopplar ihop användare/köpare/sökare med annonsörer/företag/säljare). Utmaningarna för företaget är bland annat nedgången i printmarknaden (även om 47 procent av svenskarna använder bolagets kataloger varje månad) samt skapa relevanta söktjänster.
Webbplatsen har 3 miljoner unika besökare i veckan, och med mer relevanta sökresultat ökar chansen för sluttransaktioner. Då kan bolaget ta betalt både för annonser och ta en andel av sluttransaktionerna för företag/säljare som köpt specifika söktjänster.
Eniro ska ”bli bättre än Google” beträffande relevanta Internetsökningar som skapar sluttransaktioner. Exempel: Tjänst vid offentliga upphandlingar, som uppgår till ofantligt stora summor. Eniro parar ihop köpare och säljare, vilket minskar upphandlingskostnaderna och genererar en andel av sluttransaktionen till Eniro.
För att tackla utmaningarna måste bolagets databas byggas ut, gå från printberoende till Online-möjligheter (Internetsökningar), gå från holdingrörelse till koncernstruktur (slå ihop enheter/dotterbolag) samt minska skuldsättningsgraden från 5 till 3–3,5 gånger EBITDA.
Jesper Kärrbrink menade att Eniros stora skuldsättningsgrad varit ett sänke för aktiekursen/bolaget, och nu måste man ”investera sig ikapp”. Detta betyder att marginalerna kan se svaga ut tills 2011/2012.
Med hjälp av presentationen, egna antaganden och analysprogrammet Hitta kursvinnare kom Günther Mårder fram till att potentialen/värdeutvecklingen i Eniroaktien i genomsnitt kunde vara cirka 22 procent per år, varav 17 procentenheter är direktavkastning, de kommande fem åren.
Se Jesper Kärrbrinks presentation här.
Anders Elgemyr, CMC Markets
”Titta på trenderna”
Därefter utvärderade analytikern Anders Elgemyr, CMC Markets och Market Action Point (MAP), aktiemarknaden och gav olika heta trend- och aktietips. Han uppmanade åhörarna att inte lyssna så mycket på medierna, som ger ögonblickbilder. Titta i stället på de stora rörelserna, och då på räntor, valutor, råvaror, aktier och likviditet (sistnämnda kan vara svår att hitta statistik om).
Den senaste tidens kraftiga börsuppgång beror på stor tillgång på kapital (låga räntor och stimulanspaket). USA håller sedelpressen igång, vilket försvagar dollarn men kan samtidigt innebära att börsen kan stärkas än mer. Börsuppgången i Kina bygger även den mycket på ”lånade pengar”.
En uppmaning var att ”hålla koll på G20-mötena” (politiska beslut), som kan påverka kapitaltillgången/valutakurser. En svag dollar gynnar råvarusektorn (som Boliden och PA Resources) samt bolag som importerar i dollar (som H&M). Ericsson, som exporterar mycket i dollar, är ett exempel på förlorare med en svag dollar.
Om man ser till olika sektorer och deras historiska data så framstår Hälsovård, Teleoperatörer, IT och Sällanköpsvaror och -tjänster som intressanta just nu (låga värderingar). Varning utfärdades för Finans och fastighet, Energi och Material (råvaror).
Köptips: Q-med, Meda, PA Resources och Tele 2 (eller Telia Sonera)
Säljtips (?): Eniro och SEB.
Anders sade även att det är enklare att hitta en trend än att hitta ett möjligt ”turn-around”-bolag. Günther Mårder frågade även bland annat om bolagsledningars betydelse. Svaret var att de högsta cheferna är otroligt viktiga, som att lyckas vid turn-around, men slumpen avgör ofta om vilka som hamnar på de högsta positionerna.
Se Anders Elgemyrs framträdande här.
