Till våren 2011 kan svenska börsbolag få möjlighet att återköpa alla sina aktier förutom en. Det föreslås i ett förslag som nu bereds i Justitiedepartementet, men Aktiespararna är kritiskt till att slopa dagens regel som säger att ett börsbolag får återköpa maximalt 10 procent av aktierna (efter bolagsstämmobeslut).
– Aktieåterköp är något man bara ska tillämpa i undantagsfall när man som styrelse saknar investeringsmöjligheter och inte ser att man kan skapa värden på lång sikt för sina aktieägare genom att göra nya investeringar. Då kan återköp vara ett alternativ. Men alltför ofta använder styrelsen det här rätt slapphänt för att skapa kortsiktiga värden i och med att aktiekursen ofta går upp när bolag presenterar ett aktieåterköp, säger Günther Mårder till Ekot.
Det är ganska vanligt att börsbolag återköper egna aktier. Astra Zeneca, Nokia och Swedish Match är några exempel. Motiven kan vara att bolagen vill undvika att ha en för stor kassa och att det för tillfället inte finns några andra passande investeringar eller att bolaget vill driva upp aktiekursen för att försöka undvika uppköp.
Styrelseordföranden i tobaksbolaget Swedish Match, Conny Karlsson, säger till Ekot att det vore bra för bolaget om det gick att köpa tillbaka fler aktier under ett år för då kan belåningen snabbare balanseras när det sker förändringar i likviditeten. Meningen med bolagets återköp är att uppnå ett så balanserat värde som möjligt, och det är ett effektivt sätt att hålla finanspolicyn. Finns det få potentiella investeringsobjekt på marknaden anses alltså återköp vara bra.
Conny Karlsson anser också att det är okej om en företagsledning bland annat återköper aktier för att aktiekursen ska stiga. Han medger att det finns risker med återköp om belöningsprogram har kopplingar till aktiekursen, men att detta bara är en av flera parametrar när man sätter belöningsprogram. Han menar att det viktiga med belöningsprogrammen är att man belönar personer för det man vill att de ska göra, och vill man att aktiekursen ska gå upp på börsen ja då ska man belöna för detta.
Günther Mårder menar att Swedish Match inte går in på djupet med eventuella problem med kortsiktiga återköpsprogram. Förutom kortsiktig kursuppgång finns det risk att långsiktigt värdeskapande går förlorat. Visst kan man fokusera på den så kallade finanspolicyn, men hur är det med investeringspolicyn (som ska generera vinster om några år)?
– I vissa lägen kan det säkert hända att en styrelse gör ett återköp i stället för en långsiktig investering för att skapa värden på kort sikt, säger Günther till Ekot.
Det kan dock vara svårt för vissa bolag, som exempelvis Swedish Match, att växa. Detta kan bero på lagmässiga skäl, och därför kan återköp vara ett alternativ.
Günther nämner i sammanhanget även investmentbolag, och undrar om det verkligen inte finns några investeringsobjekt att hitta på marknaden framför att göra återköp? Visserligen brottas många investmentbolag av att dess aktie handlas med substansrabatt, men bolagens affärsidé är ju att investera i andra bolag (för att skapa ofta långsiktiga värden).
Günther Mårder anser att aktieägare generellt sätt kanske ska fundera över om ens bolag har rätt styrelse om den verkar arbeta slentrianmässigt för att få bemyndiganden om eventuella återköp. Günther tycker alltså att styrelser som agerar på detta sätt kan betraktas som slapphänta. Han vill därför bjuda på motstånd – att man debatterar återköpsfrågan, och speciellt det nya förslaget.
I vissa lägen misstänks bolag återköpa aktier bara för att tillmötesgå några få ägare, inte sällan storägare. Om det nya förslaget blir verklighet finns det dessutom risk för att en styrelse relativt snabbt kan besluta att avveckla bolaget.
Läs mer om vad Günther Mårder anser om återköp via länken längst ned.
Relaterade länkar
”Aktiespararna kritiska till aktieåterköp”
(SR Ekot, 2010-11-29)
”Öresund vill vända blad”
(Aktiespararna, 2010-11-15)
”Återköp skapar inte långsiktigt värde”
(Aktiespararen, 2010-11-04)