Investeringskungen Bengt Stillström har kallats allt ifrån börsens bråkstake till Sveriges svar på Warren Buffett. För Stock Magazine berättar han om sin och Tractions väg till framgång.
BENGT STILLSTRÖM har kallats ”Sveriges svar på Warren Buffett” i affärspressen. Precis som ”aktieoraklet från Omaha” började han med två tomma händer och lyckades genom egensinniga aktieköp gång på gång öka sitt kapital. Bengt Stillström går sin egen väg och har starka åsikter om hur saker och ting ska vara. Men han är samtidigt väldigt öppen och delar med nöje med sig av sina tankar och idéer.
EFTER STUDIERNA PÅ KTH, och några år som VD för ett bolag som hyrde ut skyliftar, bestämde sig den 31-årige Bengt Stillström för att starta eget. Namnet på bolaget valdes med omsorg. Läser man i en ordlista så står det att traktion är ”en kraft för att uppnå förflyttning”. För investmentbolaget Tractions del används ordet i betydelsen att dra portföljbolagen i rätt riktning mot framgång.
TRACTION AB ÄR NOTERAT på Stockholmsbörsen, men precis som många andra på small cap-listan så är det relativt okänt. Det som ändå gjort Bengt Stillström till ett intressant namn på börsen är hans goda affärssinne och den imponerande värdetillväxten i Traction. Om man jämför det ursprungliga aktiekapitalet på 5000 kr med värdet idag, så förstår man att det har gjorts en hel del bra affärer under de dryga tre decennierna. Traction har idag flertalet innehav i både noterade och onoterade bolag, och har dessutom fem dotterbolag under vingarna. I den senaste redovisningen summerar nämligen det egna kapitalet till en bra bit över 1 miljard. Därtill har bolaget betalat ut en hel del i utdelning under åren.
FINANSKRISEN TILL TROTS så väljer Tractions styrelse ändå att höja utdelningen med 35 procent i år. Enligt Dagens Industri är familjen Stillström den maktsfär som ökar utdelningen allra mest till sina ägare, vilket Bengt förklarar med att Traction har gjort en del lyckade affärer genom tiderna och nu sitter på en betydande kassa.
- Vår största konkurrensfördel att vi utvecklar bolag utan att behöva så mycket kapital. Det minskar risken väsentligt, förklarar Bengt Stillström självsäkert. Jag ser faktiskt inte att vi direkt har några konkurrenter på detta område.
De tre gyllene reglerna
HÄR KOMMER TRACTIONS framgångsrecept, som man internt kallar metodiken, in i bilden. Den består av tre huvudsakliga komponenter som man arbetar för att de inköpta bolagen ska anamma. För det första så ska portföljbolagen försöka att arbeta nära sina kunder och vidareutveckla produkterna efter deras önskemål. Det är också viktigt att bolagen fokuserar på det kunden är beredd att betala för. Det minskar risken för att man utvecklar saker i onödan. Kort sagt, ge säljarna större inflytande och teknikavdelningen mindre.
DEN ANDRA DELEN handlar om att skapa bolag som ska vara styrda av sina intäkter. Det innebär att man först måste sälja sina produkter innan man ökar kostnaderna. I de bolag som Traction investerar i är det viktigt att inte blåsa på med kostnader om det visar sig att inga pengar kommer in. Med devisen ”sälj först, köp sedan” får man istället ett effektivt varningssystem. När förutsättningarna ändras så hinner man minska kostnaderna i tid.
DEN SISTA men kanske också den viktigaste delen i metodiken kallar Traction för ”riskhantering”. Självklart innebär allt företagande ett visst risktagande, det är därför det är så viktigt att inte utsätta sig för omotiverade risker. Exempelvis ska man satsa på kärnverksamheten som bas och bara ta en risk i taget.
- De som säger att man måste ta stora risker för att tjäna pengar har fel, menar Bengt Stillström, något som syns i den långa rad traditionella industriföretag Traction valt att investera i.
NÄR MAN ANALYSERAR potentiella investeringar är personerna bakom och balansräkningen, enligt Bengt Stillström, det absolut viktigaste.
- Vi gillar inte ”tomma” bolag med usla balansräkningar. När vi analyserar bolag så plockar vi alltid bort alla immateriella tillgångar. Då vet vi bättre vad vi betalar för.
Familjen Motströms
TRACTION HAR UNDER årens lopp varit inne i ett stort antal bolag och genomdrivit betydande förändringar. På troféhyllan finns exempelvis AcadeMedia, som Traction var med och grundade för drygt tio år sedan. Efter ett stort antal uppköp är bolaget idag ledande i friskolebranschen och undervisar närmare 25 000 elever vid över 70 skolor.
