Snabbväxande tele- och bredbandsoperatören AllTele meddelade i förra veckan att bolaget har tecknat avtal med Stockholmsföretaget Telepo, som levererar programvaror för kommunikationslösningar, exempelvis växeltjänster över Internet. Avtalet innebär att AllTele får tillgång till ett brett spektrum av företagstjänster och stärker därmed sitt erbjudande till företagsmarknaden.
Det är en intressant utveckling för Skellefteå-företaget, som på bara några år växt till att bli landets femte största operatör, och till stor del genom förvärv samt integrering av kundstockar med privatkunder från mindre stadsnät.
I takt med förvärven har omsättningen skjutit i höjden, från 14 miljoner kronor 2006 till 170 miljoner kronor under 2008. Resultatet har inte varit ”lika kvickt på fötterna”, och det var först under fjolåret som bolaget visade svarta siffror på sista raden. Då handlade det om 28 öre per aktie. För 2009 tror beQuoted att det kan bli betydligt mer. Med ett omsättningsmål på 230 miljoner kronor och en EBITDA-marginal på 15 procent bör helårsresultatet kunna nå drygt en krona per aktie, oräknat engångskostnader.
AllTele skriver av mycket goodwill, och eftersom avskrivningen inte är kassaflödespåverkande är det även intressant att räkna på vinsten med avskrivningen bortlagd. Ställt mot beQuoteds prognos handlar det då om en vinst per aktie på 2,40 kronor och jämfört med aktuell börskurs blir det ett P/E-tal på 5.
Programvaruföretaget FormPipe Software har fått en tilläggsorder från Vägverket på FormPipes dokumenthanteringssystem W3D3. Ordern följer på tidigare tilläggsorder från bland andra Transportstyrelsen och Svenska Kraftnät. Under året har bolaget tagit ett flertal licensorder på dokumenthanteringssystemet från kommuner runt om i landet. Föga förvånande går närmare 60 procent av bolagets försäljning till det offentliga, vilket gör den tämligen konjunkturtålig.
Bolagets verksamhet bygger huvudsakligen på att utveckla och sälja programvaror som genererar repetitiva intäkter via användarlicenser, support- och underhållsavtal. Initialt väljer vissa kunder att hyra en standardlösning som innebär en repetitiv licensintäkt per användare. Flertalet kunder väljer sedan att köpa dokumenthanteringssystemet och utforma det efter sina behov. Då uppkommer en större licensintäkt samt en repetitiv intäkt via support- och underhållsavtalet som baseras på licenssumman.
De här repetitiva intäkterna uppgick under första halvåret till 40 procent av de totala intäkterna, som steg med 38 procent till 67 miljoner kronor. Bolagets satsning på att öka licensförsäljningen via partners drog ned rörelsemarginalen till 21 procent, varför rörelsevinsten var mer eller mindre oförändrad på 14 miljoner kronor.
FormPipes aktie kan knappast kallas en bortglömd pärla när marknaden handlat upp den cirka 100 procent sedan årsskiftet och över 20 procent sedan halvårsrapporten i somras. Men beQuoted tror att den har mer att ge, och försiktiga antagande är att bolaget når en omsättning på 120 miljoner kronor under 2009, med en rörelsemarginal på 20 procent. Det skulle ge en vinst per aktie för helåret på 1,40 kronor och ett P/E-tal på drygt 12 i dagsläget. Det är inte dyrt med hänsyn till bolagets goda finansiella ställning, den höga tillväxten och stabiliteten i de repetitiva intäkterna.
beQuoteds redaktion
johan.nygren@beQuoted.com