Vid Investors bolagsstämma den 12 april blir förmodligen den sista punkten på agendan den mest känsliga. Det handlar bland annat om ägarna vill separera Investors onoterade innehav från de noterade, och den om Investors relativt sett höga substansrabatt.

Under den senaste tiden har Aktiespararna varit bland de mest aktiva i att öppet rikta kritik mot Investor, och speciellt mot ordförande Jacob Wallenberg och VD Börje Ekholm.

Groende missnöje
I början av februari ifrågasatte Günther Mårder i en DI-intervju bland annat om Investor kan behålla riskkapitalverksamheterna EQT och Investor Growth Capital. Günther Mårder har efter det blivit kontaktad av ett flertal större ägare, bland annat två utländska förvaltare och en svensk institution, som riktade hård kritik mot Investor på en rad punkter. Det kanske mest talande är att de säger sig ha mötts av ”lathet och arrogans” när de efterfrågat information om de onoterade innehaven.

– Det är ovanligt att man får så mycket gensvar på ett enskilt utspel, och det visar att det finns ett missnöje som gror där ute, säger Günther Mårder.

Beroende på hur man vill se på det är chansen eller risken för det blir en rejäl duell på stämman stor, men enligt Günther är det långt ifrån säkert. Detta eftersom de institutionella ägarna mycket väl kan behålla sina knutna nävar i fickan i stället för att ta bladet från munnen.

”Många kan ge medhåll”
En omständighet som talar för strid är dagordningens sista punkt – de två aktieägarförslagen.

– Det blir enklare för en större placerare att hänga på när någon annan redan har brutit marken, då är det lättare att säga att det kanske ligger i något i det här utan att själv bli utmålad som kritikern. Min uppfattning är att det finns många som i alla fall i det lilla rummet kan ge medhåll åt förändringsförslagen, säger Günther Mårder.

Han menar att det till syvende och sist också handlar om hur ledning och styrelse ställer sig till att föra en öppen och konstruktiv debatt kring dessa känsliga frågor. Och om så är fallet kan stämman bli startskottet för något nytt.

– Det hänger på om Investor självt bestämmer sig för att ta tag i frågan på allvar och använder bolagsstämman som ett tillfälle att hitta ett nytt sätt att leda bolaget. Kör man över det här så sänder det ut en tydlig signal mot omvärlden, säger Günther Mårder.

Belöningsprogram kritiseras igen

I en intervju i Dagens Nyheter, DN, kritiserar förbundet Investors styrelse för att den vill fortsätta med sina komplexa belöningssystem för nyckelpersoner. 2010 fick Aktiespararna hjälp av en konsult som utformat Investors program för att utvärdera effekterna.

– Ersättningsprogrammet är allt annat än lätt att förstå. Att begära att aktieägarna ska ta till sig hur ett så pass komplicerat program fungerar är inte rättvist. Den höga graden av komplexitet bidrar till att programmet kan betraktas som osunt, även om kanske nivåer och rättvishet i grunden är bra balanserade, säger Günther Mårder till DN.

Inför stämman i april föreslår styrelsen att anställda ska kunna investera i Investoraktier. En investerad aktie med egna pengar ger rätt att efter tre år köpa en aktie för 10 kronor och två för 110 procent av aktiepriset. Nyckelpersoner, som VD Börje Ekholm, får även möjligheten att köpa ytterligare aktier om vissa avkastningsmål nås. Det går dock inte att få någon information hur programmen går, inte ens i årsredovisningen.

Investor berättar för DN att bolaget utvärderar utformningen, och bolaget hoppas att detta leder till ett nytt och enklare program inför nästa års stämma.

Källor
”Missnöjet gror inför Investors bolagsstämma”
(DI, 2011-03-10)

”Investor behåller kritiserade belöningar”
(DN Ekonomi, 2011-03-10)