Industrivärden tar in pengar genom att ge ut konvertibler

… men förbundet anser att konvertibler är ett intressant alternativ till aktier när bolag behöver kapitaltillskott.

En konvertibel är ett räntebärande skuldebrev som kan omvandlas till aktier. Stiger företagets aktie över skuldebrevets nominella värde är det lönsamt att konvertera lånet till aktier. Detta gynnar även företaget, som på så sätt får en lägre upplåningskostnad. Båda parter har således ett intresse av att aktiekursen stiger. Industrivärdens konvertibelemission riktades till internationella institutioner, som tecknade hela beloppet på 500 miljoner euro eller motsvarande drygt 5 miljarder kronor.

Lånet löper på fem år och räntan är 2,5 procent per år. Konverteringskursen är 115,50 kronor, vilket motsvarar dagens substansvärde. Det krävs att aktiekursen stiger med 40 procent från dagens nivå på 83 kronor för att det ska vara någon mening med att konvertera till aktier. Vid maximal konvertering ökar antalet aktier med en dryg tiondel, men uteslutande i form av röstsvaga C-aktier.

Investmentbolag anses ha svårt att göra nyemissioner på grund av den så kallade investmentbolagsrabatten (substansrabatt) där 1 krona i bolaget normalt sett värderas till cirka 70–90 öre.

Ett alternativ kan då vara att ge ut konvertibler, och detta är inte nytt för Industrivärden. Bolaget gav ut konvertibla vinstandelsbevis redan i slutet av 1980-talet i syfte att finansiera sitt köp av förpackningsbolaget PLM.

Den senaste emissionen har lett till spekulationer på aktiemarknaden om vad pengarna ska användas till. Främst handlar det om att något av de bolag där Industrivärden är storägare i kommer att genomföra en nyemission. Emissionsryktena cirkulerar främst kring lastbilskoncernen Volvo, men Industrivärdens VD Anders Nyrén har dementerat att pengarna ska användas till en kommande nyemission.

Kapitaltillskottet skapar även utrymme för att stärka ägandet i något eller några av de övriga innehaven. Det spekuleras till exempel i att Industrivärden kan vara på väg att köpa en del av Renaults innehav i Volvo.

För placerare som söker en god direktavkastning kan en konvertibel vara ett bra alternativ eftersom den kombinerar aktiens fördelar med ett begränsat risktagande. Emissionen ger Industrivärden ett ökat finansiellt handlingsutrymme, vilket bör vara positivt för aktien.

Eftersom konvertibler normalt tecknas av specialiserade aktörer på den europeiska konvertibelmarknaden har Industrivärdens styrelse valt att frångå aktieägarnas företrädesrätt. Det kräver att styrelsens förslag måste bifallas av minst två tredjedelars majoritet på en bolagsstämma. Industrivärden har kallat till en extra bolagsstämma den 12 februari.

Industrivärdens konvertibler är ytterligare ett tecken på att vanliga aktier får alltmer konkurrens av alternativa värdepapper. Industrivärdens lyckade emission kan komma skapa en trend. Kanske kommer vi att få se fler konvertibelemissioner i år.