Illustration: Tobias Flygar
Alla drömmer vi om att hitta den perfekta metoden för att vaska fram kursvinnarna på börsen. Men tyvärr finns det inte någon metod som är överlägsen alla andra. Om den hade funnits skulle ju alla ha använt metoden. Följden hade blivit att den inte hjälpt dig särskilt mycket för att hitta vinnaraktierna. Någon annan hade säkert hunnit före och köpt aktierna och därmed pressat upp priset.
I stället får man försöka hitta en egen analysmetod som man trivs med och som ger hyfsade förutsättningar för att ge bra resultat. En sådan metod har utvecklats och använts av amerikanska aktiesparare i mer än 50 år.
I Sverige har modellen funnits i ungefär 15 år. Hittills har det varit ganska jobbigt att använda modellen eftersom det krävts speciella analysblanketter för att kunna genomföra analysen. Nu kommer det att bli betydligt lättare. I höst kommer nämligen ett särskilt datorprogram att lanseras med vars hjälp du enkelt kommer att kunna utföra analysen.
Tekniskt och fundamentalt
Modellen bygger på fundamental analys av företagen. Man brukar skilja mellan teknisk och fundamental aktieanalys. I den tekniska analysen bryr man sig inte om företagets vinstutveckling eller värdering. Analysen går i stället ut på att studera aktiens kursrörelser och utifrån dem dra slutsatser hur aktien kommer att gå i framtiden. Det finns en hel del som starkt förespråkar teknisk analys, medan kritiker menar att det är en i stort sett helt värdelös metod. Akademisk forskning har dessutom gett kritikerna rätt.
Problemet är att även fundamental analys har en hel del brister. Den fundamentala analysen går ut på att bedöma företagets framtidsutsikter, göra vinstprognoser, studera företagets värdering med hjälp av olika nyckeltal och utifrån detta dra slutsatser huruvida aktien är köpvärd eller ej. Att göra en ordentligt genomarbetad fundamental analys av ett företag kräver mycket jobb, vilket många drar sig för.
En av de stora fördelarna med Aktiespararnas analysmodell är att den inte är särskilt arbetskrävande. När du blivit varm i kläderna går det på några minuter att analysera ett företag, förutsatt att du sedan tidigare är någorlunda insatt i företagets verksamhet.
Det är dock mycket viktigt att du försöker göra en realistisk bedömning av företagets framtidsutsikter och av aktiens framtida värdering.
Modellen handlar inte om att hitta vinnare på kort sikt. Tvärtom är det långsiktighet som gäller. I samband med analysen ska du bedöma företaget på fem års sikt. Det kan tyckas vara en lång period som dessutom är mycket svår att överblicka. Mycket hinner ju hända under fem år och det företag som du analyserar kan komma att byta skepnad helt och hållet.
Ändå kan det vara värdefullt att jobba med en lång prognosperiod. Det ökar chansen att företaget någon gång under perioden kommer att uppfylla dina förväntningar och att aktien därmed blir en bra placering.
Tålamod
Som aktieplacerare vill man gärna försöka göra ”klipp”, det vill säga hitta sådana aktier som snabbt gör dig rik. Den bistra verkligheten visar dock att det är sällan man lyckats med detta. Sanningen är snarare att det krävs tålamod för att lyckas riktigt bra med aktier. I stället för att jaga nästa veckas vinnare, bör man försöka hitta aktier som sakta men säkert stiger i värde.
Ett lämpligt mål kan vara att försöka hitta aktier som har förutsättningar att öka i värde med 15 procent per år. Det låter kanske inte särskilt mycket, men det ska samtidigt jämföras med en avkastning på ränteplaceringar på några få procent per år.
Om du hittar aktier som stiger med 15 procent per år kommer ditt kapital att fördubblas vart femte år. På lång sikt innebär det väldigt mycket pengar. Ett startkapital på 10 000 kronor när du är 20 år kommer att ha växt till 160 000 kronor när du fyller 40 och hela 2,5 miljoner på din 60-årsdag.