Johan Frilund, Sensys Traffic
”Vi har högsta legala säkerheten”
Under rubriken ”Affärer som räddar liv” presenterade Johan Frilund, VD, trafikövervakningsbolaget Sensys Traffic. Han berättade att vägtrafiken dödar över 1 miljon och skadar cirka 50 miljoner människor årligen världen över. Hastigheten har avgörande betydelse för skadornas storlek eller antalet dödade. Andelen som kör för fort på de sträckor där Sensys Traffics kameraövervakning finns har emellertid minskat kraftigt. Lyckade exempel: Sverige, Malta och Mauritius. Dessutom är de samhällsekonomiska vinsterna mycket stora när antalet olyckor minskar.
Trafiksäkerhetsmarknaden växer med 20–25 procent per år. Sensys Traffic kamera- och videoteknik (fotograferar fortkörare) har den högsta legala säkerheten på marknaden. Bolaget har även hög kapacitet och låga fasta kostnader, men orderingången är mycket ojämn för projekten är ofta stora och långtidsplanerande. Bolaget försöker därför bredda sig och ger sig in i fler upphandlingar.
Johan Frilund sade att han i nuvarande order- och installationsläge inte ser några problem (med kassaflödet) det kommande halvåret. Utsikterna är även goda i Norden (på lite längre sikt).
Günther Mårder gjorde ingen analys i Hitta kursvinnare på grund av den stora osäkerheten kring bedömningen av bolagets orderläge och vinstmarginaler. Han ställde i stället en del frågor, bland annat om varför affärsområdet hastighetsfotografering är så känsligt (jämfört med fortkörning). Frilund svarade att det lätt kan bli en ”FRA-debatt”, då man fotograferar alla och inte enbart fartsyndare.
Therese Lundstedt och Andreas Serrander
”Ge konkreta exempel och tänk långsiktigt”
Therese Lundstedt, VD för Unga Aktiesparare, och Andreas Serrander, VD för värdepappersfirman Aktieinvest (helägt bolag till Aktiespararna), visade hur man bör agera och tänka på när ett framgångsrikt sparande skapas för barnen och barnbarnen, samt hur unga kan bli intresserade av aktiemarknaden och sparande.
Therese pekade på att väldigt många, speciellt ungdomar, inte sparar alls. Och många sparar endast på vanligt bankkonto. Detta trots att historien visar på att ett långsiktigt aktiesparande har varit en överlägsen sparform. Olika mätningar visar att en klar majoritet av ungdomarna säger sig sakna kunskaper om privatekonomi och sparande. Hur gör man då ungdomarna intresserade? Tala om pengar, och ge relevanta exempel, som börsnoterade modeföretag de kan relatera till. Sätt upp mål – visa hur de kan få råd med sina drömmar.
Andreas tog upp konkreta saker som man ska tänka på om man sparar till barnen eller barnbarnen. Ta mer risk (aktier och/eller aktiefonder) i ett långsiktigt sparande, för då ökar chansen till en betydligt högre avkastning. Placeringshorisonten bör dock vara 15–20 år för att kraftigt minska risken för negativ avkastning. Att kombinera enskilda aktier och aktiefonder lyftes fram, då sparformerna har olika för- och nackdelar. Viktigt är dock att hålla reda på avgifterna, som risker att äta upp stora delar av avkastningen av ett långsiktigt sparande. Andreas tog upp exempel med Aktieinvests unika andelsordersystem samt aktieindexfonden Aktiespararna Topp Sverige som erbjuder bra sparformer till låga avgifter, speciellt för medlemmar i Aktiespararna.
Per H. Börjesson, Spiltan
”Satsa på begripliga affärsidéer och ärliga människor”
Per H. Börjesson, VD för Spiltan och författare till succéboken ”Så här kan alla svenskar bli miljonärer”, som ges ut av förbundet. Han berättade om hur amerikanen Warren Buffett blev världens mest framgångsrike aktiesparare.
Buffett startade med i princip två tomma händer och har skapat en fantastisk värdetillväxt i sitt investeringsbolag Berkshire Hathaway, som han startade 1967. Skillnaden mellan Buffett och många andra som blivit finansiellt framgångsrika är att han hela tiden satsat på en portfölj av bolag, inte på enskilda investeringar.
