Aktiespararna vill behålla 10-procentsspärren för återköp

Debattartikeln på DI-debatt:

Från och med den 1 maj 2011 ska svenska börsbolag få återköpa obegränsat antal aktier genom ett enda stämmobeslut. Det föreslås i en promemoria från justitiedepartementet, författad av Rolf Skog. Ändringen som tar bort den gamla 10-procentsspärren följer på EU-regler. Aktiespararna har i ett remissvar motsatt sig den nu föreslagna lagändringen.

För tio år sedan EU-anpassades de svenska reglerna så att svenska noterade publika aktiebolag gavs möjlighet att förvärva egna aktier. Gränsen för bolagens förvärv av egna aktier sattes dock till en tiondel av bolagets totala antal aktier, förutsatt att det finns fritt eget kapital. Men nu föreslår justitiedepartementet att 10-procentsspärren slopas. Den enda begränsningen blir att någon annan än bolaget måste äga minst en aktie.

Enligt utredaren framstår 10-procentsregeln som en ”rättshistorisk slump” som inte har något med dagens situation att göra. Han menar att det inte finns några sakliga skäl att begränsa storleken på ett bolags innehav av egna aktier. Slutsatsen från utredarens sida är att det närmast rör sig om en ordningsfråga att ta bort den nu gällande spärren. 

Återköp av aktier är i dag en vanlig metod för att överföra kapital till aktieägarna. De motiv som bolagen anger för att återköpa aktier är vanligen att de vill optimera sin kapitalstruktur, stärka aktieägarvärdet, använda aktierna till förvärv eller överföra överskottslikvid på ett mer skatteeffektivt sätt, än traditionell vinstutdelning.

De bakomliggande orsakerna kan också vara att bolagen vill stärka aktiekursen på ett relativt enkelt sätt eller att undvika ett uppköpserbjudande. Det finns flagranta exempel på detta under åren.

Andra exempel är att genom återköp öka värdet på ledningens optionsprogram eller öka en majoritetsägares inflytande. Det finns också risk att bolag utskiftar alltför mycket kapital så de får svårt att klara en lågkonjunktur/finansiell kris eller att bolag prioriterar återköp framför viktiga investeringar. Återköp på börsen medför ju också att likviditeten i aktien minskar.

Utredaren berör inte alls dessa risker och kopplar dem inte till ett avskaffande av 10-procentsgränsen. Vidare saknas en grundlig ekonomisk analys av dessa förhållanden och en utvärdering av institutet.

Aktiespararna anser därför att 10-procentsspärren ska behållas till dess att övertygande argument lagts fram som visar på motsatsen. Dessa argument måste baseras på empiriska studier av de situationer där förvärv av egna aktier förekommit, liksom en noggrann ekonomisk analys. Ett avskaffande av den nu gällande 10-procentsregeln är inte bara en ordningsfråga, konsekvenserna kan bli omfattande.

Günther Mårder,
VD för Aktiespararna

 Förbundets remissvar

Kommentarer

1. Vinst2010-06-22 12.42

   Ett bra remisssvar!
   Man får nästan en misstanke om att svenska myndigheter, utredare och politiker är så EU-anpassade att de slutat tänka själva. Kanske tror man att någon annan tänker bäst.
   Göran Tivesjö

2. Günther Mårder2010-06-22 18.41

   Tack Göran!
   Det har varit tämligen tyst kring detta, och det förvånar mig. Det är viktigt att vi agerar i denna fråga. // Günther