- Vår syn på ägandet i bolagen ser vi som evigt, men i princip är våra aktier alltid är till salu till rätt pris, säger Bengt Stillström.
I FALLET MED AcadeMedia bestämde man att det var dags att sälja hela innehavet år 2007. Den exiten gick obemärkt förbi, men i ett flertal fall tidigare har andra aktieägare och media kritiserat familjen Stillström för dess agerande. Kritiken har handlat om att man hårdhänt bytt ut ledningar och styrelse, eller att man har velat stycka upp verksamheter. De har ibland i media även kallats för börsbusar, bråkstakar eller kort och gott för familjen Motströms.
ÄVEN OM DET IDAG är Bengt Stillströms son Petter, som är vd för Traction så är grundaren ändå i högsta grad aktiv i bolaget, inte minst som styrelseordförande. Bland hans senaste projekt finns webbtidningen Zitiz.se, där vanliga personer ska kunna skriva artiklar under parollen ”You are the media!”. Belöningen för skribenterna är att de får dela på 20 procent av sajtens intäkter.
- Det här är mitt babyprojekt. I min värld är det egentligen inte journalisterna som ska skriva artiklar utan de som kan mest om något, det vill säga du och jag. På Zitiz är de som skriver proffs.
Försiktig i finanskristider
BENGT ÄR SJÄLV en regelbunden skribent på Zitiz.se. På senaste tiden har det blivit en hel del inlägg i debatten om finanskrisen.
- Jag är starkt kritisk till centralbankernas agerande. Räntorna var under en lång period på tok för låga. Men girigheten finns alltid. På grund av dåligt omdöme och dålig kontroll har dess nackdelar nu slagit till fullt ut.
Ni sålde av en hel del aktier innan nedgången och har nu över 400 miljoner kronor i likvida medel. Hur resonerade ni då?
- Minsta barn visste att det skulle krascha! Har man varit med om några nedgångar tidigare känner man igen förloppet. Man kunde se hur bolag som mest bestod av luft introducerades på börsen och konstigt nog övertecknades. Det är ett tydligt tecken på när det är dags att ta hem vinster. Man ska vara med en bit på vägen upp, men inte hela vägen.
Är det köpläge nu och vad ska man köpa?
- Vi är försiktiga. Nedgången har bara börjat, det vi ser nu ute i företagen är en rejäl tvärnit. Jag tror att vi snart kommer att få se konkursvågen. Därför är det ingen brådska med att köpa än, säger Bengt Stillström när Stock Magazine träffar honom i mars.
DET ENDA AKTIETIPSET Bengt Stillström vill ge är Traction. Så klart. Hans motivering är att bolaget de senaste tio åren förräntat det egna kapitalet med 20 procent årligen, vilket är dubbelt så bra mot vad börsen i genomsnitt brukar ge i avkastning.
- I det hänseendet tycker jag att det är lite snålt att marknaden sätter en rabatt på 25 procent jämfört med substansen i bolaget. När man köper en andel av en fond betalar man ju alltid för hela värdet. Dessutom får man höga förvaltningsavgifter och ofta en sämre avkastning än marknaden på köpet.
I TRACTIONS SENASTE delårsrapport ser vi att företaget under den senaste tiden exempelvis gått in som garant i oljebolaget PA Resources nyemission. Den blev inte fulltecknad så man tvingades gå in och köpa konvertibler (obligationer som kan omvandlas till aktier) för 47 miljoner kronor. För övrigt har Traction ökat innehavet och även lagt ett bud på Nilörngruppen, ett bolag som dagligen levererar 10 miljoner etiketter till klädindustrin. Stillströmfamiljen verkar även ha en förkärlek för ”bubbelvatten”. Traction har nämligen även köpt en tiondel av Ian Wachtmeisters bolag Empire AB som säljer SodaStream.
Vilken är din bästa affär?
- Vårt stora genombrott var antenntillverkaren Allgon. Vi gjorde investeringen tidigt, då folk inte trodde på mobiltelefonin. Därför blev det en fantastisk affär. Vi fick igen 200 gånger pengarna!
Vad har du för råd till unga aktiesparare?
- Ta vara på kunskapen ni har när det gäller vad som är på gång, där har ni en stor fördel. Investera i bolag som gör produkter som det kommer att efterfrågas mer av i framtiden. De flesta innovationerna kommer att komma i de små bolagen, det är där nytänkandet finns. Man ska investera i företag som man gillar och i människor man gillar. Det finns så många att välja på där ute ändå, välj bort de ni inte gillar och stirra er inte blinda på en låg värdering. Det är nog mitt bästa råd.