Buffett har hela tiden drivits av att bli rik genom sitt aktiesparande, vilket Börjesson tror är viktigt – att sätta upp mål. Warren Buffett skaffade sig även tidigt förebilder samt utbildar sig kontinuerligt.
Warren Buffetts filosofi har alltid varit att köpa stabila bolag med begripliga affärsidéer och ärliga människor. Han har aldrig investerat i IT- och teknikaktier eftersom han anser att det är svårt att finna de olika ”värdedrivarna” samt teknikskiften innebär bolagsrisker.
Buffett köpte sitt första försäkringsbolag redan på 60-talet och har sedan varit aktiv inom denna bransch. Premierna som försäkringstagarna först betalade in för eventuellt framtida utbetalningar kunde Buffett placera under tiden – ett billigt sätt att finansiera sina investeringar. Dessutom har ränta-på-ränta-effekten stärkt Buffetts avkastning avsevärt på lång sikt.
Varför är det då så få som följer dessa principer? Det är nämligen inte så lätt. Finansbranschen drivs av transaktioner och det finns en syn att de högsta värdena skapas genom en intensiv aktiv förvaltning till skillnad från Warren Buffetts filosofi. Det är även svårt att under en lång tid följa på förhand uppsatta regler.
Se Per H. Börjessons framträdande här.
Robert Eriksson, Vostok Nafta
”Olje- och kolpriset kommer att stiga”
Robert Eriksson, IR-chef, presenterade investmentbolaget Vostok Nafta, som är inriktat på Ryssland och dess grannländer och varför presentationsrubriken var ”Värdeskapande i Ryssland”. Vostok Nafta grundades i mitten av 1990-talet av den nu bortgångna entreprenören Adolf Lundin. Bolaget har inget uttalat avkastningsmål, men fokus ligger mycket på att investera i bolag som på två år har stor möjlighet att tredubbla sitt värde.
Bolagets fokus ligger mycket på jordbruk/åkermark och energi-, elektricitets- och råvarusektorn, som kol-, olje-, skogs-, gas- och vattenkraftsbolag, men även andra sektorer som banker och nummerupplysning/annonstorg. Bolaget vill gärna äga andelar i bolag som ännu inte är noterade och som går att utveckla i ”västlig riktning”. Vostok Nafta samarbetar även bland annat med investmentbolaget Kinnevik i olika projekt.
Finanskrisen ledde till att den ryska börsen rasade, och späddes på av bland annat en stor belåning och krisen i Georgien. Ryska politiker devalverade valutan rubeln, vilket ses som positivt för den ekonomiska aktiviteten satte åter fart. Trots den senaste tidens kraftiga återhämtning värderas den ryska börsen väldigt lågt (P/E-tal kring 9). Oljepriset sjönk kraftigt under krisen, men har nu återhämtat sig en del, och Robert Eriksson sade att det kommer att fortsätta upp på grund av framtida tillgångsbrist. Även kolpriset kommer att stiga eftersom gaspriset stiger.
Vostok Naftas aktie har gått från att handlas med hög premie till att handlas med en rabatt på cirka 15 procent, och enligt Robert Eriksson har aktien oförtjänt släpat efter den senaste tidens uppgång på den ryska börsen samt att ”dolda värden finns i bolaget”.
Günther Mårder gjorde ingen analys i Hitta kursvinnare av Vostokaktien då investmentbolag inte lämpar sig i analysprogrammet, där försäljning (av varor och/eller tjänster) är en variabel och investmentbolag har ingen direkt försäljning. Han ställde dock frågan varför spararna inte ska välja en Rysslandsfond och i stället Vostok Nafta. Svaret var att bolaget kommer åt tillgångar (onoterat) som inte fonder gör samt att företaget är bra på att finna och gå in tidigt i olika nya projekt – ”man känner marknaden”.