Undvik förlorarna
Men lika viktigt som det är att hitta vinnare är det att undvika förloraraktier. En enda aktie som faller i värde kan skada ditt kapital rejält. Analysmetoden hjälper dig inte bara att hitta vinnarna, den sållar också bort åtminstone en del av de dåliga företagen.
Med hjälp av analysen kan du hitta bra företag, med goda utsikter att öka vinsten framöver. Analysen hjälper dig också att köpa aktierna i dessa företag vid rätt tillfällen, det vill säga när aktiemarknadens förväntningar på bolaget av någon anledning är lågt ställda.
Analysen tar avstamp i företagens historiska utveckling. Det bästa är att i första hand välja att analysera företag som haft en stabil utveckling med stigande vinster under de senaste fem åren och dessutom varit börsnoterade under hela den perioden. Därmed riskerar du inte att köpa aktier i nystartade företag som visserligen kan ha en spännande affärsidé men som inte visat vad de går för. Risken är ofta alldeles för hög i denna typ av jämfört med möjligheterna att tjäna pengar på aktien.
I stället ska du försöka hitta företag med en hållbar affärsidé som har goda förutsättningar att fortsätta växa. Det bästa sättet att veta om ett företag har goda utsikter att vara framgångsrikt är att studera hur bolaget har lyckats med sin verksamhet hittills.
Vad finns det egentligen för skäl att tro att ett företag som haft en medioker utveckling hittills ska komma att lyckas bättre i framtiden?
Vinstprognoser
Efter att ha valt ut ett antal lämpliga företag att analysera, vilket du kommer att kunna göra med datorprogrammets hjälp, gäller det att göra en realistisk prognos över företagets vinstutsikter.
I sin allra enklaste form kan du helt enkelt utgå från att företagets vinst kommer att öka i samma takt under de kommande fem åren som den gjort under den gångna femårsperioden. Datorprogrammet hjälper dig då att räkna fram en vinstprognos.
Om du av någon anledning tycker att den framräknade prognosen är orealistiskt hög eller låg kan du i stället lägga in din egen prognos. Så länge datorn gör beräkningen behöver du inte kunna särskilt mycket om företaget och dess framtidsutsikter, men för att slutresultatet i analysen ska bli så riktigt som möjligt är det bra om du lär dig en del om företaget och försöker förstå vilka vinstutsikter som är rimliga.
Kanske är det så att företaget historiskt lyckats öka vinsten med i genomsnitt 20 procent per år. I det läget kan det vara väl optimistiskt att tro att företaget ska lyckas lika bra i framtiden. Kanske är 15 procent en mer realistisk siffra? Genom att lägga in din egen siffra i analysen förändrar du slutsatserna av analysen och kommer förhoppningsvis fram till ett bättre resultat.
Jämför och se samband
När vinstprognosen är gjord blir nästa steg att jämföra vinsten om fem år med företagets värdering. Även detta får du hjälp med av programmet. Grundtanken i analysen är att företaget aktien kommer att värderas ungefär likadant av aktiemarknaden under de kommande fem åren som under de gångna åren.
Detta är visserligen ett ganska förenklat antagande, något kan ju ha hänt som gör att aktiemarknaden inte alls sätter samma värde på företagens aktier i framtiden, men bättre än inget alls.
Vid värdering av aktien används p/e-talet. P/e står för ”price per earnings”, det vill säga aktiens kurs dividerad med vinsten per aktie. P/e-talet visar vad aktiemarknaden är beredd att betala för företagets vinster. Om p/e-talet ligger på 10 innebär det att aktiemarknaden är beredd att betala tio gånger företagets årsvinst för aktien.
Det brukar finnas ett samband mellan företagets tillväxtutsikter och p/e-talet. Ju bättre förutsättningar för tillväxt och snabbt stigande vinster, desto högre p/e-tal går att motivera. Om ett företags vinster kan väntas stiga i hög takt och p/e-talet samtidigt är lågt ger det en indikation att aktien är köpvärd.
