Läkemedel går bra på börsen och branschen är bland vinnarna hittills i år. Jätten Astra Zeneca har till exempel stigit nästan 20 procent senaste året, trots senaste tidens turbulens. Vinsttillväxten i branschen är god, men läkemedelsföretagen står inför en hel del utmaningar. För att bibehålla den höga tillväxthastigheten måste bolagen ta fram nya unika läkemedel. Konkurrensen från lågpriskopior, så kallad generika, blir dessutom allt hårdare i ett samhälle där priserna ständigt måste pressas.
I Sverige har läkemedelsbranschen en lång historia. Redan 1913 grundades Astra i Södertälje och 1931 startades egen forskning och utveckling. Fusionen med brittiska Zeneca 1999 kom att göra koncernen till en av de internationella jättar som idag dominerar läkemedelsbranschen.
Produktportföljen avgör
Astra Zeneca är ett företag med framgångsrika produkter som Losec och Alvedon i sin produktportfölj. Mycket av läkemedelsbolagens utveckling beror just på produktportföljerna: – vilka läkemedel det forskas kring, hur långt forskningen har kommit och om lyckade försök genomförts för att eventuellt lansera en ny produkt.
Henrietta Theorell Malmström har koll på läkemedelsbranschen. Sedan 1994 arbetar hon på SEB och idag förvaltar hon bankens bioteknik- och läkemedelsfonder. Hon har under lång tid följt branschen och dess utveckling och vet hur man ska tänka om man vill investera.
– Oavsett om man är ung eller gammal bör man ha i bakhuvudet att bolagen, trots att de ibland är stora och väldiversifierade, kan ha väldigt olika kursutveckling på grund av hur pass lyckad produktportfölj de har. Dessutom hänger alltid ett visst hot över dem avseende rättsliga utmaningar för deras patent som kan slå mycket ojämnt mot olika bolag. Det är därför lämpligt att äga en portfölj som består av flera bolag.
Henrietta Theorell förvaltar SEB:s läkemedels- och bioteknikfonder.
Stötdämpare
Traditionellt brukar läkemedelsbranschen betraktas som en stötdämpare i tider präglade av kraftiga kurssvängningar. Bakgrunden är att konsumtionen av läkemedel inte är lika beroende av svängningar i konjunkturen som andra varor och tjänster. Det sägs även att läkemedelsbranschen har goda tider när övriga börsen faller.
– Ibland kan det stämma, menar Henrietta Theorell Malmström. Om till exempel en svag konjunkturrapport som får investerarna att oroa sig över aktiemarknaden offentliggörs kan man ha en dag eller två då läkemedelsaktier stiger samtidigt som börsen faller. Att de över tiden skulle gå i motsatt riktning stämmer dock inte.
Däremot har de ofta låga betavärden (mindre än ett), det vill säga att de rör sig i samma riktning som börsen men i mindre utsträckning. Roche och AstraZeneca har till exempel beta 0,7. En vettig strategi är att dra ned sin exponering mot läkemedelsaktier om man tror att börsen ska stiga kraftigt och att öka andelen läkemedelsaktier i sin portfölj om man oroar sig för att börsen ska gå ned.
Konjunkturokänslig bransch
Efterfrågan på läkemedel styrs inte lika mycket av konjunkturer även om försäljningen tenderar att gå ner något vid lågkonjunkturer.
– Branschen är ganska konjunkturokänslig eftersom man köper läkemedel för att man är sjuk och måste. Det finns dock ett inslag av konjunkturkänslighet i branschen som beror på att många konsumenter måste betala en del av läkemedelskostnaden själva. Ibland väljer man att avstå från att köpa medicin som inte avser akut sjukvård när det är lågkonjunktur, förklarar Henrietta Theorell Malmström.
Liksom i många andra branscher spanar man i läkemedelsbranschen gärna över Atlanten till den stora marknaden i väster. Går det bra där lyfter ofta hela marknaden. Det senaste året har reformer på den amerikanska marknaden inneburit stora fördelar för världens läkemedelsbolag.
– De stora läkemedelsbolagen har haft medvind på grund av att den amerikanska läkemedelsförsäkringen breddats till att omfatta fler personer, vilket har understött försäljningen av läkemedel i USA. Det gynnar alla läkemedelsbolag eftersom den amerikanska marknaden utgör en så stor del, cirka 40 procent, av den globala läkemedelsmarknaden.
Marknad dominerad av jättar
Effekten av den ökade amerikanska försäljningen börjar alltmer avspeglas i bolagens aktiekurser. Därmed blir det mer intressant att titta på mindre och medelstora bolag som har större kurspotential.
