Vinstfördelning vid tvång?

Allmänt om tvångsinlösen
En aktie är en andel i ett aktiebolag, och om inte annat föreskrivs i bolagsordningen har alla aktier lika rätt i bolaget.

I vissa fall tillåts ett expropriationsliknande förfarande av aktier, vid så kallad tvångsinlösen av minoritetens aktier i ett bolag. Aktiebolagslagen ger nämligen en majoritetsägare rätt men också en skyldighet att lösa in de övriga aktieägarnas aktier när innehavet når 90 procent av aktierna i målbolaget. Med tanke på att majoritetsaktieägaren inte bara åläggs en skyldighet att lösa in minoritetens aktier, för att minoriteten inte ska bli sittande med svårsålda aktier, utan också en rätt att lösa in minoritetens aktier är tanken på expropriation inte långt borta. Tvångsinlösen av minoritetens aktier sker till exempel när ett bolag har blivit föremål för uppköp och budgivaren fått in 90 procent av aktierna.

Regelverket för tvångsinlösen av aktier finns i Aktiebolagslagen, i vilken anges att parterna ska komma överens om den ersättning som ska utgå till minoriteten. I lagen anges vissa huvudprinciper för hur ersättningen ska beräknas. Om parterna inte kan enas säger Aktiebolagslagen att den ersättning som aktieägarna får ska motsvara priset för aktien under en normal försäljning, vilket kan jämställas med aktuell börskurs. Men om tvångsinlösen har föregåtts av ett offentligt uppköpserbjudande ska lösenbeloppet motsvara erbjudandets ersättning (”vederlag”).

Förslaget från utredningen om expropriationsersättning
Till skillnad från tvångsinlösen av aktier, som regleras i Aktiebolagslagen, behandlas expropriation av fast egendom i en särskild lag, Expropriationslagen, som har runt 30 år på nacken. I början av november i år lämnade utredningen om expropriationsersättning sitt slutbetänkande, Nya ersättningsbestämmelser i Expropriationslagen, till justitieministern med en översyn av ersättningsreglerna. Mycket har skett sedan lagen om expropriation trädde i kraft. Som exempel kan nämnas att mark tidigare främst togs i anspråk genom expropriation av offentliga aktörer, till skillnad från i dag när privata aktörer förvärvar mark och där det ofta finns ett vinstintresse bakom.

Utgångspunkten vid bestämmandet av ersättning vid expropriation av fast egendom är i dag marknadsvärdet på fastigheten, och därutöver ska ersättning betalas för ekonomiska skador som uppkommer genom tvångsförvärvet. Utredningen föreslår att ersättningen också ska innefatta kompensation för fastighetens individuella värde för fastighetsägaren. Eftersom detta värde inte objektivt kan bli bestämt föreslår utredningen att ersättningen bestäms som ett schablontillägg, som uppgår till 25 procent av marknadsvärdet. Vid markåtkomst för kommersiella ändamål föreslås att ersättningen dessutom ska omfatta så kallad vinstfördelning. Denna ersättning ska bestämmas efter vad som är skäligt i det enskilda fallet, med hänsyn till egendomens nytta för förvärvaren.

Slutsatser
Vissa av de slutsatser som utredningen kommit fram till kan ha intresse också vid tvångsinlösen av aktier, där även skyddet för enskilda aktieägare bör stärkas. På liknande sätt som vid expropriation av mark är det vid tvångsinlösen av aktier oftast privata aktörer med ett vinstintresse som förvärvar majoritetsägandet i ett bolag.
Det finns många intressanta aspekter i utredningen i förhållande till tvångsinlösen av aktier, exempelvis att markägare ska tillförsäkras vinstfördelning och att ersättning för individuellt värde ska utgå. Det skulle vara mycket intressant om även de minoritetsaktieägare som fick sina aktier tvångsinlösta erbjöds någon form av vinstfördelning som bestämdes utifrån nyttan för majoritetsaktieägaren att få förvärva hela bolaget. Aktiespararna kommer därför att bevaka utredningens förslag noga och försöka få en förbättring till stånd även för tvångsinlöst minoritet i bolag.