I takt med börsnedgången har värderingen i förhållande till vinstprognoserna minskat markant. Stockholmsbörsens aktier ligger nu på en värdering på i medeltal 11–12 gånger årsvinsten, mot 14–15 gånger för bara ett halvår sedan.

Peter Malmqvist skriver i det senaste numret av Aktiespararen att den mest fantastiska kalkylen gäller direktavkastningen på aktier, alltså utdelningarna i förhållande till börsvärdet.

På Stockholmsbörsen ligger denna relation på i genomsnitt drygt 4 procent, vilket är 2,5 gånger räntenivån. Historiskt har denna relation varit 0,4.

”Frågan är om huruvida vi ser en panikreaktion på obligationsmarknaden eller en överlagd konjunkturreaktion”, skriver Peter Malmqvist.

Nyckeltalen ligger precis i andra änden av IT-bubblans tal, då börsen var uppkörd till maximinivåer.

”Nu är det räntemarknaden som löpt amok och accepterat avkastningar som påminner om IT-aktiernas värdering 2000”, skriver Peter Malmqvist.

Rösta på webbfrågan till höger.

Kommentarer

1. Aktiespararen2011-12-13 15.29

   Det är en knepig fråga om man sätter tidshorisonten till bara 12 månader för under åtminstone de första 6 månaderna av den tiden kommer börsen säkert fortsätta vara skakig och börskurserna inte göra något mer varaktigt lyft. Som alltid så är det ofta skillnad på hur aktierna värderas och hur pass bra och välskötta företagen är. Man måste skilja på företag och aktie som Affärsvärlden sa en gång. Även om företaget är väldigt bra eller maknadsläget förtjänar bättre börskurser så blir det inte så om det råder stor osäkerhet. Men jag sparar inte på 12 månaders sikt utan med en horisont på 3-5 års sikt i varje aktie jag köper och då är frågan enkel, då är kurserna väldigt låga nu och förr eller senare kommer en placering i väl valda bolag med den tidshorisonten sannolikt bli väldigt lönsam. Men det gäller att välja aktier noga och kräset så att man bara köper de aktier som är rimligt värderade och bara i några av de allra bästa företagen.

2. Kardemumma2011-12-20 03.32

   Peter Malmqvist har en poäng i sin jämförelse av alternativ avkastning men tyvärr är det svårt för (små)sparare att vid varje tidpunkt maximera avkastningen i förhållande till andra tillgångar eftersom aktiens värde kan beräknas först när man avyttrar den och därmed blir avkastningen värde osäker framåt i tiden. Om marknaden är stabil är detta ett mindre problem även om det inte finns några garantier på tillväxt över tiden.
   
   Ett sätt att anpassa sig till osäkerheten och riskerna är att inte längre betrakta aktier som långsiktig placering utan beräkna avkastningen kortsiktigt. Det minimerar riskerna med marknaden som inte agerar rationellt men tar inte bort osäkerheten vid placeringstidpunkten. Väldigt få har kunskap och fingertoppskänsla att fatta riktiga beslut vid odäkerhet och då kan även obligationsmarknadens pris vid varje tidpunkt vara lika korrekt som aktiens pris.
   
   Min slutsats är därför att man kan knappast säga att börsen är lågt eller lagom värderad, snarare beror svaret på placerarens riskvillighet. Dem flesta verkar inte heller tycka att börsen är billig i förhållande till riskerna och en förklaring är att man prissätter risken högre än den kortsiktiga avkastningen.