Ja till Tricoronabud.

Aktiespararna har som uppgift att förbättra dina förutsättningar för att bli framgångsrik i ditt aktiesparande. En viktig del i detta uppdrag är att rekommendera medlemmarna hur agera inför en bud situation.

Inledningen av 2010 har varit intensiv med avseende på antal bud. Redan nu är vi uppe i det totala antalet bud som inkom under hela 2009! Det senaste budet som Aktiespararna har tagit ställning i är TAV:s bud på Tricorona som vi rekommenderar (ett bolag som för bara några månaders sedan låg under ett bud från Opcon, vilket Aktiespararna avstyrkte).

Det nya budet på Tricorona är ett kontantbud till skillnad från det tidigare budet från Opcon. Detta faktum gör det enklare att värdera, men trots detta är analysen i många avseenden mycket svår jämfört med ett klassiskt produktproducerande företag. Svårigheten i att sätta ett pris på bolaget åskådliggörs också om man ser till bolagets kraftiga försäljnings- och marginalvariationer. Att sätta ett värde på detta har även aktiemarknaden haft svårigheter med, varför aktien uppvisat en mycket hög volatilitet med samvariation mot övriga börsen.

Budkursen är satt till 8 kronor vilket är cirka 40 procent över den kurs som rådde dagarna före budet. Man ska dock observera att aktiemarknaden värderat aktien till mer (eller mycket mer) än 8 kronor under långa perioder om man ser till de senaste tre åren. I dag, den 23 juni, är också första dagen som aktien handlats till 8 kronor sedan budet lades. Kursen har annars pendlat mellan 8,05-8,20 kronor.

Priset som TAV erbjuder är i dag godtagbart, men frågetecken finns när det gäller ledningens oberoende i hanteringen av budet. Anledningen till detta är att ledningen kommer att bjudas in som aktieägare i TAV om budet går igenom, och till vilka detta kommer att ske är inte klargjort. Min gissning är att ledningen har manna att vänta om de lyckas få igenom budet och kanske kan detta påverka hur de agerar i samband med budet?

Ett offentligt uppköpserbjudande måste bedömas utifrån alla led i transaktionen och att mörka vissa delar inger inte förtroende. Det reser också frågetecken om god sed på aktiemarknaden och om Swedbanks roll i sammanhanget.

Glad midsommar // Günther Mårder