Björn Savén, IK Investment Partners
”Det värsta är nog bakom oss”
1989 grundade Björn Savén det framgångsrika riskkapitalbolaget Industri Kapital, i vilket han i dag är styrelseordförande för och som numera heter IK Investment Partners, IK. Hittills har bolaget gjort 69 förvärv och 50 avyttringar. Under rubriken ”Riskkapitalet och finanskrisen i Norden” berättade Björn i ett sällsynt framträdande hur IK arbetar samt om sina funderingar över läget.
Bolaget tar tagit stora risker och det har lönat sig, för de 10 senaste åren har det (och deras fonder) haft en bättre utveckling än obligationer och noterade aktier (jämfört med amerikanska och brittiska index).
Genomsnittstiden för ett ”engagemang” är ungefär 4 år. Först är det en förvärvsprocess i 4–6 månader, sedan en utvecklingsprocess under 3–6 år och till sist en försäljningsprocess under 4–6 månader. Förvärven sker ofta med belånat kapital och försäljningsstrategin är ofta att notera bolagen. Man satsar ofta på onoterade bolag.
Målsättningen med ett engagemang är att fördubbla värdet genom att utveckla bolaget. Mycket fokus ligger på expansion, kassaflöde och omstrukturering. Principen bakom värdeskapandet är att belåningen läggs i den nya koncernen, och att resurser satsas på utveckling (vinsttillväxt, försäljningsökning, operativa förbättringar, med mera).
Den i dag ledande kökstillverkaren Nobia togs upp som exempel. När bolaget köptes i mitten av 1990-talet var det ”skruttigt”. IK omstrukturerade och sålde av tre av fyra delar (dörr-, fönster- och försäljningsenheter). Eller som Savén uttryckte det ”ett Alexander-hugg”. För IK:s del sexfaldigades värdet efter engagemanget. En förbättrad/ökad rörelsevinst via verksamhetsförbättringar är alltså grunden för IK:s värdeskapande.
Det senaste året har, enligt Björn Savén, varit tungt, för både IK och riskkapitalbranschen. Men jämfört med finanskrisen för cirka 16 år sedan är det lite bättre. Det senaste året har IK gjort en investering och några tilläggsinvesteringar, men vid förra krisen gjordes ingen affär efter det första krisåret.
Björn Savén anser att det värsta nog är bakom oss och att banksektorn, som riskkapitalbranschen är så beroende av, är förhållandevis bra kapitaliserad efter nyemissionerna. Bankerna tar dock mer betalt (högre marginaler/riskpremie) nu trots låga räntor. Riskkapitalbranschen kommer att vara med om mycket omstrukturering, och det kan uppstå mycket ”bekymmer” kommande 1–2 åren. En styrka är dock att antalet konkurser i branschen hittills är relativt litet.
IK har ökat bevakningen av sina portföljbolag samt är mer selektiv i sin jakt efter nya investeringar. Marknaden har, enligt Savén, emellertid varit ”av” under två år, vilket är en lång tid.
Günther Mårder ställde även en del frågor, och på ämnet vad som IK tittar mest på blev svaret bolagens kassaflöden. Att sedan ledningar till synes ofta byts ut i köpta bolag var Savén inte så säker på. Allt beror på hur väl IK och de gamla ledningarna arbetar ”mot samma mål”.
Se Björn Savéns framträdande här
Magnus Brännström, Oriflame
”Vi tycker om bonusar”
Magnus Brännström, VD, presenterade kosmetikföretaget Oriflame Cosmetics, som växer mycket i Östeuropa. Bolaget är i dag det fjärde/femte största kosmetikbolaget inom direktförsäljning i världen, verksam i många länder världen över och är även det mest kända kosmetikvarumärket i förre detta Sovjetstater. Tillväxttakten har i genomsnitt varit 17 procent per år 1990–2008. Visionen är att bli nummer ett, och fokus ligger på koordination, distribution samt marknadsföring.
Bolaget arbetar med så kallade säljkonsulenter, som marknadsför och säljer bolagets produkter ute på fältet. Konsulenterna tar upp beställningar och får kredit av bolaget när produkter levereras till slutkund.
