Aktiesparande ska ske regelbundet och ha en långsiktig profil, är Aktiespararnas budskap, och till spararnas vägledning har förbundet utarbetat sju Gyllene regler som ledstjärnor för sparandet. Men de Gyllene reglerna ger i stort sett inte mer än en översiktlig vägledning för hur sparandet bör gå till. Detaljerna överlåts till varje sparare själv.
Det är dock kanske inte alltid så lätt att veta hur man ska gå till väga i praktiken. Allmängiltiga råd finns det gott om för den som vill veta mera, men hur vet jag som aktiesparare när en aktie är för dyr? Hur vet jag när en aktie i min portfölj har blivit för tung i förhållande till den totala portföljen? Hur kan jag undvika till synes goda bolag vars aktier råkar ut för plötsliga ras? Hur vet jag om förutsättningarna är på väg att förändras i ett bolag jag äger aktier i?
Gör din hemläxa
Svaret är som alltid annars: Gör din hemläxa! Avsätt tid regelbundet för att följa bolagen och deras aktier i din portfölj – och följ dem noga! Notera de viktigaste nyckeltalen efter varje rapport och leta efter trender. Lägg upp ett arkiv för dina aktier, antingen manuellt eller med hjälp av ett datorprogram, där du för varje kvartal som går och gått fyller i siffror för vinst per aktie, omsättning, p/e-tal och utdelning. Gå tillbaka minst fem år för att få en bra överblick. (Aktiespararnas Hitta kursvinnare är till god hjälp, men programmet kan än så länge ge dig kvartalssiffror för endast de fem senaste kvartalen.)
Gör också kolumner för procentuell förändring av alla variablerna, och plotta dem gärna också i ett diagram. Då är du väl rustad för att följa aktierna i din portfölj, och du får också ett bra underlag för dina framtida beslut: ”behåll” eller ”sälj” för aktierna i din portfölj och ”köp” för andra intressanta bolag du kan tänkas följa. Det finns inga genvägar till framgång.
Den främsta orsaken till att folk har en aktieportfölj, i stället för att ha pengarna i madrassen eller på ett bankkonto, är att de vill förbättra avkastningen på sitt kapital – helt enkelt tjäna pengar. Urvalet av aktier i portföljen beror sedan på varje placerares egna preferenser, men grunden är ändå att placeraren tycker att de aktier han/hon köpt är bra på något eller några sätt och att de förväntas fortsätta att vara bra.
Följ de Gyllene reglerna
Ett vettigt sätt att köpa aktier på för en långsiktig investerare är att följa de Gyllene reglerna nummer 2 och 3 och att köpa aktier i kvalitetsbolag stadda i tillväxt. (Det finns förstås även andra sätt att tjäna pengar på aktier, till exempel med teknisk analys, på intuition eller genom utnyttjande av affärskontakter, men de som använder sådana metoder struntar vanligen i vad de köper och bryter därmed mot de Gyllene reglerna nummer 5 och 6. De är också sällan långsiktiga.)
Men allt går inte alltid som man tänkt sig; saker och ting kan inträffa som kullkastar alla planer. För många kan sådana förändringar få närmast katastrofala följder, men den som är förberedd brukar klara sig lindrigare undan – eller kan rentav slippa eländet. Långsiktigt aktiesparande är därvidlag inget undantag.
Grunden för alla aktieinvesteringar bör vara långsiktighet. Denna inställning kan man lättare ta till sig om man ser på en aktie för vad den egentligen är: en ägarandel i ett företag. Normalt vill de som äger affärsverksamheter att rörelsen ska gå med vinst, och en vanlig aktieägare har naturligtvis samma önskan. I ett börsnoterat företag delas vinsten upp på varje utestående aktie, och detta resultatmått visar helt enkelt varje aktieägares egen lilla andel av den stora ”vinstkakan” och är samtidigt det som långsiktigt styr aktiens kursutveckling. En aktieägare har alltså investerat i ett företags framtida vinster, och dessa ligger därmed till grund för hur värdet på hans/hennes aktieinnehav i företaget utvecklas.
Kortsiktigt är en akties kursrörelse i högsta grad oförutsägbar och främst påverkad av investerarnas flockbeteende. Detta gynnar den som är långsiktig. Om ingenting fundamentalt har förändrats i bolaget skapar tillfälliga nedgångar i aktiekursen bra köptillfällen.
Målet för en normal aktieinvestering är att de satsade pengarna ska fördubblas på fem år, vilket innebär en årlig genomsnittlig avkastning på 15 procent (inräknat både kursökning och utdelning). Men naturligtvis är en sådan avkastning svår att nå om man köper en aktie i fel läge. Oavsett hur bra ett bolag än är kan en investering i dess aktie vid fel tidpunkt ge dålig avkastning under ganska lång tid.
Köp när kurserna är attraktiva
Passa därför på att köpa aktier i ett bolag när kurserna är attraktiva, till exempel i samband med en allmän kursrekyl på marknaden. Ett sätt att mäta detta är att titta på p/e-talen (aktiekursen/vinsten per aktie). Men välj noga bland företagen. Sikta på stabila, ”trygga” tillväxtföretag av god kvalitet som är vinstgivande. Många lockas av att köpa aktier i företag som gått dåligt länge och hoppas på att företaget och därmed aktien ska komma på rätt köl igen. Men då ökar risken.