Åter till analysmetoden. Vi har nu kommit så långt att vi med datorns hjälp eller på egen hand gjort en vinstprognos. Antag att vi kommer fram till att vinsten per aktie kommer att bli 20 kronor om fem år. Datorn har också hjälpt oss att räkna fram att aktien när den varit som högst värderad under den gångna femårsperioden haft ett genomsnittligt p/e-tal på exempelvis 15.
Om aktien kommer att värderas på samma sätt under de kommande fem åren finns det möjlighet att aktien stiger till 300 kronor (vinsten 20 kronor multiplicerat med p/e-talet 15). I analysens nästa steg jämförs denna kursprognos med aktiens aktuella kurs. Om vi antar att aktien kostar 150 kronor i dagsläget innebär det att det finns chans till en kursfördubbling på fem års sikt.
Det ligger alltså helt i linje med det mål som jag tidigare nämnde att försöka fördubbla kapitalet vart femte år. Till kursuppgången kan du förmodligen dessutom lägga en viss årlig aktieutdelning. Du får hjälp av datorprogrammet att räkna fram även denna baserat på prognoser som du själv och datorprogrammet tagit fram.
Riskhantering
Men det är ju inte alltid som utvecklingen blir som man tänkt sig och hoppats på. För att du ska få en uppfattning om aktiens risker tar datorprogrammet även fram en prognos över den kurs som aktien riskerar falla till om något går snett.
Visserligen kan aktien falla betydligt mer än prognosen kommer att indikera om det skulle gå riktigt illa. På det här sättet får du ändå en indikation om aktiens kursfallsrisk som du kan sätta i relation till möjligheterna för uppgång.
Utöver att räkna fram vilken avkastning du kan förvänta dig av aktien presenterar datorprogrammet en hel del information i diagramform. Du kan till exempel se hur företagets försäljning och vinst har utvecklats, hur vinstprognosen ser ut och inom vilka kursintervall aktiens har handlats.
Du kan också få en bild av hur aktiens aktuella kurs ligger till i förhållande till den kurspotential som räknar fram med datorprogrammets hjälp. Denna presentation sker med hjälp av en zonindelning, där du kan se om aktien befinner sig i ”köpzonen”, ”behållzonen” eller ”säljzonen”.
För att hela tiden hålla koll på dina aktier är det lämpligt att du löpande går in och tittar om aktiens förflyttat sig från en zon till en annan. När du gjorde analysen första gången kanske aktien låg i ”behållzonen” och du bestämde dig för att avvakta med köp. Nästa gång kanske aktien har förflyttat sig till ”köpzonen”, utan att något särskilt hänt mer än att aktiekursen fallit.
Uppdatera din analys
Det är också viktigt att löpande uppdatera analysen när det händer något med företaget, när en nyhet presenteras eller när bolaget kommer med en delårsrapport. En oväntat svag eller stark rapport kan till exempel indikera att ett trendbrott skett beträffande företagets utveckling. I så fall kan du behöva göra om hela analysen.
Det kan också vara tillfälligheter som gjort att vinsten blivit oväntat hög eller låg. Det kan i så fall kanske ge ett bra tillfälle att sälja eller köpa aktien, om det blir en överreaktion på aktiemarknaden och aktien stiger eller faller kraftigt.
Tänk alltid på att det är företagets långsiktiga utveckling som är viktig när du jobbar med analysen. Vad som händer under nästa kvartal spelar faktiskt inte så stor roll om du är säker på att bolaget får en bra utveckling på längre sikt och om du har tänkt behålla dina aktier under lång tid.
I nästa avsnitt kommer vi att titta på ett konkret exempel på en analys av ett företag. Jag kommer då också att lite mer i detalj gå in på en del viktiga saker som du bör tänka på när du jobbar med aktieanalysen.
Analysskolan del 2
Analysskolan del 3