De senaste åren har ett flertal större fusioner genomförts av läkemedelsbolag. Företagen som var stora redan tidigare är nu världsledande jättar. Astra och Zeneca gjorde en fusion 1999 och Pharmacia och Pfizer gick samman i april 2003. Henrietta Theorell Malmström ser både för- och nackdelar med allt större bolag.
– De stora läkemedelsbolagen brottas med tillväxtproblem då de efter alla fusioner och förvärv nått sådana storlekar att det blivit allt svårare att hålla tillväxttakten uppe. Pfizers försäljning ligger till exempel på cirka 50 miljarder dollar om året, så de måste lägga till många nya produkter varje år för att skapa tillväxt.
Efterfrågan på läkemedel är det dock inget fel på. Folk blir alltmer ohälsosamma och befolkningen når allt högre åldrar, vilket skapar tillväxt för bland annat mediciner mot hjärt/kärlsjukdomar och diabetes. Gyllene tider för läkemedelsbolagen, alltså. n
Fakta: Läkemedelsaktier
Låga beta-värden: rör sig i samma riktning som börsen men i mindre utsträckning.
Om du tror att börsen kommer att stiga: minska dina innehav i läkemedelsaktier.
Om du tror att börsen kommer att gå ner: öka andelen läkemedelsaktier i din portfölj.
Avgörande för läkemedelsaktiers utveckling:
Politiska beslut
Nationella bestämmelser om hur stor del av läkemedelskostnader som ska vara subventionerade.
Regler kring val av läkemedel, exempelvis den svenska varianten “kloka listan” där läkare är ålagda att skriva ut det billigaste preparatet.
Internationella beslut, till exempel om utvecklingsländer ska ha rätt att tillverka läkemedelskopior – generika - och ge till sin fattiga befolkning.
Patentfrågor
Utveckling av nya läkemedel blir allt dyrare och möjligheten att hålla fast i rätten till läkemedlet allt viktigare. Tidigare har möjligheter att förlänga patent funnits genom att utveckla nya varianter på befintliga läkemedel. Nu ställer myndigheter hårdare krav och konkurrensen från kopior har hårdnat. Priserna pressas och vinsterna minskar.
Tillståndsfrågor
Det har blivit allt svårare att få tillstånd för att släppa nya läkemedel och för att behålla tillstånd för gamla läkemedel. Kraven på vetenskapliga bevis har ökat och toleransen för negativa biverkningar har minskat. Det gör framtagningsprocessen för ett nytt läkemedel alltmer kostsam.
Världens ledande läkemedelstillverkare:
AstraZenecaAntal anställda: 65 000
Omsättning per år: 8,4 miljarder dollar
Huvudkontor: London, Storbritannien
Pris per aktie: 469 kr (okt 06)
Aktien handlas på: Stockholmsbörsen & NYSE
Främsta behandlingsområden: mage/tarm, smärtlindring
Glaxo-SmithKline
Antal anställda: 120 000
Omsättning per år: 34 miljarder dollar
Huvudkontor: Brentford, Storbritannien
Pris per aktie: $54 (okt 06)
Aktien handlas på: NYSE
Främsta behandlingsområden: astma/allergi, migrän, depression, infektion, vacciner
Merck & Co.
Antal anställda: 63 000
Omsättning per år: 23 miljarder dollar
Huvudkontor: New Jersey, USA
Pris per aktie: $43 (okt 06)
Aktien handlars på: NYSE
Främsta behandlingsområden: astma, migrän, vacciner
Pfizer
Antal anställda: 115 000
Omsättning per år: 52,5 miljarder dollar
Huvudkontor: New York, USA
Pris per aktie: 203 kr (okt 06)
Aktien handlas på: Stockholmsbörsen och NYSE
Främsta behandlingsområden: depression, högt blodtryck, impotens
Roche
Antal anställda: 70 000
Omsättning per år: 21 miljarder dollar
Huvudkontor: Basel, Schweiz
Pris per aktie: 25 525 CHF (okt 06)
Aktien handlas på: Swiss Exchange
Främsta behandlingsområden: cancer, transplantation, influensa
Wyeth
Antal anställda: 52 000
Omsättning per år: 18,8 miljarder dollar
Huvudkontor: New Jersey, USA
Pris per aktie: $52,80 (okt 06)
Aktien handlas på: NYSE
Främsta behandlingsområden: infektion, kvinnohälsa, vacciner