Strax före jul meddelande Investor att 38 miljoner kronor hade betalats ut till Börje Ekholm efter att investeringar sålts i ett investeringsprogram som Ekholm deltog i när han var chef för Investor Growth Capital (Investors riskkapitalverksamhet), skriver SvD. Det var tredje gången som pengar betalades ut från programmet. 2005, när Börje Ekholm tillträdde som VD för Investor, fick han två utbetalningar på totalt 72 miljoner kronor, och dessa syntes aldrig i de svenska inkomstuppgifterna, pengarna skattades för i USA. Günther Mårder framförde kritik i december, och nu tar medier alltså upp saken igen.
Det totala utbetalda beloppet hittills är 110 miljoner kronor, och ytterligare utbetalningar kan komma att ske 2015 och 2020. Sedan tillkommer flera miljoner i lön och pensionsavsättningar. Totalt har Ekholm fått ut nästa 200 miljoner kronor från Investor mellan 2005 och 2010. SvD tar också upp att Investor har haft en sämre avkastning än Stockholmsbörsen, mätt på 1, 3, 5, 10 och 20 år. Under 2010 steg Investor cirka 11 procent på börsen, jämfört med index på drygt 23 procent.
Günther i TV4 den 20 januari
Investors informationschef, Oscar Stege Unger, säger till SvD att det handlar om vinster från investeringar som Börje Ekholm har gjort innan han tillträdde som VD för Investor. Men Unger vill inte berätta hur stor insatsen har varit. Investor känner att bolaget inte behöver berätta i detalj hur mycket Ekholm har tagit av sina egna pengar och investerat i bolagen.
Günther Mårder är kritisk till resonemanget:
– Det finns ingen anledning att hålla sådant här hemligt. Nu får man ju en känsla av att det har varit så fördelaktiga villkor för Börje Ekholm att man skäms från Investors sida, att det inte går att förklara och motivera marknadsmässigt, säger Günther Mårder till SvD.
Saken blir inte bättre av att Investor har en tradition av att berika sina medarbetare, enligt Günther Mårder. Han nämner det senaste exemplet – Electrolux blivande VD, Keith McLoughlin, och hans ersättning på över 70 miljoner kronor på ett år. Günther anser att detta är ett ”fantasibelopp".
– Investor brottas ju dessutom med en hög substansrabatt. Det finns ett misstroende på marknaden mot bolaget. Att då vara snål med information förstör bara ännu mer och öppnar upp för spekulation, säger Günther Mårder.
Enligt SvD:s granskning tycks Börje Ekholm ha fått delta i det generösa vinstdelningsprogrammet med en begränsad insats. Tidningen refererar till personer med kunskap om dessa program, som är vanliga i riskkapitalbolag, och det handlar om att cheferna satsar i storleksordningen 1 procent för att få vara med att dela på upp till 20 procent av vinsten om den överstiger en viss miniminivå. Detta efter att summan av alla investeringar har räknats ihop och kostnader dragits av. Oscar Stege Unger bekräftar att Investor Growth Capital följer samma modell men att andelen av vinsten är begränsad till 15 procent. Det betyder att det kan ha räckt för Börje Ekholm att satsa 7 miljoner kronor för att få ut sina 110 miljoner kronor, en avkastning på svindlande 1 400 procent.
Investor presenterade på torsdagen ett substansvärde (tillgångar minus skulder) på 224 kronor per aktie. Det är en ökning från 200 kronor vid slutet av 2010 års tredje kvartal. En utdelning om 5 kronor per aktie föreslås för helåret 2010, vilket kan jämföras med 4 kronor i fjol.
– En substansrabatt på uppemot 37 procent vittnar om ett totalt misstroende bland investerarna, säger Günther Mårder till Dagens Industri, DI.
Medan substansrabatten, det vill säga att börsvärdet är lägre än marknadsvärdet på bolagets tillgångar, hos Industrivärdens C-aktie (den mest handlade) har krympt från 30 till 17 procent sedan i sommaren 2010 har Investors rabatt rört sig i intervallet 33–37 procent, enligt DI.
– Det är en klar uppfattning hos investerarna att Investor gör någonting som inte är positivt i ett aktieägarperspektiv. Annars hade naturligtvis substansrabatten minskat i lika stor mån hos Investor som hos Industrivärden, säger Günter Mårder.
Skyhöga ersättningar
Günther tror att en del av förklaringen till det rekordlåga förtroendet bland investerarna har just att göra med höga chefsersättningar, som är svåra att få grepp om för bolagets aktieägare.
– Vi ser att det finns en stor portion hemlighetsmakeri runt Börje Ekholms ersättningar. Och visst, man kanske inte behöver redovisa det här – det är ett gammalt avtal skrivet i ett bolag som Investor inte äger till 100 procent. Men för att bli av med stämpeln av att det är mycket hysch-hysch inom bolaget borde man vara öppen och transparent, säger Günther.
Investor är ett maktbolag
Enligt Günther Mårder är bilden av Investor som ett maktbolag en annan förklaring till att subsatansrabatten är så hög.
– Börje Ekholms absolut viktigaste åtgärd borde vara att visa att han gör bra affärer och att upprätthålla en hög transparens så att alla på marknaden förstår vad det är man investerar i, hur mycket man äger, hur ägarstyrningen ser ut, hur man belönar och att man också tydligt redovisar vilka vinster man gör vid sina försäljningar, även längre ned i kedjan, Günther.
Investor bemöter kritiken
Investors ordförande, Jacob Wallenberg, uppger för medier att han förstår kritiken mot VD Börje Ekholms höga ersättningar, men Wallenberg menar att Ekholm har skapat enorma värden för Investor.
Sedan Börje Ekholm tillträdde som VD för Investor 2005 har han fått 110 miljoner kronor i bonus från Investors riskkapitalverksamhet, Investor Growth Capital, där han tidigare var chef. Ersättningen är beräknad på den avkastning som Ekholm skapade åt Investor under åren 1997 till 2005, då han ansvarade för riskkapitalverksamheten. Jacob Wallenberg menar att Investors förtjänst på investeringarna som har gett Ekholm 110 miljoner uppgick till cirka 4 miljarder.
Jacob Wallenberg avvisar kravet från Aktiespararna om större transparens och menar att hög avkastning kommer i första hand. Men Jacob Wallenberg anser också att det är viktigt att få ned Investoraktiens besvärande substansrabatt.
Relaterade länkar
”Wallenberg försvarar Ekholms bonus”
(DI, 2011-01-25)
”Investor pressas av analytiker”
(DI, 2011-01-22)
”Investor tiger om Ekholms miljoner”
(SvD, 2011-01-20)
”Börsens avkastning dubbelt så bra som Investors”
(E24, 2011-01-20)
”Investor-VD:s julpeng kritiseras”
(Aktiespararna, 2010-12-22)