Att sedan betalningsviljan skulle vara låg i Östeuropa är en myt, för kreditförlusterna är mindre än 0,5 procent i Oriflame. Bolagets mission är att uppfylla människors drömmar via arbete och initiativtagande, och uppenbarligen vill de i dag över 3 miljoner konsulenterna just detta. Ju mer de säljer och ju fler andra konsulenter de värvar ju mer tjänar de. Bonusar delas ut till konsulenterna vid bra försäljningsresultat, och enligt Magnus Brännström gillar alltså bolaget bonusar.
Oriflame har börjat öka den lokala produktionen för att minska valutariskerna samt koncentrerat katalog- och marknadsföringsenheten till Stockholm. Katalogerna, som kommer ut i flera olika versioner under året, är kärnan i försäljningen och marknadsföringen, för de ska sälja produkterna även om konsulenterna inte är så insatta. Bolaget erbjuder även ledarskapsutbildningar för att motivera engagerade konsulenter än mer. Dessutom har produktsortimentet breddats på senare år för att bättre passa enskilda marknader.
Günther Mårder analyserade även hur stor potentialen i Oriflameaktien kunde tänkas vara, samt med och utan Brännströms synpunkter. Resultatet hamnade mellan behåll och köp, och den förväntade avkastningen hamnade på drygt 16 procent per år, varav nästan 5 procentenheter är direktavkastning.
Se Magnus Brännströms framträdande här
Urban Bäckström, Svenskt Näringsliv
Var botten verkligen en botten?
Att sedan Urban Bäckström, VD för Svenskt Näringsliv och tidigare riksbankschef, inledde sitt föredrag med att ställa frågan ”Är det dags att köpa aktier nu?” var inte så konstigt. Han kom nämligen nyligen ut med boken ”Dags att köpa aktier?”
Urban Bäckström signerade sin nya bok, som kunde köpas på plats till ett specialpris.
I Sverige är flertalet privatpersoner aktieägare, direkt eller indirekt. Den svenska ägarmodellen med ett starkt personligt engagemang är dock på väg bort i takt med att institutionernas och statens ägande ökar och huvudkontoren flyttar utomlands. Kapitalskatterna måste därför, enligt Bäckström, reformeras/sänkas.
Urban Bäckström menar att börsbubblor är ett exempel på att marknaden inte är så effektiv som många vill påstå. Kraftiga överreaktioner har blivit allt vanligare och en god avkastning kan uppnås först efter en väldigt lång tid om en placerare går in på marknaden under en ogynnsam period. Den historiskt stora börsuppgången under 1980- och 90-talet kommer inte tillbaka.
Enligt Bäckström krävs det ett perspektiv på 15–20, ja kanske uppemot 30, år för att vara säker på att få en positiv avkastning. Därför är det viktigt att finna en metod som kan avgöra när vi ska vara i och utanför marknaden. Det gäller att titta på hela aktiemarknadens värdering samt dess cykler.
Börsen befinner sig sedan 10 år i en nedvärderingsfas, och den botten som nåddes hösten 2008 var förmodligen inte ”den riktiga”. Men visst kan det först komma en fortsatt börsuppgång och högkonjunktur. Bäckström ställer sig frågande kring den senaste tidens extrema börsuppgång samt den påstådda konjunkturåterhämtningen. Hur hållbara är de egentligen?
Urban Bäckströms slutsatser: Sprid riskerna, var långsiktig och anpassa investeringarna efter aktiemarknadens rådande värdering.
Se Urban Bäckströms framträdande här
Michael Wolf, Swedbank
Michael Wolf: ”Gör ett aktivt val”
Den hemliga, högaktuella och sista gästen under analysdagen var Swedbanks relativt nytillträdde VD, Michael Wolf. Günther Mårder ställde frågor kring den senaste nyemissionen. Wolf betonade åter att den andra och nu aktuella nyemissionen egentligen inte var absolut nödvändig, för banken klarar regelkraven på kapitalisering. Swedbank vill emellertid öka sitt förtroende bland sina kunder och andra kreditgivare samtidigt som marknaden ökat kraven.