Jämför med att köpa en bil. Skulle du köpa en gammal bil som såg ut som om den hade gått igenom en skärseld? Och i så fall: Hur mycket skulle du betala för en sådan bil? Eller skulle du hellre satsa på en ny eller nästan ny bil, med dokumenterad säkerhet och hög prestanda – det vill säga bra kvalitet? Visst kan den gamla bilen visa sig vara ett fynd, särskilt om du kan och orkar putsa och fila på den, men sannolikheten för detta är ganska liten. Precis som gamla bilar är aktier i bolag av låg kvalitet sällan eller aldrig värda sitt pris.
Värderingsprinciper
Oavsett om den totala avkastningen på en aktie kommer från en kursuppgång eller från utdelningen påverkas den av vinsten (per aktie), och utvecklingen syns på p/e-talet. Detta tal mäter hur mycket investerarna på marknaden är villiga att betala för varje vinstkrona.
Detta ger den enkla formeln: P/e-tal x vinst per aktie = aktiekur-sen.
Av detta följer att förändringar i antingen p/e-talet eller vinsten per aktie ändrar aktiens pris. Enkelt uttryckt: Aktiekursen stiger när vinsten ökar, och tvärtom. Sådana förändringar kan dock ta månader eller år i anspråk för att slå igenom.
Detsamma gäller för p/e-talet: Stigande p/e-tal höjer värdet på aktien och tvärtom. Skillnaden mot förändringar i vinsten är att kurseffekten här blir omedelbar.
Som jag var inne på tidigare bör ditt investeringsmål vara en fördubbling av kapitalet på fem år, och detta mål kan uppnås på flera sätt:
- Vinsten ökar med i medeltal 15 procent per år, p/e-talet är oförändrat.
- Vinsten och utdelningen ökar i medeltal med totalt 15 procent per år, p/e-talet är oförändrat.
- Vinsten och utdelningen ökar med mindre än 15 procent i medeltal per år, men p/e-talet stiger.
P/e-talet ligger dock aldrig fast utan varierar ständigt i ett större eller mindre intervall runt ett medeltal. Marknaden överreagerar både uppåt (optimistiskt) och nedåt (pessimistiskt) på olika händelser, men efter en tid tenderar p/e-talet att åter närma sig det historiska genomsnittet – ”normen” igen. Detta kan en påpasslig investerare utnyttja. Ett p/e-tal som befinner sig under det hi-storiska genomsnittet (på 5 eller 10 år) kan ge fina köplägen. Använd kvoten för aktuellt p/e-tal och det genomsnittliga p/e-talet för att avgöra huruvida aktien är köpvärd eller, kanske, säljvärd. Om kvoten är högre än 1 är aktien dyr (eller har höga förväntningar på sig), är den lägre än 1 är den relativt billig.
Relativvärde
Ett annat, mer komplicerat sätt att avgöra om en aktie är värd att köpa, behålla eller sälja är att räkna fram dess relativvärde. Utgå ifrån historiskt högsta respektive lägsta p/e-tal, exempelvis 40 och 20. Multiplicera dessa tal med högsta respektive lägsta uppskattade vinst per aktie om fem år, exempelvis 2,50 respektive 1,20 kronor. Du får då ett möjligt kursintervall mellan två poler, i exemplet mellan 100 kronor (högst) och 24 kronor (lägst).
Drag sedan den lägsta uppskattade kursen ifrån den högsta, och resultatet blir 76. Dividera detta tal med 4, och du får talet 19. Därefter delar du upp intervallet mellan högsta uppskattade kurs om fem år (100) och det lägsta (24) i tre delar, med översta och understa tredjedelen som 1 x 19 och den mellersta delen som 2 x 19. Du får då tre intervaller:
- 24–43 kronor – aktien är köpvärd
- 43–81 kronor – aktien ligger i ett behållintervall
- 81–100 kronor – aktien är övervärderad och bör säljas.
Om aktien just nu ligger i 35 kronor är den alltså köpvärd, och potentialen till högsta uppskattade kurs om fem år (100) är 186 procent. Ju högre den aktuella kursen är, desto lägre är förstås kurspotentialen. Visserligen kan ett högt p/e-tal spegla höjda förväntningar på en aktie, men om p/e-talet blir mycket högt får företaget svårt att infria dem. Sälj för att vara på den säkra sidan om aktien ser övervärderad ut.
Allt detta arbete kan verka omöjligt att utföra för en amatör som har ett heltidsjobb. Men tänk på att detta arbete inte avser att tillämpas på alla aktier på börsen. Bara kriteriet att investera i stabila tillväxtbolag av hög kvalitet sorterar bort en stor mängd företag.
Dessutom bör en aktieportfölj inte innehålla mer än 10–12, maximalt 15, företag i 5–6 olika sektorer (Gyllene regel nummer 3). Detta innebär att investeraren har ganska få aktier i portföljen att bevaka, i varje händelse inte fler än han/hon bör kunna klara av. Bolagsrapporter står ju inte precis som spön i backen sett över hela året, utan de kommer vanligen klumpvis vid fyra tillfällen. Däremellan bör det inte vara så svårt att vaka över p/e-talens och aktiekursernas utveckling.