Wolf höll med dagens förste gästtalare Rodney Alfvén om att de svenska bankerna efter nyemissionerna är bland de bäst kapitaliserade bankerna i Europa, och att även fler gör den bedömningen.
Med finanskrisen och nyemissionerna i fokus sade Michael Wolf lite skämt samt att man får de ägare man förtjänar. Men han framhöll med eftertryck att Swedbank behöver långsiktiga ägare. Dessutom är banken i behov av att omge sig med personer som vågar gå mot strömmen och påtala risker.
Wolf sade att han själv reser runt och varnar för en allt för stor utlåning till bostadsköp, för med dagens låga räntenivåer finns det en uppenbar risk för att en ny bostadsbubbla byggs upp. Han tycker även att det är viktigt att den gamla folkbildningsbanken är med och för en debatt, för annars minskar förtroendet för banken. Swedbank vill vara öppna och tillgängliga.
Att aktieägarna ställde upp i den tidigare nyemissionen visar på en styrka, enligt Wolf. Men i den nu aktuella och andra nyemissionen på relativt kort tid är det mycket viktigt att ägarna i en större grad än tidigare gör aktiva val. Annars är risken stor att stora värden kan gå förlorade. Det vill säga aktieägare som inte tänker teckna sig för nya aktier uppmanas att sälja sina teckningsrätter, som har ett betydande värde.
Handeln med teckningsrätter pågår endast mellan den 22 september och 1 oktober, och därtill är teckningstiden mycket kort, endast 14 dagar (22 september–6 oktober). Michael Wolf påpekade att Aktiespararna är här till hjälp, och bland annat har en informationsbroschyr utformats i samråd med förbundet.
Wolf passade även på att ge en känga åt dem som klagat på inforamtionsgivningen kring nyemissionen – att de banker/nätmäklare som klagat kanske inte själva lagt upp all nödvändig information om nyemissionen på sina egna webbplatser. I sammanhanget kan nämnas att Aktieinvest är en av få aktörer som bevakar småsparares intressen i samband med emissioner. Om en kund inte gör ett aktivt val kring hur man vill agera i en specifik emission säljer Aktieinvest automatiskt teckningsrätterna över marknaden och investerar likviden i den underliggande aktien utan kostnad.
Günther tog upp att emissionen är garanterad och att detta medför stora kostnader. Wolf sade att kostnaden är 3 procent (av emissionen på 15 miljarder kronor), vilket är något lägre än i andra bankers nyemissioner. Och visst kan garantier debatteras, men nu är klimatet så osäkert varför denna väg valdes.
På frågan om banken kan komma upp i lika hög räntabilitet (på eget kapital) som före krisen svarade Wolf ”ja”. Visst är osäkerheten stor nu, men en räntabilitet runt 20 procent över en konjunkturcykel ska vara möjlig.
Beträffande problemtyngda Baltikum så gjorde, enligt Wolf, Swedbank rätt som tidigare reserverade 3 miljarder kronor för kreditförluster. Hypotesen stämde. Wolf sade att det är viktigt att man förstår läget, och det är skillnad på befarade och faktiska kreditförluster.
Aktiespararnas analysdag avslutades med att Michael Wolf vände sig till publiken och tackade alla för deras hjälp/stöd att sprida uppgifterna kring nyemissionen och teckningsrätterna – att aktieägarna måste agera.
Se Michael Wolfs framträdande här
Relaterade länkar
”Analyschefen: Rally för bankaktier väntar”
(DI, 2009-09-17)
”Analytikern: Akta dig för finansaktier"
(DI, 2009-09-17)
”Ja till Swedbanks nyemission”
(Aktiespararna, 2009-09-15)
”Aktieinvest tar ansvar vid emissioner”
(Aktiespararna, 2009-09-14)
”Heta tips gavs på Summer Campus”
(Aktiespararna, 2009-06-25)
”Jag tror att vi nått botten nu”
(Aktiespararna, 2008-10-14)
”Premiärsuccé för Analysdagen”
(Aktiespararna, 2007-09-13)
